疫情如何影响投资行业？不确定性背后或将启动新周期

聚焦硬科技领域的投资人曾玮目前处于被动“休息”状态。

“机构本身募不到钱，项目退出难，再加上投资项目估值对标二级市场越来越贵，目前已经几乎找不到合适出手的项目了。”他对第一财经记者表示。

2022年第一季度，受国际局势与国内疫情反复的影响，中国股权投资市场节奏明显放缓。据清科创业旗下清科研究中心数据，2022年第一季度中国股权投资市场共发生2155起投资，同比下降27.5%；披露投资金额为1968.22亿元人民币，同比下降47.1%。与2021年相比，2022年第一季度大额案例占比有所下降，投资规模超过10亿的投资案例数占比由1.7%下降至1.2%，投资金额占比由42.3%下降至33.6%。

但也有投资人对记者表示，现在正是下一个周期的开始。与此同时，细分行业投资集中度凸显，2022年近80%的投资案例集中在前五大行业，其中，IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康三大行业的投资案例数均过400起。

行业担忧情绪蔓延

从投资币种看，清科数据显示，2022年第一季度中国股权投资市场人民币投资金额和案例数分别为1509.44亿和1923起，同比分别下降26.0%、21.7%；外币投资和案例数分别为458.77亿和232起，同比分别下降72.7%和55.1%。

从数据看，外币投资降幅较大，其案例数和金额的下降同比是人民币投资的2.5倍和2.8倍。究其原因，一是由于美方对中概股监管不断收紧，中企赴美上市进程缓慢；二是SEC对《外国公司问责法案》开始执行落实，在美已上市的中概股退市风险加剧，股价也集体受挫，美元基金退出渠道受阻。在此背景下，美元基金退出端的悲观情绪向前端传导，其投资随之进入迷茫期，致使外币投资案例数和金额锐减。

2022年私募股权投资速度的下滑，也有2021年投资交易额新高有关。贝恩公司4月26日发布的《2022年中国私募股权市场报告》显示，2021年，中国私募股权市场年投资交易额创下十年新高，中国市场的投资交易额和交易量均保持活跃，成长型投资继续主导投资市场，占2021年全年交易总额的65%。交易倍数也为连续第二年上升，从2020年的17.4x上升到18.3x。2021年下半年，投资热点转向半导体、电动汽车和可再生能源，而传统线上服务和电商行业逐渐降温。

但与此同时，募资与退出规模在2021年下半年大幅下降，创下五年来新低。面对地缘政治不确定和经济下行压力，报告认为，2022年中国私募股权市场将面临不少挑战。贝恩调研显示，在当前市场环境下，政策不确定性加重了投资者的担忧情绪。由于投资者观望情绪较浓、股票市场回调所引起的卖方和买方之间估值预期的差距拉大，投资交易活动或将放缓。

在复杂的背景之下，今日经纬中国创始管理合伙人张颖在微博发文称，疫情反复，这段时间大家都很煎熬压抑，建议“简化工作，很多没必要的人与事，认真思考与分析后必须更加简化优化，轻重缓急；加大自己兴趣爱好的时间投入，只为了保持自己心智的健康；远离负面信息新闻，拉长对宏观环境判断的时间轴；加大对身体健康的投入力度；保持乐观向上的心态。”

局部行业仍保持热度

从不同市场看，2022年第一季度早期投资、VC、PE市场投资总量均同比下降。其中，创业投资和私募股权投资市场的投资金额同比下降超过47%，早期投资市场的投资案例数下降超过44%。

从行业分布来看，2022年第一季度中国股权投资市场投资行业集中度较高，近80%的投资案例集中在前五大行业。其中，IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康三大行业的投资案例数均过400起，投资规模也均超过300亿元，相对优势十分明显。

另外，从细分领域看，2022年第一季度中国早期投资的机械制造行业投资案例增长快，而创业投资和私募股权投资市场本季度在汽车领域投资增长较快，投资案例数同比分别增长137.5%和31.6%。从大额案例看，汽车行业大额案例企业也不在少数，如长安汽车旗下的长安新能源B轮融资近50亿，文远知行和集度汽车融资规模也高达4亿美元。

物流与机器人领域也是今年热门投资赛道。刚刚完成Pre-A轮融资的捷象灵越创始人兼CEO吕峰对第一财经记者表示，疫情的影响肯定是会给一些创业企业带来一定困难，作为硬科技的创业者来说，在其中受到的影响相对较小，尤其是服务于民生行业的物流机器人。

创新工场执行董事兼前沿科技基金总经理任博冰对记者表示，今年PEVC整体速度下降，这正是上一个周期的结束，也是下一个周期的开始。对于前沿科技赛道来说，今年反而是一个好年，从需求角度来讲，因为各种不同的动态不确定性因素，反而加强了投资行业对智能化、无人化主题的重视。

另外从供给方来讲，任博冰称，最近一到两年前沿科技里科学技术的交叉，产品的跨行业交叉等，反而可能带来一些新的机会，只是因为疫情的原因导致创业者较少。所以，从早期或极早期的角度来讲，机构一方面反而会增加对企业的投资速度，另一方面可能还会相对更多地参与到整个增量市场，去参与孵化和鼓励更多创业者来加入新一波周期的创业浪潮里。