流动性收紧叠加地缘缓和，本周商品市场为何集体承压？｜期市头条

本周国内商品市场整体承压下行，各板块分化明显。贵金属板块遭遇重挫，沪金、沪银分别跌至九个月和六个半月低位；原油系因地缘局势缓和与供应宽松预期加剧，出现九连跌；化工、黑色系普遍下挫；农产品板块则呈现“豆强油弱”格局，豆二大涨近5%，而鸡蛋连续两周高位回落。

流动性收紧与地缘缓和施压 贵金属持续重挫

本周贵金属整体承压下行，主要受两大核心因素压制。宏观层面，海外流动性收紧预期持续发酵，成为压制贵金属价格的主导力量。美联储6月议息会议表态偏鹰，市场对年内降息预期显著降温，9月加息概率已升至70%以上。与此同时，美元指数突破年内高位，美债收益率维持强势，对以美元计价的贵金属形成系统性压制。在利率上升和美元走强的双重压力下，贵金属的持有成本上升，投资吸引力大幅下降。地缘层面，中东局势趋向缓和，前期推升金价的避险溢价加速回吐。美伊60天备忘录正式生效，霍尔木兹海峡恢复通航，地缘紧张局势快速降温。市场关注焦点已从地缘风险切换至美联储政策路径，随着市场流动性收紧预期持续发酵，贵金属价格持续承压。

地缘降温与供需转弱共振 原油维持弱势

本周国内原油期货出现九连跌，创2月中旬以来新低，成为商品市场中跌幅最显著的品种之一。本轮下跌的核心驱动来自地缘紧张局势的快速降温。美伊达成60天谅解备忘录，美国发放伊朗石油出口豁免许可，霍尔木兹海峡恢复通航，前期累积的风险溢价集中回吐，市场交易逻辑已切换至供应增量预期。从供应端来看，预期全面转空。伊朗原油回流预期持续强化，叠加OPEC+部分成员国出口维持高位，远期进口到港量增加，市场对供应宽松的担忧加剧。需求端同样表现疲软，海外欧美制造业数据持续走弱，显示全球经济复苏动力不足；国内进入成品油消费淡季，地炼加工负荷维持低位，下游化工产业链同步承压，需求侧缺乏托底力量。

成本支撑与丰产预期博弈 豆类表现偏强

豆二本周大涨近5%，成为农产品板块中的亮点。豆类市场的核心矛盾在于国内供应压力持续累积与美豆成本底部支撑之间的博弈。海外方面，美豆产区天气良好，降雨及温和气温持续强化丰产预期。出口端虽出现改善信号，但2025/26年度累计净销量仍同比减少17.3%，显示出全球大豆供应充裕的格局。国内方面，豆粕市场探底回升，基本面仍处供强需弱格局。6-7月预估月均大豆到港均在1000万吨以上，油厂开机率维持70%以上，豆粕累库加速。需求端出现边际改善，远月基差成交放量，但下游养殖仍疲软，饲料企业补库谨慎、以刚需为主。

股期联动：流动性与风险偏好主导 碳酸锂与锂电板块形成联动

本周市场呈现出显著的流动性与风险偏好主导的跨市场传导特征。联动核心驱动力来自海外流动性收紧预期与地缘风险缓和的共同传导。结构性联动主要体现在新能源板块，周中碳酸锂期货强势反弹，复产利空消化、仓单压力缓解与下游需求韧性共振，推动碳酸锂期货估值修复式反弹。权益市场锂电板块当日大涨，与期货形成股期联动效应，市场情绪从商品传导至股市。