隔夜美股军工股全线走强！美国军费将激增五成？双重催化下 创新药板块提前升温丨20260109从华尔街到陆家嘴

①美国军费将激增五成？特朗普向国防承包商施压

特朗普称将美国2027财年（自2026年10月开始）的国防预算提升至1.5万亿美元，较今年9010亿美元预算激增超50%。他称因关税带来“巨额收入”，才使预算大幅提升。但国会预算办公室预计，未来11年关税年均收入约2300亿美元，远低于国防支出增长。此外，特朗普还要求国防企业加快生产军事装备，否则将限制其股票回购或派发股息。

-国鸣投资秦毅：2026年美国国防承包商自由现金流PE较标普500指数折让30%，估值优势显著。两次军事行动已充分证明，国防企业的平台与产品是复杂任务成功的关键支撑。重点看好诺斯罗普·格鲁曼（NOC）、雷神技术（RTX）、L3Harris Technologies（LHX） 三家企业的投资价值。

-海顺投顾黄俊：美国增加国防预算意味着军工企业订单和收入将会增长。但是这些军工企业严重依赖政府合同，如果受到严格的利润分配和薪酬限制，其股东回报可能受损，短期情绪和长期估值逻辑可能承压。A股军工板块走强更多是市场估值和军工行业业绩提升双重因素共振有关。

②美股小核酸药+JPM大会双催化！ 创新药板块提前升温

1月7日，美股公司Arrowhead发布小核酸药物（ARO-INHBE、ARO-ALK7）优异临床数据，其中 ARO-INHBE与替尔泊肽联用16周实现9.4%体重下降（单用替尔泊肽为4.8%），内脏脂肪减少23.2%（约为单药3倍），显著提振全球创新药情绪，直接带动港股创新药板块拉升。另外，第44届J.P. 摩根医疗健康大会（JPM）将于1月12-15日在旧金山召开，预计吸引超8000名参与者，汇聚500多家上市公司，聚焦基因编辑、AI 制药、新兴市场药企创新，市场期待会议期间披露重磅临床数据及合作消息，提前布局情绪浓厚。

-国鸣投资秦毅：从市场表现来看，2025年至今，纳斯达克生物科技指数（NBI）涨幅已达38%，显著跑赢标普500指数约20个百分点，为此次J.P. 摩根医疗健康大会（2026年1月12 日-15日）奠定了积极的行业氛围。

在行业基本面层面，中国创新药成果尤为显著。2025年我国批准上市的创新药数量达76 个，较2024年的48个大幅增长；同期创新药出海BD交易达157起，首付款合计70亿美元，交易总金额更高达1350亿美元。其中，恒瑞医药与GSK达成125亿美元合作、三生制药与辉瑞达成60亿美元合作，这类重磅交易推动中国创新药形成“研发投入-出海变现-再投入研发”的正向循环。国际市场对中国创新药的认可度持续提升，外资企业愿意为优质BD资产支付溢价，典型案例如康方生物的AK112，其在三期临床试验中“头对头”击败K药，凸显中国创新药的临床竞争力。当前中国创新药的重点赛道明确，涵盖ADC（抗体偶联药物）、双抗/多抗、细胞基因治疗（CGT）、AI辅助药物研发、减重新药、小核酸药物及放射药物平台化创新等前沿领域。政策端亦形成有力支撑，医保与商保“双轮驱动”完善支付体系，同时全球多中心临床合作加速推进，如信达生物与武田的深度合作，助力中国创新药融入全球研发体系。

此次J.P. 摩根医疗健康大会的核心关注方向聚焦五大领域：①AI在药物研发中的应用深度，各大药企将展示AI如何成为研发基础设施，以及如何将药物研发周期缩短一半；②减重药物的赛道拓展，在礼来、诺和诺德两大巨头之外，创新公司的长效减重药物有望披露突破性进展，同时减肥药适应症从减重向更多领域延伸的趋势将受关注；③ADC领域的交易动态，鉴于此前ADC授权金额屡创新高、并购案例密集，ADC仍将是大会期间的核心议题之一；④放射性药物与多特异性抗体的临床价值，二者在肿瘤治疗中的应用潜力将被重点探讨；⑤神经科学领域的新突破，阿尔茨海默病、抑郁症及罕见神经病的新药临床数据预计集中爆发，成为行业新的增长点。

并购市场的活跃度同样值得关注。近期礼来（LLY）已率先抛出重磅并购方案，以每股14美元（溢价37%）、总金额12亿美元收购VENTYX公司，借此获得克罗恩病与溃疡性结肠炎的口服疗法，进一步加强自身在自身免疫领域的布局，同时VENTYX拥有的炎症介导型心血管及神经退行性疾病口服药物管线，也将丰富礼来的研发矩阵。作为市值超万亿美元的行业龙头，礼来自身的产品进展也颇具风向标意义：其核心GLP-1类产品适应症持续拓展，从减重延伸至心血管保护、心衰治疗，甚至向神经系统疾病领域突破（如ZEPBOUND用于治疗睡眠呼吸暂停），同时还在探索阿尔茨海默病、帕金森病等适应症；此外，其每日一次的口服小分子GLP-1药物ORFORGLIPRON预计2026年上市，市场预期年销售额可达16-18亿美元。

-海顺投顾黄俊：创新药板块在经历调整后，正进入由真实创新和全球竞争力驱动的新阶段。投资机会将更集中于具有技术壁垒和出海能力的核心赛道中。重点关注2023-2025年密集获批的药物，其销售放量情况将是未来1-2年验证公司盈利模型的关键。

2025年中国创新药获批数首超美国，出海BD交易金额破千亿，ADC、GLP-1等赛道全球领跑。3000亿美金专利悬崖+政策全链条支持，行业进入价值兑现期。创新药板块如何掘金？点击本链接，解锁完整分析，把握投资的下一个大机会！

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