中美经贸磋商首次会议落幕：双方达成原则一致 实质性突破有待观察（明道雨）

**贵金属市场周评：黄金稳中向好 白银强势补涨**

本周贵金属市场呈现分化走势，黄金波动平缓，而白银则迎来显著上涨。截至当前，伦敦现货黄金报价3370美元/盎司附近，沪金主力合约报785元/克，较上周小幅攀升；伦敦现货白银则升至36.5美元/盎司，沪银主力合约达8840元/千克，涨幅突出。

### **宏观环境：贸易谈判与数据博弈**

全球贸易局势方面，中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行。尽管官方称双方“达成原则一致并取得新进展”，但实质性突破有限，市场反应较为平淡。美国经济数据成为焦点：5月失业率持平于4.2%，非农就业人口新增13.9万人，虽低于前值的14.7万人，但高于预期的13万人。时薪同比增长3.9%，显示劳动力市场虽有降温迹象，但仍具韧性，经济深度衰退风险较低。

通胀层面，美国5月未季调CPI同比上升2.4%，略低于预期的2.5%，核心CPI同比升2.8%，亦不及预期。数据进一步强化了美联储降息预期，且关税对通胀的传导效应尚未显现。此外，中国央行连续第7个月增持黄金，储备量达7383万盎司，各国央行的购金行为持续为金价提供支撑。

### **地缘政治与长期逻辑**

中东局势紧张升级，美国下令驻伊拉克使馆非紧急人员撤离，但冲突扩大可能性有限，对黄金的短期提振作用或难以持久。长期来看，去美元化和货币体系重构的趋势难以逆转，叠加美国经济增速放缓及贸易不确定性，黄金的牛市基础依然稳固。分析师建议投资者可继续持有黄金多单，但需注意短期内上行空间可能受限。

### **白银补涨行情启动**

白银本周表现抢眼，金银比高位回落触发补涨动能。市场认为，此轮上涨源于投机资金在衰退交易降温后的集中入场，白银的弹性属性被充分释放。若全球经济风险情绪反复，白银或仍有阶段性机会，但需警惕高波动性带来的回调压力。

**展望后市**，贵金属市场整体维持乐观基调。黄金受益于长期结构性利多，而白银的补涨行情或延续，但投资者需关注美联储政策动向及地缘政治演变对短期价格的扰动。