顶级投资人丨路博迈总裁：中国近期系列监管政策与全球一致 将继续加码中国

顶级投资人本期嘉宾是Neuberger Berman路博迈集团总裁兼股票首席投资官Joseph Amato。路博迈是一家历史近百年的美国资产管理公司，其创始人被誉为“公募基金之父”。截至今年6月底，路博迈全球资管规模超过了4300亿美元。和大多数大型资管公司不同，路博迈不仅没有上市，而且100%由员工控股，他们认为这是与客户利益长期保持一致的最佳公司架构。Joseph Amato先生从业近40年，目前也是路博迈董事会成员。

今年夏天，中国出台了一系列规范部分行业发展的政策措施，引发市场波动，也引起了全球市场的讨论。作为华尔街主流投资机构的顶级投资人，Joseph坚定站在中国这一边，并表示要继续加码中国市场。9月24日，路博迈获批设立中国公募基金，这是继贝莱德，富达基金之后，中国监管部门颁发的第三张外资全资公募基金牌照。

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第一财经：Joe 感谢接受《顶级投资人》采访。中国是一个非常特殊的市场，今年夏天，一些行业有了一些新的规定，我们看到了一些市场动荡。您如何理解这些规定？您对相关行业的长期看法是什么？

路博迈：我想，看看全球投资人如何看待中国的这些政策是很有趣的。其中还有很多批评。我的看法有点不同，我认为中国监管机构正在试图解决地根本问题。实际上与其他发达市场，

无论是美国还是欧洲正在做的事情相当一致。比如数据隐私，数据隐私是非常热门的话题。我欢迎中国政府的做法，就像我欢迎欧洲或美国的相关做法一样，这是一个非常重要的问题。对大科技公司反垄断，这在美国是一个非常热门的话题。你想想亚马逊、脸书或其他大的科技巨头以及它们对小型初创企业的影响。我们将在接下来的几年里看到事情是如何发展的。但是，我认为这些变化是非常一致的。我认为一些西方人还不习惯这些变化的突然性，这可能会让人们有点吃惊，但再说一遍，底层逻辑是相当一致的。

第一财经：这些市场动荡是否会影响您对中国市场的兴趣或者信心？

路博迈：不会，完全不会。中国是世界上最大的经济体之一，拥有巨大的股票市场。我们希望让我们的客户能够接触到中国股票市场上的创新型成长型公司。我们已经习惯市场波动，作为股票投资者，你必须要有一颗大心脏，那就是能够承受这种波动，并为你的客户从中把握机会。我们在过去几个月看到了一些市场回调，我们在上海的中国团队一定从中看到了有趣的机会，并开始对那些希望扩张和扩大地盘的公司重建仓位。

第一财经：贝莱德是中国第一家获得外资公募基金牌照的公司，首次发行非常成功。路博迈也是首批申请该牌照的公司之一，你们准备好了吗？

路博迈：我们准备得非常好。我们当然为我们在贝莱德的朋友感到高兴，我们本来希望自己是第一个拿到牌照的，但我们要祝贺贝莱德的朋友们。他们的第一只基金的首次公开发行非常成功。就我们的情况而言，我们非常积极地与金融监管机构接触，回答他们可能提出的任何问题，完成他们非常严格的尽调流程，而这也是完全应该的。我们期待能够获得牌照，并开始为中国投资者管理资金。

第一财经：我在节目中采访的每个嘉宾都说他们非常ESG，路博迈也非常ESG。那么，您如何在中国应用您的ESG投资标准？

路博迈：我们在全球范围内开发了一种方法，我们有专用ESG评分系统。我们觉得开发自己的视角和我们认为需要鼓励的角度是很重要的，不仅是中国的公司，美国的很多小公司都面临同样的挑战，就是他们的信息披露不够充分。我们会鼓励中国的公司、美国和全球的小盘公司，提高他们的信息披露水平。这真的有助于投资者了解什么是重大风险。这方面，我们看到中国投资者和企业的兴趣正在急剧上升。因此，我们与中国企业进行了大量接触，探讨我们对ESG中各要素披露水平的看法。因为他们明白，投资者非常关心这些，他们希望做出适当水平的披露。

