SK海力士Q2利润暴增557%！创纪录但不及预期 HBM4下半年将加速放量！“人工眼”脑机接口PRIMA获批欧盟上市丨20260729从华尔街到陆家嘴

①SK海力士Q2利润暴增557%创纪录但不及预期 HBM4下半年将加速放量

SK海力士二季度营收79.3万亿韩元，营业利润60.5万亿韩元，同比分别大增257%和557%，均创历史新高。然而，两项指标双双低于市场预期，主因HBM销售占比较高限制了传统内存涨价收益，且价格涨势放缓及长期协议锁价削弱了盈利弹性。尽管业绩未达预期，SK海力士对AI需求仍保持乐观。HBM4已于二季度量产发货，下半年将扩大产量，下一代HBM4E也已送样。同时，321层NAND闪存占比持续提升。财务方面，公司净现金增至69.4万亿韩元，财务状况稳健。为应对强劲需求，预计2026年资本开支将达40-50万亿韩元区间高位，加速新产线扩产。SK海力士表示，目前没有看到人工智能投资放缓的迹象。人工智能基础设施投资在2027年以后仍将保持稳健。预计长期协议不会导致供应过剩。长期协议条款各不相同，但通常为5年。预计下半年位元出货量增长将高于上半年。SK海力士承诺，将通过长期协议巩固其在HBM领域的领先地位。正处于自2027年起量产HBM4E的正轨上。

-杉树金融科技股份有限公司CEO常士杉：SK海力士财报虽延续强劲增长，但真正决定股价与板块走势的已非当期利润，而是管理层对HBM需求、产品定价、产能扩张及未来供需格局的前瞻指引。伴随AI算力基础设施扩张，海力士正从传统DRAM周期股转型为AI算力核心供应商，其竞争优势集中于HBM3E/HBM4的量产能力、核心客户订单能见度及高端产品占比提升带来的利润率改善。市场需重点观测HBM出货增速、均价与利润率变化、未来订单指引及产能扩张节奏四大指标，以验证产业景气度是否见顶。财报后市场或呈现三种反应：业绩与指引双超预期将验证超级周期延续，利好HBM、先进封装及设备材料产业链；业绩达标但指引未上调则可能触发“利好兑现”式回调；若订单、价格或产能指引不及预期，板块将面临估值压缩与风险释放。当前AI存储产业长期趋势未改，但投资逻辑已从全面炒作转向龙头集中与业绩验证，资金将向具备真实技术壁垒、核心客户订单及稳定盈利能力的标的集中，而缺乏实质支撑的概念股则面临价值回归，海力士财报将成为检验这一分化逻辑的关键试金石。

②“人工眼”脑机接口PRIMA获批欧盟上市

Science Corp.旗下PRIMA视网膜光伏脑机系统2026年7月获欧盟CE认证，可于30个欧洲国家上市，是全球首个打通临床验证、审批、商业化、医保推进全链路的视觉修复脑机产品。产品面向晚期黄斑变性（地图样萎缩）患者，属于半侵入式方案，由视网膜下光伏芯片、智能眼镜、处理单元组成，光电刺激残存视网膜神经实现视觉重建，目前仅支持黑白视觉。临床显示，84%受试者可识别文字数字。欧洲首批付费手术落地德国，美国预计2027年上市。公司累计融资4.9亿美元，估值约15亿美元，为美国第二大脑植入企业。

-杉树金融科技股份有限公司CEO常士杉：脑机接口长期产业空间广阔，但当前仍处在从科研验证走向临床应用与商业化落地的早期阶段。资本市场常将其简单解读为“意念操控机器”“人脑直连AI”，但最先兑现社会与商业价值的并非科幻愿景，而是医疗康复赛道。短期有望率先落地的场景包含脑卒中康复、脊髓损伤运动功能修复、失语人群沟通能力重建、神经疾病监测、智能假肢与轮椅控制、睡眠及情绪监测。脑机接口产业可划分为三大层级：第一层是非侵入式脑机接口，无需脑部植入手术，安全性高、商业化节奏更快，多用于康复训练、脑电监测、消费级人机交互，短板在于信号精度弱、易受外界干扰；第二层为半侵入式与侵入式脑机接口，能够获取高质量稳定神经信号，长期临床潜力突出，但受制于手术风险、植入材料、生物相容性、伦理与监管要求，商业化将面临漫长的临床验证周期；第三层是上游核心软硬件，相比终端整机概念，上游“卖铲子”环节更值得关注，涵盖脑电采集芯片、柔性电极材料、传感器、低功耗通信芯片、信号算法、康复设备、神经数据库与AI模型，这类底层技术可辐射医疗、机器人、可穿戴等多个领域，具备更强的业务稳定性。脑机接口属于长期赛道，但多数相关企业不具备持续投资价值，优质标的需要满足四项标准：瞄准真实医疗康复需求、掌握自主核心技术与专利、产品完成临床试验与合规审批、搭建可持续可复制的商业模式。资本市场短期可以炒作题材，但产业发展最终依靠产品疗效、营收利润兑现。整体来看，长期脑机接口有望成为未来十至二十年核心人机融合产业，短期仍要持续走完技术、临床、监管、商业模式四重验证。投资上应当遵循临床价值优先、核心技术优先、合规认证优先、真实营收优先、风险管控优先的原则。总而言之，脑机接口并非短期概念行情，而是一场漫长的生命科技革命，赛道前景宏大，但投资必须尊重技术周期、临床规律与商业化节奏。

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