上证五连阳，公募“心头肉”继续大跌6%，谁在砸盘？

上证指数近期走出了5连阳，但前期大热的光通讯板块却跌跌不休。周一光模块龙头中际旭创再度下跌6%，新易盛下跌5%，天孚通信下跌3%，与全市场超4000只个股上涨的整体局面形成了鲜明的对比。从累计跌幅来看，中际旭创从6月22日见顶1416.88元以来，不到两个月的时间，下跌幅度总计36.79%。

为何科技板块中业绩最好的光模块跌跌不休？

引发市场焦虑的主要是两条消息。上周，一则有关光通信产业的传言引发A股光模块概念股震荡。根据传闻，负责监管美国电信行业的联邦通信委员会（FCC）正考虑制定相关措施，可能计划禁止进口中国新型号的光收发模块。但直到现在，仅为市场传闻，始终没有正式落地的政策文件。中信证券表示，路透社报道的FCC拟禁中国光模块事件，我们认为禁令以传闻版本落地的概率偏低，美国市场对中国光模块的实质性依赖构成其落地的主要障碍。

另外，近期美国AAOI（应用光电）公布的扩产计划，同样对市场情绪造成影响。根据AAOI最新财报数据，目前公司的800G和1.6T光模块月产能约10万只，公司正大规模扩建，2026年底：月产能提升至65万只以上。2027年第四季度：进一步提升至93万只/月以上，相当于一年半内产能扩大约9倍。投资者担心，AAOI扩产会给国内的光通信企业带来冲击。但分析指出，产能落地、良率爬坡、客户认证交付都需要漫长周期。现阶段国内光模块龙头在成本控制、产品良率、批量交付能力和大客户绑定上，依旧具备绝对优势，AAOI的扩产规划仅会让市场担忧远期行业份额分流、盈利天花板下移，并不会冲击当下的市场格局与企业订单。

目前中际旭创是公募基金第一大重仓股，公募合计持仓市值达到1662.53亿元，持仓股份占公司流通股比例为11.79%。公募二季度前十大重仓股依次为中际旭创、新易盛、东山精密、寒武纪、宁德时代、北方华创、兆易创新、源杰科技、中微公司、三环集团。

多只知名基金在二季度加仓了中际旭创。张坤、何一铖、杨思亮管理的易方达蓝筹精选、陈皓管理的易方达科翔、唐晓斌管理的广发远见智选等多只基金，均将中际旭创纳入重仓持股名单。此外，中际旭创还首度进入朱少醒管理的富国天惠精选成长前十大重仓股。

分析指出，光通讯概念中大量机构资金、融资盘聚集，筹码结构拥挤，股价对消息敏感度极高。利空传闻出现之后，短线获利盘、融资盘集中止盈离场。从资金数据来看，8月7日中际旭创融资余额已降至310.54亿元。短短两周时间，融资余额从7月27日的397.66亿元骤降至310亿元出头，近90亿杠杆资金被“挤”出局。

不过，砸盘的远不止融资盘。8月5日，中际旭创单日成交额达到675.11亿元，刷新A股个股历史单日成交纪录。天量成交背后是极其复杂的资金博弈：短线获利盘与融资盘恐慌性抛售的同时，长线机构资金进场承接筹码，量化资金则在宽幅震荡中高频套利。多方力量激烈碰撞，形成了“一边踩踏出逃、一边逆势接盘”的剧烈拉锯局面。

当下来看，中际旭创等龙头依旧是全球细分领域的核心标杆，全球算力建设的真实需求从未消失，但好行业、好公司，但板块或已走完业绩与估值双击的甜蜜增长阶段，进入“业绩稳健但估值极易被情绪、政策、供给扰动”的新阶段。