美联储按兵不动 维持利率不变！美股七巨头陆续公布财报 投资者要关注哪些要点？丨20260129从华尔街到陆家嘴

①美联储按兵不动 2票反对并主张降息 鲍威尔排除加息可能性

1月28日，美联储FOMC会议决定将联邦基金利率维持在3.5%-3.75%，投票10比2，2位理事反对并主张降息25个基点，美联储暂停连续三次的宽松降息。会议声明上调经济评估，称经济以稳固速度扩张，就业增长缓慢、失业率企稳，删除就业下行风险表述。鲍威尔在记者会上对经济前景略乐观，预计未来一年明显改善，未明确再次降息条件，同时提及美联储理事相关官司及下任主席应远离民选政治，通胀表述基本未变。

-法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：这次美联储按兵不动，我的解读有以下两个方面，一方面是数据引发的“暂停”，通胀在回落但不算干净，住房与服务项粘度依然较高，同时经济并没明显失速，就业增量虽放缓但没有崩盘。在这种数据组合下，最合理的动作就是“停一下”，把去年连续降息的滞后效应让它先传导完。另外一方面是美联储内部权力的“再平衡”，今年的票委出现了轮换，大部分新上任的委员都是典型的“鹰派”代表，他们对通胀的容忍度远低于去年的票委。

再来看鲍威尔的声明，我把它定义为一场高水平的“政治防御战”。面对白宫近期关于汇率和低利率的极限施压，鲍威尔现在的策略叫做“数据依赖”，他反复强调“政策适宜”，其实是在向市场和白宫传递一个潜台词：美联储不会因为政治压力而降息，只会因为经济数据而降息。这种“以静制动”，反而证明了美联储在努力维持独立性。

对于今年的利率预判，我还是维持之前的判断，今年总共三次降息、共75个基点，终端大约3%左右，今年首降时间点可能会推迟到下半年，也就是美联储主席换届后。背后的理由是从中性利率看，目前利率实质仍在“轻度限制区”。如果通胀继续往2.3%–2.5%挪，而名义利率长期不动，实际利率会被动抬升，等于越走越紧，最后压力会落到就业与信用上。所以短线市场会先交易“暂停偏鹰”，中期主线还是“向中性收敛”。

-国都证券投资顾问陈兆凌：市场对本月美联储降息并不抱期待，目前较为一致的预期仍是流动性的持续宽松以及AI科技对经济带来的增长。在逻辑未打破情况下行情仍会保持现有趋势。

②特斯拉Q4营收转降但盈利超预期 能源业务创新高 加码投资xAI与Robotaxi

特斯拉Q4营收同比由增转降3%、略低于预期、首次年度营收下滑，当季EPS盈利降17%仍强于预期，毛利率升破20%。能源业务成亮点，储能部署增29%至新高14.2GWh，收入38亿美元增25%，对冲汽车端下行。公司加速布局"物理AI"：1月开始在奥斯汀限量提供无安全监督员的Robotaxi；Cybercab、Semi卡车、储能系统Megapack 3均按计划今年开始量产；Optimus第一代生产线正铺设，目标今年底开始量产；预计Q1完成20亿美元认购xAI股票。股价盘后一度涨超4%。高管称今年资本支出超200亿美元。

-法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：看完特斯拉这份财报，我的第一感觉是是市场还在用算车企的标准去算一家人工智能公司的估值。这次业绩最核心的信号在于利润含金量的置换，但更值得深挖的是能源业务和软件服务。能源存储部门营收增速几乎是汽车业务的三倍，Megapack现在的毛利水平甚至超过了卖车，这是第二增长曲线。再加上FSD（全自动驾驶）在北美和中国市场的订阅率提升，特斯拉正在从“硬收入”向“软利润”的质变。我个人观点是现在的特斯拉越来越像当年的苹果，硬件只是入口，生态才是收割机。

但现在特斯拉也面临两大风险，一是Robotaxi（无人驾驶）的监管落地。另外，AI算力中心的资本开支（Capex）是个无底洞，马斯克要烧钱做Dojo超级计算机和训练Optimus机器人，这会极度考验现金流，短期内可能会牺牲股东回报。

关于未来的股价判断，我认为特斯拉在今年上半年有冲刺600美元的潜力。现在的股价其实还没有完全Price in人形机器人的商业化预期。一旦Optimus在工厂内部跑通闭环，那将是工业革命级别的重估。

-国都证券投资顾问陈兆凌：市场在今年关注较多的是机器人何时量产落地，产业的题材与赛道临界点或在不久后打破。

③微软云业务增速放缓 资本支出创历史新高引担忧

微软第二财季业绩整体超出市场预期，营收813亿美元，同比增17%，净利润（GAAP）385亿美元、每股收益5.16美元，均同比增60%且超预期；资本支出达375亿美元创纪录，同比增66%。分业务看，云业务营收515亿美元同比增26%，Azure增39%，智能云、生产力部门营收均增长，仅更多个人计算业务下滑3%。因云业务增速放缓、资本支出超预期引发担忧，公司盘后股价跌超6%，其业绩部分得益于OpenAI相关收益，同时也面临对OpenAI过度依赖的质疑。

-法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：我认为这次财报最大的信号，不是营收又涨了多少，而是Azure云业务的增长结构发生了质变。从数据来看，Azure依然保持在30%左右的高增速，但关键在于其中AI服务的贡献率已经稳定超过了10个百分点。这就是我一直说的“从烧钱到赚钱”的拐点，我认为微软已经跨过去了。另一个被市场低估的点是Copilot的留存率,虽然微软没披露座席数，但商业Office 365的ARPU（每用户平均收入）值在显著拉升。这说明微软正在把软件订阅变成一种“AI基础设施税”。但微软现在最大的风险是“赌徒模式”，一个季度砸进去几百亿美元买显卡、建数据中心。这种强度的Capex（资本支出），直接后果就是毛利率承压。另外，反垄断的风险还悬着，欧盟对Teams和Office的捆绑调查，随时可能变成巨额罚单。

关于未来的股价走势，我依然乐观，短期看，股价可能会因为高Capex震荡整理，消化一下估值。但把时间拉长到今年全年，我看好它冲击560美元。逻辑很简单，在这个AI时代，你可以不买英伟达的显卡（比如去买AMD），但你很难绕开微软的操作系统和云生态。它构建的是AI时代的“水电煤”。

-国都证券投资顾问陈兆凌：海外AI应用爆款不断出现，商业逻辑闭环得到验证。国内大模型近期快速升级迭代，关注国产算力链以及AI+相关。

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注：以上内容不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，决策请结合个人风险偏好与专业分析。