基金经理投资没法“靠脸吃饭”；国家队后续“救市”思路猜想|大V热观点

#市场点金#

基金经理颜值越高，业绩越差？投资没法“靠脸吃饭”

——杨峻 百年保险资管董事长

上海交大高金学院的两名学者在SSRN（社会科学研究网）上发表论文，火遍金融圈，因为它的观点颇为有趣：颜值越高的基金经理，投资业绩反而越差；更有意思的是，高颜值的基金经理募资能力却更强，管理规模因此更大。

作者通过计算得出，随着基金经理颜值分数提高，其管理产品的投资回报率显著下降。这个结论看似意料之外，但细品，又在情理之中。首先，高颜值的人一般带有天生的优越感，在成长中长期受到亲友的正向鼓励，容易产生良好的自我感觉。把握好的是展现“自信”，把握不好就成了“自负”。这种认知偏差容易让他们高估自己的实力。其次，高颜值的人往往自带光环，给人良好的第一印象，他们通常比普通人更受欢迎，容易获得更多机会，取得成功的难度更低，因此较容易懈怠，相较之下没那么勤奋。他们容易忽视，投资是一项高度专业的事，业绩是实打实的，没法“靠脸吃饭”。投资又是一项常学常新的事，逆水行舟，不进则退。试想一个基金经理如果一年到头没跑几次实地调研，何谈对标的公司有深刻理解，更何谈为投资者实现收益呢？

国家队后续“救市”思路、风格及市场反应猜想

——王军 华泰资产首席经济学家

第一，借鉴历次“救市”经验，“救市”行为一般持续2-3个月，但如果股灾影响更大、“救市”效果不明显，则救市行为也会延长。第二，在资产购买的结构上，国家队入市可能仍以央国企、大市值为主，这类公司往往也是高分红、高股息的公司，同时也符合“中特估”和“市值管理”的主题，适当兼顾小市值、过度超跌的股票。第三，国家队入市直接购买会加剧市场波动。

#宏观慧眼#

春节假期前后三个积极的边际变化带来了风险偏好的重新上修

——郭磊 广发证券首席经济学家

春节假期前后三个积极的边际变化带来了风险偏好的重新上修。一是春节期间的居民生活半径和服务类消费数据好于预期。我们理解市场前期预期集中于收入效应的逻辑，低估了2024年春节是第一个“正常化”的春节假期，旅游、电影数据和2021年有相似性；二是1月社融数据好于预期，社融同比多增5061亿元，信贷在高基数下接近持平，M1增速反弹，带来了货币环境的预期修正；5年期LPR的大幅调整也超市场预期；三是金融监管总局指出要积极出台有利于提振信心和预期政策措施；证监会就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。

2月LPR：如何看待非对称调整？

——李超 浙商证券首席经济学家

我们认为短期看，受汇率压力的掣肘，全面降息即降低逆回购、MLF利率的概率不高，尤其是在央行近期刚实施“定向降息”的情况下。视线拉长至上半年维度，即相对较长的时间维度内，从实际利率较高的角度考虑，预计仍有降息概率，判断逆回购、MLF利率是否降息核心关注DR007走势，若其持续、大幅低于7天逆回购利率，则有降息概率。

全年看，预计结构性货币政策工具将发挥核心作用，新设工具或聚焦科技创新、数字金融方向。2023年四季度货政报告强调聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，发挥货币政策工具总量和结构双重功能。目前，我国各项再贷款工具已实现对“五篇大文章”领域的基本覆盖，但截至当前，科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、交通物流专项再贷款、房企纾困专项再贷款等工具均已到期，我们认为今年可期待相关领域新设结构性政策工具，方向或聚焦科技创新、数字金融领域。

#科技新知#

如今，Sora已经开始尝试建构真实世界了，我们应该如何反观自身？

——尹烨 华大集团CEO

当我看着这一个个真假难辨的demo视频的时候，我更加清醒地明白了，我们遇到的不是一个周期，而是一个时代。周期还会回归，科技却只会呼啸而过，一个真正的、可以用真实物理定律孪生的数字世界，已经开始了它的时代。

如果把人类已经存在的语言、图像、音频、视频等这些资料库看成是人类文明的金矿，但是你已经有挖掘机了，我却被限制只能用铁锹，长此以往会是什么样的结果？

我们可以在战略上藐视，但不能不在战术上重视，科技界、产业界、资本界，更不能揣着糊涂装明白，而我们在大模型的问题上，则可能陷入了一个概念炒作的资本套路。当下据不完全统计，国内号称有大模型的公司，已经有300多家，相信大部分还是“多小散乱”，面对GPT在简体中文的世界里，似乎尚能一战，但面对Sora的横空出世，可有一个能打的，甚至是接近的吗？

#地产洞察#

房贷利率将降至历史低点，买房窗口又来了吗？

——梁云风 秦朔朋友圈撰稿人，资深媒体人，自媒体“财经风象”主理人

2024年2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.45%，但5年以上LPR从4.2%下调至3.95%。

这一次降息让市场意外的有两点，一个是5年期降息幅度之大，让市场侧目，而另一个则是5年期大降之后一年期维持不动，市场的共识是，本次降息是专门刺激房地产市场的。

简而言之，5年期利率降低之后，购房者的持有成本将对应下调。

随着核心城市的松绑政策持续推进，政策宽松也将进入加速落地阶段，一二线城市大概率将迎来利好，嗅觉灵敏的购房者已经开始潜伏入市；而更多的三四五线城市，篮子里面的工具越来越少，地方能用的资源也不足，政策的有效性与持续性仍有待市场检验。

#消费之声#

短剧、下沉市场与精神消费

——李伟 长江商学院亚洲市场副院长、经济学教授

短剧是剧，演绎的是IP故事。

短剧最早出现在观众视野是在2018年左右，2020年开始逐步进入监管体系，之后在平台和技术的助推下，于2022年迎来了行业大爆发。

它少则几十秒到一分钟一集，长也不过三五分钟。通常在手机小程序或短视频APP上播放，前十多集免费，之后按集收费，全剧追完要上百块钱。

过去一年中国生产了3000多部网络微短剧，市场规模达到了370来亿，再这么发展下去，三五年后1000亿规模不在话下。

这是什么概念？2023年中国电影全年票房也才549亿，短剧兴起也不过三五年，可见赛道兴旺。

短剧才是下沉市场需要的精神消费品。

“《繁花》是好，但一集45分钟，有多少保安、外卖员有时间看，又有多少人看懂了？”