壹评级：炭黑价格冲高，白炭黑替代加速兑现

近期，受安全生产监管升级及炼焦煤减产影响，炭黑原料煤焦油供给收缩，推动炭黑价格快速上涨。第一财经“壹评级”认为，炭黑与白炭黑的成本价差显著扩大，将实质性加速轮胎行业的材料替代进程，白炭黑龙头企业有望率先受益。

“壹评级”分析指出，当前白炭黑与炭黑的每吨价差已从一千元水平跃升至六千元水平，轮胎企业将白炭黑应用由“可选项”转为“必选项”的动力显著增强。由于白炭黑的原料路线与煤焦油无直接关联，其替代带来的成本节约红利可大部分转化为利润。不过，受限于2至4年的客户认证周期，部分已启动认证的配方订单增量预计将在2027年至2028年陆续兑现。确成股份等头部企业凭借产能优势及全球供应链布局，有望率先受益。

在风险层面，白炭黑虽对煤焦油价格免疫，但仍受液化气及硫磺等原材料成本波动影响。此外，若成本持续抬升导致轮胎企业减产降负，也将对白炭黑需求形成负面影响。“壹评级”判断，替代逻辑的兑现节奏取决于成本价差的持续性及轮胎企业配方切换的实际进度。