存储明星股破发，午后加速跳水！37亿资金套在560元高点

周二，头顶“全球第二大独立存储器模组厂商”光环的江波龙，正式在港交所主板挂牌上市，H股发行价定为236港元（折合人民币约202元）。然而，这家年内业绩炸裂的存储龙头并未迎来开门红，盘中数度跌穿发行价，最终收报233.6港元，跌幅超1%。昨天午后，跌势加剧，H股一度跳水超10%，最终收盘价为210.80元，跌幅为9.76%。

 

H股的跳水传导至A股，让持有江波龙A股的股民和基民倍感压力。毕竟，A股本就对H股存在大幅溢价——江波龙A股近期低位震荡，昨天收盘价为348.03元，较7月1日创下的历史高点749.88元已然腰斩。

 

但真正刺痛市场神经的，并非仅仅是二级市场的波动，而是一笔数月前的高价定增。今年8月7日，江波龙向21家特定投资者发行660.71万股，募资约37亿元，定增发行价锁定在560元/股。获配阵容囊括易方达、南方、华夏、国泰等7家头部公募，以及阳光电源（三亚）、星宸科技等产业资本，其中易方达以5.3亿元认购额居首。如今，A股现价较定增价已跌去近38%，而这批股份设有6个月锁定期，要至2027年2月方可解禁，参与的投资者无法止损，被动深陷浮亏。基金的身后是基民，这让部分基民的神经绷紧了。

 

更令人唏嘘的是，就在机构高位“站岗”的同时，公司“自己人”却大手笔套现。今年以来，前十大股东频频减持：第二大股东及董事李志雄于5月至6月以均价575.69元减持约240万股，套现近13.82亿元；副总经理高喜春也在5月以540.77元均价套现1243万元；副总经理朱宇则披露了不超过59.84万股的减持计划。此外，今年1月，多个员工持股平台以212.09元/股完成询价转让，合计转让约1257.44万股，交易金额约26.67亿元。粗略计算，仅上述已完成交易，江波龙内部股东套现金额约超过40亿元。

 

站在市场风口浪尖的存储明星股为何业绩与股价如此背离？单看基本面，江波龙的财报堪称炸裂：2026年上半年营收240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比暴增715倍；企业级存储收入增长208.80%，存储产品毛利率高达59.08%。作为国内NAND闪存模组龙头，公司处于产业链中间环节，向上游晶圆原厂采购颗粒，加工成固态硬盘、内存条等成品，再交付终端。在AI算力扩张与企业级存储需求拉动下，NAND价格持续上行，江波龙充分承接了涨价红利。但市值快速膨胀后，市场也开始担心：存储是典型强周期行业，一旦颗粒涨价放缓、行业景气见顶，高毛利难以维系，估值必然快速回归。

 

最近，海外存储板块连续反弹，美股市场SK海力士逼近前期高点，国内存储股却走出独立弱势行情。内外市场割裂、基本面与股价严重背离之际，三重价格更放大了争议：560元A股定增价、347元A股现价、202元H股发行价（折合人民币）——同一家公司，三种估值，充分体现了不同市场对赛道估值的分歧。H股的破发跳水，只是将这层矛盾进一步推至聚光灯下。