日本央行加息后日元为何不涨反跌？AI算力淘金热新格局与隐忧！闪迪抢占AI存储高地丨20251223从华尔街到陆家嘴

①日本央行30年最大加息落地 日元不涨反跌

上周五，日本央行加息25个基点至0.75%（1995年以来新高），但日元对美元汇率却下跌1.45%至157.5。加息后日元不涨反跌，一方面，市场在会议前已有较充分的定价，多头提前出货，靴子落地后日元走贬；另一方面，实际利率的“隐形负值”陷阱限制日元升值，“紧货币”撞上“宽财政”，加息效果被稀释，且日央行对明年政策路径表述含糊，市场对其加息预期不高，实际利差制约日元汇率。中期来看，日本持续的财政宽松会加大通胀压力，日央行的犹豫会使日元不断贬值，破160只是时间问题。短期需警惕日本财务省入市干预，若出现贬值急跌，逢低买入或更稳妥。

-评论员简佳：日本央行鹰声落地却成日元空头盛宴：25bp加息至0.75%创三十年高，但财政刺激18.3万亿对冲收紧，实际利率仍处于-1.75%至-2.25%的深度负值水准，与美债实际利差逾300bp，汇率交易看穿落后于曲线的底牌，USDJPY冲157.5。展望来看，日本财政扩张将继续输入通胀，日银2026年仅一次加息预期，160关口破势在必然；但点位逼近去年干预线，财务省圣诞突袭的风险陡升，建议短线勿追空，若干预落地，158-159区间高抛低吸，中期维持“日元利差劣势+财政膨胀”结构性贬值观点，目标163-165。

-东北证券首席投资顾问郭峰：日元不具备持续加息空间，利空消息一步到位，A股春季行情可期。

②AI算力淘金热：数据中心新玩家入局与泡沫隐忧

全球数据中心市场正经历一场由AI驱动的基础设施 “淘金热”，2025年美国数据中心信贷交易额已达1785亿美元，全球债券发行总额超6.57万亿美元。数千名"新玩家"——能源商、比特币矿企、私募基金——正涌入这场数万亿美元的豪赌。科技巨头通过租赁策略巧妙转移风险，将债务压力甩给缺乏经验的开发商。然而项目延期、合同终止频现，市场对AI泡沫的担忧加剧。华尔街人士警告算力过度建设、真实需求不足，且新玩家面临项目延期、合同终止等执行风险。若AI商业前景证伪，风险或将传导至全球股债市场。

-评论员简佳：AI基建正上演“巨头搭台、散户接盘”的杠杆游戏：1785亿美元美数据中心信贷、6.6万亿美元全球债券，六成容量由能源商、币圈矿工等外行开发，Meta把300亿Capex塞进SPV、微软600亿转做轻资产租客，风险转嫁完成。需求端GB300明年5.5万柜、ASP升30%，鸿海+广达订单已排至2027年，看似繁花似锦；但租约含“随时退租”条款，一旦AI收入证伪，高杠杆开发商将同时面对空置+债务双重暴击，形成跨资产传染。策略：回避高负债纯开发标的，押注“卖铲子”环节——台积电（芯片）、台达电（电源）、双鸿（散热）及英伟达本身，享受量价红利且无需承担空置风险；同时买入OAKTREE等信贷基金看跌期权，对冲潜在违约潮。

-东北证券首席投资顾问郭峰：AI进入应用验证阶段，营收是关键指标。

③万亿AI基建拉动 闪迪营收两年预增76%

自今年2月重返公开市场，闪迪凭借AI驱动的强劲需求迎来爆发式增长，机构预测其营收两年内有望增长76%，股价远超行业平均水平。年初至今，闪迪股价上涨560%，被纳入标普500指数。分析师预计AI驱动的高景气供需格局将持续至2026年后，维持对闪迪“买入”评级及260美元目标价。其BiCS8技术构筑竞争壁垒，2026财年第一季度占总出货存储容量15%，数据中心业务营收达2.69亿美元，环比增长26%。受益于PC更新周期及生成式AI普及，边缘业务营收13.9亿美元，同比增长30%，环比增长26%。得益于与任天堂合作及新存储卡发布，消费业务销售额达6.52亿美元，同比增长27%，环比增长11%。闪迪的业绩增长前景，突显了AI基础设施投资热潮对上游存储产业链的强劲拉动。预计到2030年，数据中心及AI相关基础设施投资规模将突破1万亿美元，这为闪迪高容量、高能效的固态硬盘（SSD）产品提供了持续且广阔的市场空间。

-评论员简佳：闪迪=“AI存储杠杆”+“PC换机期权”双重共振：年初至今股价上涨560%，估值仍仅14×2026E EPS，低于费城半导体25×均值。AI端，BiCS8年底占比冲50%，eSSD季度营收2.7亿，环比增长26%，Stargate+海力士HBM闪存卡位云厂商1万亿美元CAPEX；边缘端，Win11+Switch2驱动PC/手机容量中高个位数升级，消费业务一季度增长27%。供需看，NAND扩产保守，2025-2026年缺口维持55-7%，价格弹性大。

-东北证券首席投资顾问郭峰：存储景气处于稳定增长阶段。

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