美股Q1财报季剑指近两年最强盈利 磷化铟龙头AXT股价一年暴涨70倍 谷歌牵手Marvell开发AI推理芯片丨20260421从华尔街到陆家嘴

①无惧地缘动荡 美股Q1财报季剑指近两年最强盈利 行业分化渐显

2026年第一季度美股财报季开局强劲，标普500指数盈利预期同比增长13.2%，创2022年二季度以来新高。若延续79%企业业绩超预期的趋势，实际利润增长率或接近19%，创2021年四季度以来最强表现。尽管3月美伊冲突引发能源价格冲击，但企业成功消化成本上涨，利润率保持稳健。风险焦点已从去年的关税转向地缘政治。行业分化显现：科技半导体需超预期以维持涨势，金融医疗受益高利率，能源板块因油价飙升盈利预期从0.3%跳升至12.9%，消费板块则承压。投资者需关注营收、利润率及全年指引修正三大指标。

-星展银行邓志坚：最近美股连创新高，主要动力源自地缘政治风险略有下降，但我们也必须要承认上一季的美股财报暂时是理想的。总体来看，标普500现在虽然只是公布了46家企业，但是平均盈利好于预期的达到37家，占比8成。而且，接近9成企业录得盈利同比增长，平均盈利的同比增幅达32%。科技股主营业务盈利的同比增长情况很好，甲骨文达到25%，Adobe达到12%，美光达到惊人的819%。22家公布了财报的金融企业中，有20家盈利好于预期，全部22家盈利同比增长，平均增幅高达22%。如果后面公布的美股财报继续维持较高的盈利增长，相信有望帮助投资者缓解风险担忧。

-东北证券首席投资顾问郭峰：市场对中东事件逐渐脱敏，未来主线将重回业绩和估值。

              
②美股AXT最近一年暴涨近70倍 磷化铟成AI算力核心风口

2026年4月美股磷化铟（InP）龙头AXT持续爆发，上周四单日大涨超31%，年内累计涨幅近405%，去年4月21日至今的一年时间里暴涨近70倍。AI高速800G/1.6T光模块刚需爆发，磷化铟作为不可替代衬底材料需求激增，全球寡头格局下供给严重紧缺。叠加中国磷化铟出口管制，行业供需缺口高企，磷化铟衬底价格大幅上行，AXT同步扩产应对算力需求，资金持续扎堆追捧，带动全球化合物半导体磷化铟赛道景气度持续攀升。海外巨头Lumentum与Coherent正通过大幅扩产、收购及锁定产能等方式应对AI驱动的磷化铟需求激增，其订单已排至2028年，并预测2030年前该领域需求年复合增长率高达85%。

-星展银行邓志坚： 磷化铟的核心优势在于具备直接带隙、高电子迁移率、高饱和漂移速度，且适配光纤通信波段，在光通信、射频及高端半导体领域具有不可替代性。从供求关系来看，全球磷化铟需求缺口高达7成，因此被投资者普遍看好，认为行业充满机会。但需注意的是，全球磷化铟衬底（晶圆）、光芯片、化合物半导体市场合计到2030年规模仅230亿美元，且日本、美国巨头占据全球90%的市场份额。对国内相关企业而言，虽因国产替代概念被看好，却面临两大难题：一是需加大投入以获取产能与技术优势，导致成本上升；二是行业体量有限，即便抢占部分巨头份额，也可能出现投资资金高于业务量、形成资本泡沫的情况。

-东北证券首席投资顾问郭峰：光通信上游原材料，市场追捧度高。

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③供应链再扩容 谷歌牵手Marvell开发AI推理芯片

谷歌正与Marvell洽谈开发两款AI芯片：与TPU协同的内存处理单元及新型推理TPU，计划明年完成设计，产量近200万个。此举旨在供应链多元化，而非替代刚续约至2031年的博通。目前谷歌芯片供应链已涵盖博通（高性能TPU）、联发科（成本优化版）及台积电（制造）。受英伟达LPU发布竞争压力催化，谷歌加速布局推理芯片。Marvell已手握18个云厂商订单，包括亚马逊Trainium、微软Maia等，并与英伟达签署20亿美元合作协议。其数据中心业务财年营收61亿美元，定制芯片年化收入约15亿美元。分析人士指出，谷歌引入Marvell作为第三家设计伙伴，核心在于分散风险。随着定制化ASIC市场预计2026年增长45%、2033年达1180亿美元，Marvell股价年内已涨超56%，巴克莱将其目标价上调至150美元。

-星展银行邓志坚：整个AI芯片市场的规模预计会从2023年的420亿美元，提升到2033年的6040亿美元，10年增长13.4倍，平均每年增长31%。通用芯片巨头的英伟达在2025年的AI芯片营收1820亿美元中占了86%，专用芯片仅有9%。但预期2033年的6040亿美元中，英伟达占比降至66%，而专用芯片提升至19%。需要注意的是，预计英伟达的AI芯片营收也将从2025年的1560亿，提升至2033年的3980亿美元，年均增长率达到12%，只不过专用芯片增速更高，达到27%，但专用芯片总体业务也只升至1180亿美元。

-东北证券首席投资顾问郭峰：芯片进入多元化发展阶段，中国更强调国产替代和自主可控。

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