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贵金属市场分化：白银本周飙升而黄金持稳，中美经贸磋商释放缓和信号（万亮）
第一财经2025-06-12 15:57:33
责编：顾洁
**贵金属市场周评：黄金稳中向好 白银强势补涨**
本周贵金属市场呈现分化走势，黄金波动平缓，而白银则迎来显著上涨。截至当前，伦敦现货黄金报价3370美元/盎司附近，沪金主力合约维持在785元/克左右，较上周小幅攀升；伦敦现货白银则升至36.5美元/盎司，沪银主力合约突破8840元，表现抢眼。
### **宏观环境：贸易与数据博弈**
全球贸易局势方面，中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行。尽管官方通报称双方就议题框架达成原则一致，但实质性进展有限，市场对贸易摩擦的担忧仍存。美国经济数据则传递出“降温但不衰退”的信号：5月失业率持平于4.2%，非农就业新增13.9万人，虽低于前值但高于预期；时薪同比增速3.9%，显示劳动力市场韧性尚存。此外，美国5月CPI同比升2.4%，核心CPI同比2.8%，均低于预期，通胀压力未明显加剧，进一步强化了美联储降息预期。
### **黄金：长期逻辑稳固**
中国央行连续第7个月增持黄金（5月末储备达7383万盎司），叠加多国央行的持续购金行为，为金价提供了中长期支撑。地缘政治方面，中东局势升温，美国撤离伊拉克部分外交人员，但事件短期影响有限。分析认为，去美元化与货币体系重构的长期趋势难以逆转，黄金作为避险资产的核心地位稳固。尽管短期内金价上行空间可能受限，但在美国经济放缓、贸易不确定性犹存的背景下，黄金仍处于长期上升通道，前期多单可继续持有。
### **白银：高弹性补涨逻辑
商品期货市场涨多跌少：工业硅领涨超2%，棕榈油领跌逾2%（郁泓佳）
今日商品期货市场整体呈现涨多跌少的局面。分板块来看，黑色系、有色金属及能源板块多数品种上涨，而化工和农产品板块则涨跌互现。工业硅领涨，涨幅超2%，主要受新疆头部企业复产推动供应增加，但6月仍可能小幅累库；技术性反弹叠加宏观情绪波动支撑短线行情。碳酸锂同样反弹，但下游补库与上游去库未能持续，中间环节贸易商心态转积极，海外澳矿报价下跌放缓，产量环比增7%，空头动力有所减弱。棕榈油领跌超2%，国内表现疲软，MPOB报告显示产量、出口及进口均超预期，虽库存增幅低于预期，但季节性增产周期下供应压力仍存。 股指期货方面，周三各合约全线飘红，IF主力合约领涨超1%。近月合约贴水标的指数，但盘中价差年率显示贴水修复走强。
黑色系涨跌互现：热卷走势弱于螺纹钢，海外需求拖累板材系价格 （金韬）
今天商品期货市场整体呈现涨跌互现的格局。螺纹钢2510合约小幅上涨0.07%，维持在2980元/吨附近震荡，多空双方观点分歧：多头认为去库速度良好且产量下降对价格有支撑，而空头则担忧海外贸易摩擦、原料成本坍塌及季节性淡季因素可能带来库存累积压力。热卷走势相对较弱，因高炉供应减产较慢及海外出口影响主要集中在板材系。 铁矿石2509合约微跌0.57%，围绕700元/吨震荡，受钢厂补库意愿不足、库存高位及发运旺季预期压制，但铁水高位和贴水结构限制了下跌空间。焦煤焦炭表现较强，涨幅约0.8%-0.9%，市场认为前期大幅下跌后下行空间有限，但反弹动能仍受制于基本面。 股指期货方面，F加减指数下跌0.6%，均线指标显示短期或维持3750-3900区间震荡，需等待宏观政策或贸易谈判等指引方向。整体来看，黑色系短期或延续震荡格局，操作上建议谨慎对待反弹行情。
中美贸易谈判取得进展 避险情绪降温致黄金承压回调（明道雨）
近期期货市场表现分化，贵金属板块中沪金回调较明显（午盘跌1.59%至770.20元/克），而沪银延续涨势（收涨0.69%至8814元/千克），净营比出现修复性下修。宏观面来看，美国5月ISM制造业PMI跌破荣枯线至49.9，褐皮书显示经济活动放缓，但非农就业数据超预期（新增13.9万）显示就业市场仍有韧性，推动美元和美债收益率反弹压制贵金属。贸易政策方面，中美高层通话及多边谈判释放积极信号，削弱避险情绪。 股指期货延续反弹，中小盘表现突出（中证500/1000分别涨0.75%/0.99%），生物医药、稀土等板块领涨。国内5月经济数据改善，叠加新能源汽车下乡、服务消费季等政策刺激，以及中央汇金和外资机构集体看多（摩根大通、高盛等），共同提振市场风险偏好。当前市场聚焦中美贸易进展及国内政策力度，短期股指维持震荡上行趋势，但需注意上证3400点压力位。后续需密切关注贸易谈判进程及政策落地情况。
中美贸易关系改善预期提振大豆期货市场，豆二合约午盘收涨1.66%（贾晖）
今日农产品期货市场表现涨多跌少，主要上涨品种包括豆二、豆粕和菜粕，其中豆二9月合约收涨1.66%至3609元/吨，豆粕和菜粕9月主力合约分别收涨1.52%和1.45%。中美通话后美豆出口预期改善，推动美豆价格上涨近1%，提振国内豆类价格。中国进口美豆量2024年预计为2213万吨，若中美贸易关系改善，将有助于解决美豆出口难题。然而，国内大豆集中到港，6-7月进口月均超1000万吨，库存压力大，且美豆种植顺利，未来降雨良好，预计近期反弹空间有限。菜粕方面，全球菜籽减产导致国际菜籽价格强势，对国内9月菜粕合约形成支撑。下跌品种包括鸡蛋、菜籽油和棕榈油，跌幅均在0.5%以内，主要受季节性供应增加和消费淡季影响。股指方面，四大股指小幅收跌，无明显行情。
黄金价格持续上涨，受全球贸易紧张局势和美联储降息预期推动
西南期货高级研究员万亮分析了近期贵金属和股指期货的表现。黄金和白银因全球贸易局势的不确定性和美国经济增速放缓而表现强劲，预计未来仍有上涨空间。股指期货方面，尽管国内经济表现出韧性且估值水平不高，但复苏动能不足，缺乏明确的驱动因素，短期内可能难有大幅上涨，建议长期乐观、短期耐心等待。