美国11月非农数据超预期！高盛上调明年铜价预测！自动驾驶海内外消息共振丨20251217从华尔街到陆家嘴

①美国11月非农数据超预期 市场押注美联储鸽派转向

美国11月非农就业人口增长6.4万人，超出预期的5万人，但失业率4.6%，高于预期的4.5%。数据公布后，美元指数短线走低，跌破98关口；现货黄金小幅上涨。临近年末，市场避险情绪主导，投资者谨慎感增强。机构对数据及政策走向看法分化：市场押注美联储明年或通过两次降息支持就业。摩根士丹利Chris Larkin指出，美联储目前更关注劳动力市场的疲软而非通胀，市场可能面临“坏消息就是好消息”的局面，只要就业数据不暗示断崖式下跌，疲软数据或促使美联储采取更鸽派立场。但美联储内部意见不一，部分官员认为政策偏紧，也有官员称当前政策位置有利，另有官员担忧高通胀使利率决策艰难。

-评论员简佳：11月新增6.4万虽超预期，但失业率升至4.6%创三年高，8-9月合计下修3.3万，政府关门扰动使数据可信度打折；薪资同比3.5%为三年低、兼职激增90万，印证“低招聘、低解雇”降温。市场押注美联储2026年两次降息，美元美债回落。我们判断：就业缺口收敛+通胀回落路径明确，政策利率顶部已现，维持“2025Q2启动连续降息”基准，建议增配2-7年期美债、黄金及利率敏感型REITs，对美股金融、工业保持低配。

②高盛上调明年铜价预测至1.14万美元：短期做多 中期警惕

高盛昨天的报告将2026年铜价预测上调至11400美元/吨，核心逻辑在于预期美国铜关税将推迟至2027年实施，这意味着美国在2026年会继续以溢价囤积铜，从而加剧非美市场的供应短缺。铜价的定价权正日益转移到“非美市场的供需平衡”上，建议短期做多，中期警惕。因为当前铜价已包含极度拥挤的投机多头和对AI数据中心概念的过度乐观，若关税提前或市场情绪逆转，价格将面临显著回调风险。

-评论员简佳：关税推迟+区域囤货”为铜市创造罕见的区域裂口行情，短期非美现货紧张难以缓解，价格仍有冲击前高动能；但交易已极度拥挤，且AI数据中心贡献的增量需求被过度线性外推。策略上，建议逢LME现货升水>200美元时逐步兑现多头，并买入2-3个月看跌期权对冲关税提前或AI情绪反转的风险；中期等待关税落地后全球库存再平衡，再于9,800-10,200美元区间重新建立多头头寸。

③特斯拉自动驾驶出租车测试推动股价创历史最高 国内L3级自动驾驶加速落地

马斯克宣布特斯拉正开展无安全员的自动驾驶出租车测试，消息推动其股价周一周二持续攀升，并创出历史新高。特斯拉当前营收以电动车销售为主，高市值源于市场对其自动驾驶和人形机器人的乐观预期。今年6月，特斯拉已在奥斯汀推出带安全员的自动驾驶出租车服务，投资者预计公司将加速推进相关测试，为明年Cybercab车型铺路。12月15日，工信部公布我国首批L3级自动驾驶车型准入许可，长安、极狐两款车型分别在重庆、北京试点。多地划定测试道路，广汽、华为、长安、小鹏等车企积极推进L3级测试。国海证券预计2026年后L3将正式准入。投资端可关注政策合规驱动的DMS等领域，以及技术升级相关的智驾域控制器、车规级芯片等核心部件。

-评论员简佳：特斯拉目前股价已透支600美元AI期权，Q3毛利率环比降2.1pp，2025年北美EV渗透率或跌至5%，情绪溢价16×P/S风险收益比转差，建议减仓并买入看跌对冲；中国L3牌照首次把事故责任从司机移至车企，强制激光雷达+双ECU+冗余底盘，单车BOM增1万元，2026年渗透率8%对应200万辆、激光雷达200万颗+域控200万套，相关供应链订单能见度三年倍增。

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