门槛降低、投资方式增加，外资投资A股迎来黄金期

6月18日，商务部、证监会等就《外国投资者对上市公司战略投资管理办法（修订草案公开征求意见稿）》公开征求意见。

修订草案共29条，主要修改内容包括：明确适用范围、大幅降低投资门槛、增加投资方式等。

第一财经记者了解到，此次之所以对现有战投办法进行修订，是因为在实践中遇到了不少问题，比如投资门槛较高、投资方式较少等，有必要进行修订完善。

当下的大背景是，外国投资者对A股、对中国资本市场表现出浓厚的兴趣。摩根士丹利华鑫基金总经理王鸿嫔对记者表示，在全球低利率环境中，中国投资回报率更具竞争力，随着国内金融市场不断开放，外资将继续流入A股。

6月18日，证监会主席易会满表示，将继续鼓励和支持外资金融机构设立或控股证券基金期货机构，为外资机构创造公平良好的市场环境。

外资投资门槛降低

早在2005年12月，为积极稳妥开放资本市场，有序引导外国投资者对A股上市公司的战略投资，商务部便会同有关部门联合发布了《战投办法》。

近年来，随着我国经济持续快速发展，改革开放进一步深化，《战投办法》在实践中也遇到了不少问题。

比如投资门槛较高，例如禁止外国自然人进行战略投资；要求外国投资者持股比例不低于10%；对外国投资者境外实有资产要求高；设定了36个月的持股锁定期。二是投资方式较少。仅规定了定向发行和协议转让两种方式，对要约收购等方式未作出明确规定，且不允许外国投资者以境外非上市公司股权作为支付对价等。

因此针对相应问题，此次修订后的草案大幅降低了外国投资者的投资门槛。一是明确进行战略投资的外国投资者包括外国自然人，允许符合条件的外国自然人实施战略投资；二是降低对非控股股东的外国投资者或其全资投资者的资产总额要求，从拥有1亿美元资产或管理5亿美元资产的要求，分别降至5000万美元和3亿美元；三是将外国投资者的持股锁定期由3年调整为12个月等。

同时，增加了外国投资者的投资方式，值得关注的一点是，将要约收购方式纳入适用范围，明确相关办理程序，允许外国投资者以要约收购方式实施战略投资。

进一步来看，以要约收购方式实施战略投资的，预定收购的上市公司股份比例不得低于已发行股份的5%。

并且，修订草案也取消了外国投资者通过上市公司定向发行新股方式实施战略投资的持股比例要求，将通过协议转让方式实施战略投资的持股比例要求从10%降低至5%。

看好A股投资机会

近年来，外国投资者对A股及中国资本市场的投资兴趣愈发浓厚。

与此同时，监管层也进一步放宽外资机构入市的门槛。近期外管局进一步取消了QFII/RQFII的投资额度，简化了资金汇入汇出机制，为A股进一步国际化营造了良好的制度环境。并且，从2020年4月1日起，中国在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制，这意味着比原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前了一年。

截至目前，外资三大巨头贝莱德、路博迈和富达纷纷在国内申请公募牌照，抑或通过股权转让实现对公募基金的全资控股，显示出外资对于中国资本市场的高度看重，用意不言自明。

18日，第十二届陆家嘴论坛在上海举行，贝莱德董事长兼首席执行官拉里·芬克在演讲时表示，虽然现在依然存在诸多不确定性，但是无论是对于资产管理还是投资而言，中国将继续成为贝莱德长期最大的机会所在。

拉里·芬克表示，贝莱德将继续扩大在中国的业务，不断提高在中国投资，尤其是在上海，“我们会帮助我们的客户探索中国巨大并不断增长的机会，增加其在中国的资产。”

“尽管新冠疫情对2020年的全球市场造成了不小的冲击，中国疫情逐渐得到有力控制，将率先走出阴影，而疫情中也更凸显出中国经济的韧性。在全球低利率环境中，中国投资回报率更具竞争力，随着国内金融市场不断开放，外资将继续流入A股。”王鸿嫔也进一步表示。

海通证券的报告显示，截至2019年底，境外机构和个人持有A股市值为2.1万亿元，较2013年底时的3500亿元增长了5倍，整体来看，外资在A股自由流通市值中的占比已从2013年的3.8%上升到2019年的8.6%，成为仅次于公募基金的第二大机构投资者。