壹评级：油价上涨侵蚀利润，春秋航空业绩凸显韧性

春秋航空发布2026年三季报，公司第三季度实现营收70.2亿元，同比增长8.5%；归母净利润8.0亿元；同比下滑31.4%。第一财经“壹评级”认为，尽管燃油成本上涨导致短期业绩承压，但在行业低景气环境下，公司仍凭借精细化运营与高客座率，展现出优于同业的业绩韧性。

“壹评级”指出，利润下滑主要受燃油成本上升影响。2026年以来，国内航油综合采购成本大幅提升39.6%，带动前三季度营业成本同比上涨23.1%，直接压缩了利润空间。尽管行业“以价换量”导致公司第三季度客公里收益小幅下滑，但公司通过运力规模扩张实现座公里（ASK）同比增长8.9%，并推动客座率升至93.7%的高位。与此同时，单位扣油成本明显下降，有效对冲了航油成本上涨压力。这种在收入增长背景下对非油成本的极致管控，体现了其低成本模式的核心竞争力。根据“壹评级”DDM估值模型测算，当前春秋航空股价已反映短期利空，公司处于低估状态，具备较高的安全边际与投资性价比。