黄金白银再次大跌，避险情绪为何说退就退？｜期市头条

本周国内商品期货市场整体呈现冲高回落格局，多个主力品种大幅波动，市场情绪在供需预期与地缘政治的拉锯中剧烈摇摆。其中，贵金属黄金与白银遭遇深幅调整，豆粕、豆油等农产品延续弱势，而焦煤在印尼减产预期推动下逆势走强，碳酸锂则在库存结构变化与节前备货结束的双重压力下延续跌势，市场结构性分化显著。

市场情绪骤冷 贵金属遭重挫

贵金属市场成为本周波动最剧烈的板块。黄金期货价格周内跌幅超过4%，白银更是暴跌逾27%，创下年内最大单周跌幅。此轮回调主要源于避险情绪的快速退潮。此前因中东局势紧张、全球央行购金潮等因素推升的贵金属溢价，在本周美伊关系出现缓和信号后迅速消解。投资者纷纷平仓避险头寸，推动价格向下修正。此外，美元指数阶段性走强，也对以美元计价的贵金属形成压制。尽管全球央行长期增持黄金的趋势未变，但短期投机性抛压主导了市场节奏。

地缘局势缓和 沪铝期价下跌

铝价则随地缘风险缓和而回落。沪铝期货承压下行，此前因中东局势紧张引发的区域供应担忧消退。中东六国电解铝产能占全球近10%，虽具地缘敏感性，但各国产能结构与物流路径差异较大，实际断供风险低于市场预期。随着紧张局势降温，铝价中的“风险溢价”被逐步抹去。同时，国内氧化铝检修增多导致短期供给收紧，但下游备货尾声叠加物流停滞，库存持续累积，价格缺乏持续上行动力，整体呈震荡回落态势。

增产预期压制 豆粕弱势下行

农产品板块整体偏弱，豆粕与豆油跌幅居前。核心利空来自南美大豆丰产预期的持续强化。美国农业部（USDA）1月报告已将巴西大豆产量上调至1.78亿吨，创历史峰值，多家机构最新预估更达1.82亿吨。截至1月31日，巴西大豆收获进度达11.4%，远超去年同期水平，市场对新季大豆集中到港的担忧加剧。与此同时，国内大豆进口节奏同步加快，一季度到港量预计分别为710万吨、540万吨和655万吨，4月到港量有望达到去年同期两倍。供应充裕叠加需求端养殖利润低迷，豆粕期价连续四个交易日收阴，市场看空情绪浓厚。

股期联动：需求下降 碳酸锂延续跌势

碳酸锂期货延续跌势，市场逻辑回归基本面。周度数据显示，社会库存环比减少1414吨，但结构分化明显：下游库存增加3007吨，上游减少831吨，中间环节减少3590吨。这表明库存正从上游向下游转移，反映终端需求尚未有效复苏。节前备货基本结束，现货成交放量但价格走弱，显示市场对一季度去库预期的定价已基本完成。与此同时，新能源板块股票市场整体偏弱，与期货走势形成联动，进一步压制市场情绪。美国战略关键矿产储备计划虽存潜在扰动，但短期难以改变供需宽松格局。