第一财经：关于中国的ESG投资，您是否需要一个新的方法或新的系统，或者仅仅是基于您的全球ESG标准的小修正？

路博迈：对于全球不同的市场需要有不同的考量因素，我们确实考虑到了这些因素。我们理解在不同市场投资时必须考虑当地因素。就像在中国，我认为最大的问题是我刚才提到的，即披露的水平。我认为它只是在披露程度上没有全球股市的其他部分成熟。我认为大公司做的很好，但是当你从大市值公司往下看的时候，不管是中国、美国、日本，这都是一个挑战。

你必须不时做出这些调整并认识到不是每个公司都有相同的披露水平。

第一财经：我们看到市场比较平静，年底之前会有调整，甚至是一个比较大的调整吗？

路博迈：在过去的18个月里，市场行情已经走得很远，这非常了不起。股市没有出现5%或更多的回调，但我确实认为有多种因素可能会导致今年秋天市场出现一些波动。正如你所看到的经济复苏有一点放缓，这其中有德尔塔变种毒株的影响。不过不是你在2020年春天看到的大封锁的状态，只是有一些影响。还有货币政策制定者，无论是欧央行还是美联储，都开始讨论逐步缩减和最终提高利率的进程。因此，我认为这些结合在一起引发了合理的担忧。因此，如果市场有所回落，我们不会感到惊讶，但在许多方面这又是市场的正常过程。

但我们认为，长期趋势还是向上的。因为我们看到世界经济体中，大部分都有良好基本面和经济增长。

第一财经：你觉得基本面不错，但有些人担心我们正在遇顶。经济增长的顶峰，经济刺激的顶峰，或者企业收入的顶峰。您是否也有同样的担忧？

路博迈：我确实认为我们可能看到了最高的GDP增速，无论是在欧洲还是美国，甚至是中国都是经历了从2020年令人非常失望的时期后又反弹回来。我们看到了非常强劲的同比增速。因此，美国经济增速也许达到峰值，如果此前是10%的增长，那么随着我们进入一个更正常的环境，增速不会一直保持在这一水平。但我仍然认为，随着经济复苏的持续，我们还将在未来几个季度看到高于趋势线的增长。而且，经济增长没那么快，通胀压力也有所减轻。

第一财经：您说经济增长将会放缓，但通货膨胀明显在加剧。您认为会有滞胀的风险吗？

路博迈：我认为肯定存在滞胀的风险，不过在现阶段，我们不认为这是一个很大的风险。需求端来说，央行和政府一直非常宽松，帮助了全球的消费者，这产生了强劲的需求。在供给侧，有些需要时间来解决供应链的挑战。这导致了某种程度的不平衡。所以回到方程式，我们认为通胀压力将会减缓，这样滞胀的风险就会降低。

第一财经：您不认为这对股市来说是个很大的风险吗？

路博迈：目前还没有。

第一财经：现在我们正步入宽松政策的另一面，控制缩减的节奏非常重要也很困难。首先，您对缩减的节奏有何预期？

路博迈：我们的观点与市场的共识差不多。我们预计美联储将在今年晚些时候，11月之前开始正式讨论缩减购债计划。我们预计美联储将在2022年开始逐步缩减购债规模。它将非常渐进，事先充分沟通，将市场的意外降到最低。市场不喜欢意外，美联储明白这一点。所以我们预计缩债计划在2022年会进展得非常缓慢。然后从23年开始会有一些温和的加息。

第一财经：在杰克逊霍尔年会上，鲍威尔宣布美联储将在今年年底开始缩减购债规模。但在8月份的就业数据报告公布后，您认为他们是否需要更多的时间？

路博迈：我不这么认为。我们认为美联储将坚持我们刚刚讨论的时间框架，也就是今年下半年。而这种全球前瞻指引是市场尊重的事情，也是美联储真正需要的。

第一财经：在2013年的“缩减恐慌”中，受打击最严重的市场是新兴市场，而非美国市场。所以这一次，您认为新兴市场对此有准备得更充分吗？

路博迈：我认为全球金融市场这次做了更充分的准备。我认为2013年的“缩减恐慌”错在沟通有些蹩脚，美联储应该会是第一个认错的人。今天，缩减已经被讨论得如此频繁，如此一致，市场也充分预期。我相信你不会希望看到2013年那样的市场波动。但新兴市场，如果无风险利率上升，或者说市场认为的无风险利率上升。比如美国国债，会面临更大的冲击。而这会对所有的市场都造成冲击。