出口向好、政策显效， 预计四季度中国经济回升｜大行其道

今年以来中国经济总体运行平稳，星展香港高级经济学家周洪礼认为，四季度中国经济将有所回升。全球电子产品处于复苏周期，利好出口。香港经济也正在企稳，预计明年继续维持稳定。由于支持政策逐步显效，港股和A股市场仍有上升动力。

第一财经：临近年底，总体上来看您怎么评价中国今年至今的经济表现？

周洪礼：主要的一个增长引擎是出口，这个是很明显的，因为整个全球的电器电子产品周期也是正在复苏，那么特别是在区内的需求是特别多，我们也可以看一下旁边的一些国家，比如说泰国、新加坡、越南等等，甚至于韩国，他们的电子产品的出口也是非常猛的，然后他们的库存也是正在下来，所以中国在供应链有一个非常重要的角色，所以肯定是有利的，到目前为止出口是比较明显的一个增长动力。

那么内需的话，零售复苏就比较慢一点，主要是因为房价的关系，然后因为劳动市场也是比较疲软，所以对于大众消费的话，可能是有影响的，买汽车或者是买房肯定也是有影响的，所以这个也会影响到相关的一些消费产品。相对比较好的是服务的消费，比如说餐饮、旅游酒店那些就比较好，货品消费的话就比较差一点，特别是高端品牌，这个也会反映在欧洲那些高端品牌股价上面。所以最近的一些政策是非常有正面的作用，因为现在是消费意愿的问题，所以要从一个信心的角度去提振。

第一财经：提到最近的一系列的经济支持措施，那么您觉得四季度我们会不会看到经济数据有一个比较明显的好转？

周洪礼：我觉得有稳定的作用，大概是0.3到0.5个百分点GDP的提升。比如说降准的话，可以释放更多的一些流动性，可以让地方政府那边可以融资，然后找到一些比较好的项目马上上马，还有一些基建等等，这个也会有更快更直接的作用。另外就是一些创新的货币政策的工具，有两个。一个是互换便利，以券换券，拿到的钱，你可以直接买股票。另外一个就是股票回购，银行借钱给上市公司，他们就可以回购他们的股票，那么回购股票就是说在市场流通的股票少了，所以对于价格也有一个提升的作用，所以这两个创新的工具也是从最短期最直接的方法去提振股票市场。

第一财经：也想跟您探讨一下香港经济的表现，内地已经公布了一系列的经济支持措施，当然早前香港我们从财政预算案当中也是看到了一些积极的信号，那么您觉得香港经济在未来的表现会更加好吗？

周洪礼：也会逐步稳定过来，那么最新的措施肯定最关注的就是房地产的政策，那么这个也是有好的反应。我们看过去一个礼拜的销售或者是交易量，甚至于是价格，也有一个稳定甚至稍微反弹的趋势，那么这个是好的发展。然后如果说增长点的话，我觉得出口也比较重要，在香港的出口里70%来自电子产品，所以我刚才提到的整个亚洲区的电子产品周期复苏，肯定也是有利于香港的出口。

第一财经：那么对于明年的香港经济情况，您是如何判断的呢？

周洪礼：我觉得明年香港的GDP增速跟今年应该是差不多。主要的不确定性是来自于美国那边关税会怎么样。另外一个风险是来自于零售，因为如果说人民币企稳，那么港币有反弹的话，内地的旅客来香港的量会多一点，然后他们可能多一些消费。不过内地的旅客，现在购物的模式有一点改变，不是好像以前的买很多包包那些比较高端的产品。他们现在是比较多的餐饮或者是本地的旅游团等等的消费，所以整个消费模式的改变会影响消费的总量。那么这个也是一个观察点。

第一财经：您觉得明年香港经济有没有一些比较积极的层面？

周洪礼：一个就是要看房地产的改善有多快，因为这个也是占香港的GDP比较大的比重，上游下游的行占比也是比较高，现在看来的话，最近出台的一些措施应该可以稍微稳定一下。然后如果改善的速度慢下来的话，我估计政府也会再进一步推出更多的措施。所以我觉得房地产是明年比较重要的观察点。比如说企业，特别是香港的中小型企业，他们很多去贷款的时候，也是拿房子或者是办公室来做抵押。过去一年两年的时间，他们做这些抵押贷款有一些难度，因为房价下来了。如果明年可以企稳，甚至有反弹的话，企业融资的能力或者融资的量，也会有改善，这个也会帮助他们去扩展生意，所以我觉得房地产也是比较重要的一点。

第一财经：再跟您关注一下港股市场，您刚刚提到了一些经济刺激支持措施，对于港股市场是有一些积极的作用的。我们看到港股市场是从9月中旬以来反弹，但是之后是出现了一些的回调，目前是稳定在2万点上下的关口。所以对于港股市场来说，您觉得中长期来看会不会进一步的回暖？

周洪礼：会的，第一就是现在的估值还是比较低，第二看起来内地的一些政策还是逐步会推出，那么这个也会有利于股票市场的反弹。过去的一段时间比较波动，因为可能市场也是比较着急，毕竟过去两年到三年表现也是比较差。不过我们也必须要了解，财政政策的额度审批，也得有一点时间，所以我觉得要有一点耐心。不过中长期来讲，我觉得现在对于提振经济的决心是非常明确的，我觉得香港的股票市场也包括A股，将再有一波上升的动力，所以我们明年香港恒生指数的目标是24000点。