壹评级：松发股份三季报业绩超预期，扩产与提效打开远期空间

松发股份发布2026年三季报，前三季度实现营收377.74亿元，同比增长221.25%；归母净利润66.73亿元，同比增长424.87%。第一财经“壹评级”认为，在老旧船舶替换与节能升级带来的刚性需求支撑下，公司凭借产能释放与结构优化，明年业绩仍具备较大的兑现空间。

“壹评级”指出，盈利增长主要是由交付放量与产品结构升级共同驱动。根据克拉克森数据，2026年前三季度，公司经营主体恒力重工新签订单256艘，全球份额约13%；其中，散货船46艘、集装箱船98艘、油轮96艘、液氨及液化石油气运输船14艘、液化天然气船2艘，高端船型占比继续提升。随着高价订单陆续交付，公司长期毛利率有望进一步改善。

同时，公司三期、四期剩余产能逐步释放，将进一步提升交付上限。在运力供给缺口长期存在的背景下，具备新增优质产能释放能力的船厂将持续受益。不过，需警惕行业长周期见顶后，新增产能集中释放可能带来的过剩及消化风险。