从总量视角看,我们不能判定中国创造了过多债务。从结构视角看,需要区别分析平台公司、房地产、小微企业和制造业的债务。
提高有效总需求,无论是扩大消费还是投资需求,都要落实在信贷增长上面。
如果能够解决需求不足问题,其他问题都能够在很大程度上被缓解。
居民消费倾向的下降主要有三个方面,一是疫情因素影响,二是居民收入预期下降,三是收入分配变化,低收入人群收入下降更多。
内需不足仍是当前经济恢复的主要掣肘。真实利率过高对全社会信用扩张形成拖累,市场自发需求不足。
打破“恶性循环”的着力点,在于让各部门有钱花、愿意花。
大V有话说 | 具体来说:较快的城市化带来了新市民的购房需求、城市更新带来了大量房地产建设和投资需求,以及相对年轻的人口年龄结构提供了稳定的中青年群体购房需求。
大V有话说 | 房地产高度金融化的另一重含义是中国房地产相关融资在全社会贷款中的占比较高,并由此引发关于房地产挤占制造业信贷资源的担忧。
大V有话说 | 房地产行业高增长正在面临趋势性拐点,不少房地产企业面临经营困境,房地产市场对宏观经济稳定带来了挑战。
大V有话说 | 从大萧条、日本和欧元区的需求不足经验来看,难以用收入分配的巨大变化解释需求突然的大幅下降,走出需求不足的政策手段也并非改善收入分配政策。
大V有话说 | 从美日欧三段历史经验来看,通过充分的逆周期政策,尤其是宽松货币政策,可以帮助经济走出困境。
大V有话说 | 中国在过去很长一段时间里持续推动经济结构转型与产业政策变革,而当前的中国面临一个好消息和一个不好的消息。好消息是,中国正在走的路是欧洲、日本等很多国家曾经走过的,我们可以借鉴、学习其他经济体的发展经验。不好的消息是,中国面临较为严峻的地缘政治形势,前述国家也曾面临一定的地缘政治冲突,但不像目前中国的冲突这么大。
市场经济还是应该靠价格手段解决问题。减少储蓄,增加投资,对应的价格手段就是降低利率。
无论从理论上还是从主流观点上,包括事后来看,都是通过需求面的办法帮助日本走出“失去的20年”。
过去关于疫情的研究表明,历次严重疫情发生之后,真实利率都会出现明显的大幅下行。
中美利差扩大并不可怕,降低政策利率可以改善中国经济活力,提升信心,是对人民币汇率和资本流动更基础性的支撑。
人民币贬值背后更多是中短期而非长期因素,是周期而非结构因素,稳住中国经济就能稳住人民币汇率。
经济基本面对稳定资本流动和人民币汇率至关重要。
如果把疫情期间的经济环境比喻成森林火灾,货币当局发挥的作用有三个方面。——张斌 中国金融四十人论坛资深研究员,中国社会科学院世界经济与政冶研究所副所长、研究员”疫情防控期间的货币政策 利率不仅是宏观经济运行当中最重要的价格杠杆,是央行一致强调的价格调控手段,也是各国货币政策实践中最看重的政策工具。不能排除这种可能,但应该看到房价上涨分化程度很高,房价上涨压力主要集中在个别大城市,而不是全国。货币当局一直在鼓励商业银行对小微企业发放贷款,但还应该看到,对于小微企业贷款,能做到有借有还的小微企业越来越少。
中国经济当前所处的时代背景有两个,一个是产业引擎的转换,一个是购买力引擎的转换。
中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长,主要关注中国宏观经济,经济结构转型,人民币汇率等问题