20251210从华尔街到陆家嘴丨美联储12月议息会议前瞻！全球减肥药市场进入“以价换量”新阶段！

①美联储12月议息会议前瞻

美联储将于北京时间本周四凌晨3点公布利率决议，市场普遍预期本次美联储将降息25个基点。机构预计本次SEP将上调增长与失业率预期、下调通胀预期，点阵图或暗示明年再降两次；同时美联储拟1月起每月购450亿美元短期国债，规模超市场预期。此外，下一任美联储主席热门人选哈西特偏鹰表态令市场下修2026年降息预期，机构建议5月主席交接前增持长端债券，目标10年债跌破4%。

-评论员简佳：美联储政策组合呈现“降息+QE”双宽松，短端利率与波动率将被流动性淹没，期限利差有望继续走平，对利率敏感板块（REITs、高杠杆科技股）构成顺风。可提前布局久期中性略偏长的美债ETF及优质MBS，同时卖出1月SOFR看涨期权赚取时间价值；但需警惕若哈塞特最终上任并推动更激进宽松，长债收益率或因通胀溢价反弹，届时应动态缩短久期、增配通胀保值债（TIPS）对冲。

②减肥药进入“以价换量”阶段：消费化趋势加速低价将刺激巨大需求释放

高盛12月8日发布报告称，全球减肥药市场正因以价换量和消费化两大趋势重塑格局，同时上调了相关市场及多款药物的业绩预测。礼来与诺和诺德和特朗普政府达成的GLP-1药物定价协议是变革核心，2026年生效后Zepbound、Wegovy等药物价格大幅下调。其中Medicare和Medicaid渠道的这类药物月费均定为245美元，前者还设50美元患者自付上限；DTC现金支付渠道价格也更亲民，如礼来口服药orforglipron起始价仅149美元，该协议成功解锁三大渠道，大幅提升了药物可及性；消费化趋势正强力拉动市场增长，礼来LillyDirect、诺和诺德NovoCare等DTC平台表现亮眼，截至2025年第三季度LillyDirect的Zepbound销量占其总处方量约28%；药企还与沃尔玛等零售商及远程医疗平台合作搭建便捷用药生态。

-评论员简佳：GLP-1正由“高端处方药”转向“大众消费品”，降价+口服+DTC三箭齐发将打开需求天花板，但销量弹性足以抵消价格下滑，行业总体蛋糕快速膨胀。投资应跳出“只看医保”框架，关注三条主线：1）口服药上市受益者（礼来、CXO口服产线）；2）DTC平台与零售药房流量入口；3）为产能扩张服务的原料药、包材及冷链物流。需警惕2026年后竞争白热化导致峰值销售预测下修，建议在口服药获批前采用“事件驱动+动态估值”策略，逢临床催化剂落地逐步兑现。

③谷歌AI眼镜官宣 将于2026年推出

谷歌最新宣布，公司正着手开发两种不同类别的人工智能(AI)眼镜，以在明年与Meta的产品展开竞争：一类配备显示屏，另一类则主打音频功能。谷歌在周一发布的文章中表示，第一款合作开发的AI眼镜将于2026年某个时间点上市。三星电子、Warby Parker以及Gentle Monster是其早期硬件合作伙伴，但相关公司尚未展示最终设计方案。此外，谷歌还将携手中国AR企业Xreal打造代号“Project Aura”的独立眼镜，运行同一套Android XR系统，无需手机即可工作，但必须外挂电池。

-评论员简佳：Android XR+Gemini组合首次把“空间计算+端侧大模型”做成标准化平台，降低开发者门槛，谷歌有望加速AR眼镜从“玩具”迈向“刚需”。Project Aura定位“无线敲门砖”，性能对标旗舰但价格更亲民，若2026年如期上市，将直接冲击Meta Ray-Ban及苹果未发布的轻量化头显。投资主线：1）光学与显示（Micro-OLED、光波导）；2）空间计算芯片与低延迟连接；3）Gemini AI生态服务商。风险在于“全天佩戴”电池与重量平衡仍待验证，若用户留存不及预期，生态扩张或放缓。建议2025年底前逢低布局XR供应链龙头，等待2026春季发布会订单指引催化。

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