国产GPU“双子星”大跌，市场在担心什么？

周一，国产GPU“双子星”摩尔线程、沐曦股份今天双双大跌。

 

其中，摩尔线程盘中20%跌停，尾盘跌停板打开，最终以高于跌停价1分钱报收，收盘股价为415.49元，市值跌破2000亿元。根据公告，9月7日摩尔线程2577.45万股首次公开发行网下配售限售股迎来解禁。

 

2025年12月5日，被称为“国产GPU第一股”的摩尔线程正式登陆科创板。当时IPO发行定价为114.28元/股，共发行7000万股。上市当天股价最高冲到688元，中一签的股民当天最高能赚28万多。

 

本次上市流通的限售股为公司首次公开发行网下配售部分限售股，股份数量为2577.45万股，占公司股本总数的5.48%。这部分股份限售期为自公司首次公开发行股票并上市之日起9个月。

 

值得注意的是，3个月后的12月7日，摩尔线程还将迎来占公司股本总数39.55%的股份解禁，持股人为部分战略投资者。

 

不久前，摩尔线程发布了上市以来的首份半年报。其在2026年上半年实现营收17.36亿元，同比增长147.42%；归属于上市公司股东的净利润-1156.31万元，上年同期为-2.71亿元。亏损明显收窄。

 

但是公司季度毛利率出现了下滑，公司第一季度毛利率为67.35%，第二季度下降至49.26%，短短三个月内单季度毛利率直接蒸发了整整18.1个百分点。毛利率的大幅跳水，直接让二季度净利润出现下滑：一季度原本录得归母净利润2935.92万元的短暂扭亏，在二季度转变为净亏损约4092万元，导致整个上半年依然处于净亏损1156万元的状态。

 

而且，摩尔线程的客户集中度非常高，在2025年报中曾披露，前五名客户销售额为13.75亿元，占年度销售总额91.36%。其在2026年半年报中也指出，公司近三年客户集中度处于较高水平。

 

整体来看，摩尔线程能否真正靠自身产品力跑通盈利模型，仍是市场对其最核心的拷问。

 

另一只GPU股票沐曦股份-U周一也大跌9.67%，盘中跌幅一度超过13%。沐曦股份证券部工作人员称，公司股价波动应该主要是由于隔壁的另一家公司（摩尔线程-U）最近面临大量股份解禁影响。上述人员表示，目前沐曦股份尚未到达股份解禁的时间节点，针对未来可能出现的解禁压力，公司正准备推行一些市值管理制度，以尽量避免出现类似今日相关公司因解禁压力导致的股价大幅下跌情况。

 

沐曦股份9月17日将面临占公司总股本3.49%的首发股份解禁。

 

半年报显示，沐曦股份上半年实现营收13.24亿元，同比增长44.67%，归母净利润6.12亿元，实现账面扭亏。但扣非归母净利润为-4886万元，主业仍处于亏损状态。账面盈利主要由8.87亿元公允价值变动收益贡献，公司自身也在财报中标注该收益“不具有可持续性”。产品毛利率约57.2%，维持在行业较高水平。

 

周一收盘后，沐曦股份的市值为2281亿元，高于摩尔线程1953亿元。