道指历史性突破50000点！全球第四大汽车巨头爆雷！6500亿美元算力战 芯片市场剑指万亿丨20260209从华尔街到陆家嘴

①道指历史性突破50000点 美股上周五大幅收高

上周五，美股迎来强劲反弹，道琼斯工业平均指数创下历史性时刻，大幅收高并首次突破50000点整数大关，报收50115.67点，大涨1206.95点，涨幅达2.47%，盘中最高触及50169.65点，创下历史新高。与此同时，纳斯达克综指、标普500同步走强，分别收涨2.18%和1.97%，形成全面普涨格局。此次道指大涨得益于AI商业化落地赋能、美联储宽松预期升温及经济数据向好等多重因素，科技与传统行业共振发力。分析师表示，道指快速跨越5万点，印证了投资者信心，后续市场焦点将更多回归企业基本面。

-法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：道指站上5万点不仅是一个“点位”问题，而是市场定价机制正在换挡。它背后的主流驱动：一是“盈利扩散”。过去两三年，美股更多靠少数高增长叙事资产抬指数；而这一次，利润贡献在更广的行业里被重新确认。二是“资本效率”。现在市场开始用同一把尺子来衡量所有行业，也就是资本开支能否变成回报，资金在买“确定性”。三是“利率高位钝化”。美联储在一月按兵不动，这意味着市场不再指望“降息单边推动估值”，而是转而回到企业基本面定价。此外，有关市场的风格切换方面，我认为这轮切换的本质，是从“久期资产占优”切到“现金流资产占优”，从“指数牛”切到“结构牛”。它并不是传统战胜科技，而是市场把溢价从不确定的远期增长预期转给了确定的当期现金流。所以我认为AI主线远远没有结束，但内部严重分化。预计道指大概率还能创新高，但斜率会放缓、波动会更大。根源在于两个变量：一是盈利能否继续从少数板块扩散到更广行业；二是利率与信用条件是否保持“可预期”。 对A股和港股的影响方面：我觉得最重要的一点是全球股市的“估值底层逻辑”在变化。一是A股与港股要争取重估，靠的不是跟随海外市场，而是让盈利与现金流更可验证。二是我认为港股的优势会更突出在“现金流资产”；而A股更关键是看“盈利修复”。归根结底，我们可能会看到一种新模式：美股涨硬件和工业，港股涨互联网和金融，A股涨高端制造和新质生产力。 

-国金证券黄岑栋：A股有望在春节前出现“小红包”行情。

②四大科技巨头6500亿押注AI算力 全球芯片市场今年冲击万亿规模

美股科技七巨头除英伟达外均已披露Q4财报，谷歌、微软、亚马逊、Meta四家2026年资本支出合计约6500亿美元，主要用于AI相关数据中心建设及配套设备（AI芯片、网络线缆等）。相比之下，包括美国最大的汽车制造商、工程机械制造商、铁路公司、国防承包商、无线通信运营商、快递公司，以及埃克森美孚、英特尔、沃尔玛和通用电气分拆出的企业在内的21家公司，2026年合计资本支出预计为1800亿美元。分析师认为，四家企业将AI算力竞赛视为 “赢家通吃” 格局，均不愿落后。另外，美国半导体行业协会上周五表示，全球芯片销售额将在今年再增长26%，达到创纪录的1万亿美元，比华尔街最激进的预期提前了4年。从细分领域看，增长最快、规模最大的芯片类别是英伟达、AMD和英特尔生产的逻辑芯片。2025年，这类芯片的销售额增长39.9%，达到3019亿美元。第二大品类是存储芯片。在人工智能（AI）引发的供需紧张背景下，存储芯片价格大幅上涨，其销售额增长34.8%，达到2231亿美元。

-法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：6500亿美元资本开支（CapEx），已经超过了瑞士或者瑞典全年的GDP，这不仅仅是“商业竞争”，而是一场“生存权争夺”，这些科技巨头正在陷入博弈论里的“囚徒困境”，不投必死，投了未必活。这6500亿美元里，更惊人的比例流向了能源基础设施和物理资产，这标志着硅谷的科技巨头正在发生本质的蜕变，他们正在从“写代码”的轻资产公司，变成掌握算力、电力和网络命脉的“新型重工业实体”。AI是不是走入“泡沫化”和科技“热潮”是不是结束了？我的建议是重点关注变现曲线爬坡是不是可以超过算力供给曲线增长。从财务指标来看，只看四个指标，一是Capex/收入出现拐点，上行斜率放缓甚至拐头向下；二是主营毛利增速大于折旧增速；三是自由现金流（FCF）连续两个季度改善；四是AI收入渗透率持续上升。如果这四个指标方向能有持续性，那么Ai和科技的故事还可以继续讲下去。全球芯片销售额突破1万亿美元，我认为这不仅是数字的跨越，它意味着半导体产业的底层逻辑发生了变化。首先是“算力能源化”；其次，供应链内部分化；最后，我认为1万亿之后的下一个增长极，不在云端，而在“边缘”。继续看好未来芯片的细分赛道如先进封装、存储接口以及AI终端应用。

-国金证券黄岑栋：AI泡沫破灭在短期内概率不大。

③Stellantis股价巨震：收缩电动车业务 计提222亿欧元损失

全球第四大车企斯特兰蒂斯（Stellantis）上周五遭遇历史最严重股价暴跌，美股收跌23.7%、法国市场暴跌25.2%。直接原因是其宣布全面收缩重组电动车业务，预计产生222亿欧元非现金损失，远超市场预期的20亿欧元。其 CEO 坦言，公司高估了能源转型速度，产品偏离消费者需求。目前，该公司已退出与LG新能源的加拿大合资企业，暂停或推迟多款纯电车型计划，预计2025年下半年亏损190亿-210亿欧元。为应对危机，公司暂停2026年股息分配，计划发债筹50亿欧元，此次减值被视作战略重塑。斯特兰蒂斯集团是由法国标致雪铁龙集团（PSA）与意大利-美国菲亚特克莱斯勒集团（FCA）合并成立的跨国汽车制造商，旗下拥有Jeep、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙等14个品牌。

-法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：收缩电动车业务并不是电动车失败，而是传统车企的“转型速度”太快，而且把电动当成确定性，结果遇到三个方面的错配：需求错配；产品错配；资本错配。关于市场所关心的电动化会不会倒退，我的结论是不会，但会从单一路线转为多技术路线并行，并且从渗透率竞赛转为盈利竞赛。所以行业真正变化是，车企必须用混动、插混、纯电组合去对冲政策与需求波动，并用更稳的商业模型穿越周期。对于中国车企的影响，我的观点是三方面，一是不要只看渗透率，电动化的终局是“可负担+可用”。二是必须做“技术路线的通用平台”，平台要同时支持纯电/插混/混动。三是A股和港股市场会更偏好“能穿越周期的车企”，重点看四个指标：毛利率是否可修复、自由现金流是否为正、库存周转是否健康、以及海外本地化能力是否能抵御政策波动。

-国金证券黄岑栋：对中国车企而言，是出口与供应链机会、竞争加剧。

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