甲醇涨停、碳酸锂新低：本周商品市场为何如此分化？｜期市头条

本周国内商品市场呈现“能化偏强、新能源与农副偏弱”的分化格局。国际油价高位波动，在成本推动下能化板块整体偏强运行，甲醇和乙二醇一度涨停，燃料油、合成橡胶、PVC轮番上涨。相比之下，供应增量预期持续压制新能源板块，碳酸锂周跌幅超9%，期价创年内新低。农副板块整体低迷，生猪破位下行创阶段新低，油脂板块在巴西雷亚尔贬值与马棕高库存双重拖累下集体走弱。

地缘溢价居高不下 能化板块整体偏强

本周能化板块是盘面最强主线。中东地缘局势持续紧张，市场提前交易原油风险溢价，国际油价创出新高。国内能化产业链获得提振，甲醇周涨幅超6%。低进口、低库存叠加地缘不确定性使价格弹性依旧较大，但沿海MTO全停、下游负反馈严重及11月进口国产双增预期又抑制上行空间。乙二醇周内一度涨停，截至10月26日华东主港MEG库存总量降至13.5万吨，较上周四减少2.5万吨，绝对值仍处低位，叠加进口预期减弱，盘面补涨驱动明确。成本传导同样惠及合成橡胶与PVC，国际油价高位抬升乙烯法成本，行业亏损限制供给释放，对盘面形成支撑。

供应增量预期主导 碳酸锂创年内新低

本周新能源是表现最弱的板块，碳酸锂再创年内新低。近期在资金博弈、宏观情绪压制及基本面边际走弱背景下，供需转弱预期持续发酵，锂价持续下跌。供给端，前期海外矿发运持续兑现，国内锂矿库存延续累积，现货流通货源相对充裕。随着澳洲部分矿山复产及津巴布韦物流逐步恢复，市场对后续矿端供应增长预期进一步强化，叠加国内矿山复产节奏加快、枧下窝项目环评拟获批、海外锂辉石到港量抬升、盐湖进入季节性高产，矿端宽松预期不断发酵，高盛预计2027年全球锂市供应增长32%、转向温和过剩。需求端旺季临近尾声、11月锂电排产环比下滑、下游刚需采购，旺季证伪逻辑加剧。

库存压力凸显 棕榈油领跌油脂板块

油脂板块本周集体回调，棕榈油期价表现最弱，豆油、菜油跟随小幅走低。巴西大选落地后雷亚尔大幅贬值约12%，巴西大豆出口竞争力骤增，CBOT大豆触及两个月来最低水平，全球植物油定价中枢随之下移。产业链来看，马棕季节性增产持续压制库存去化，毛棕榈油出口税豁免预期迟迟未落地，前期计入的利多溢价持续回吐。国内棕榈油库存高企，11-12月到港量仍高，下游采购进入淡季，广东基差深度贴水，近端去库拐点未现。整体看，产地累库与出口分流构成棕榈油的核心压制，政策利好悬而未决，棕榈油供强需弱格局短期难以扭转。

期股联动：碳酸锂传导链最短 期股联动最强

本周碳酸锂期货创年内新低，是商品市场中最弱的品种。由于传导链极短，锂价就是锂矿与锂盐企业的出厂价，几乎无中间环节，因此期货和股市新能源板块联动性较强。第四季度以来矿端宽松+排产下修的双重压力，同时压制期货价格与企业盈利预期，是本周期股联动最强的组合。