行业预期上调 小摩看好光模块与CPO！ABF基板成AI供应链新瓶颈？谷歌开发者大会今日开幕 看点几何？丨20260519从华尔街到陆家嘴

①数据通信市场增长预期上调 光器件供应商迎利好

摩根大通援引LightCounting最新预测称，数据通信市场2025-2028年复合年增长率将接近35%，市场规模从190亿美元增至470亿美元。增长主要由1.6T光模块（复合年增长率约200%，达210亿美元）和800G（复合年增长率26%，达210亿美元）驱动，3.2T将于2028年开始贡献收入，400G及以下速率份额将下滑。XPU光学器件附加率持续提升，预计从2025年不足4倍增至2027年4.5倍；其中谷歌TPU约1.5倍，英伟达GPU约6.0倍。共封装光学器件（CPO）市场2028年潜在规模达20亿美元，2030年将飙升至110亿美元；但Lumentum业绩指引显示其2028年CPO收入即可达约20亿美元，暗示行业预测偏保守。非CPO收发器市场2030年将超450亿美元，年复合增长率维持20%以上。摩根大通给予Coherent、Lumentum"增持"评级，目标价分别为380美元、1130美元；给予Fabrinet"中性"评级，目标价680美元。

-评论员徐广语：AI时代正推动数据中心从传统计算中心升级为超大规模智能算力基础设施。随着大模型训练与推理需求快速增长，GPU、HBM、高速光模块、液冷及电力系统的重要性持续提升。尤其在万卡级AI集群普及后，网络互联已成为关键瓶颈，800G、1.6T光通信和CPO技术加速渗透。全球科技巨头持续提高资本开支，意味着数据中心建设已进入长期高景气周期。未来竞争不只是芯片性能，更是算力、网络、能耗与系统协同能力的综合竞争，相关产业链有望持续受益。

-东北证券首席投资顾问郭峰：光模块景气较高，关注交易拥挤度。

 

②台积电CPO布局升级加速 ABF基板成AI供应链新瓶颈

台积电近期披露，结合紧凑型通用光子引擎（COUPE）的"COUPE on Substrate"方案预计于2026年下半年进入量产。业界将此解读为AI芯片制造从"先进制程＋先进封装"迈向"光电共封装＋系统整合"新阶段的关键信号，竞争焦点正进一步延伸至ABF基板与光电共封装整合领域。随着英伟达新一代Vera Rubin平台持续提升AI GPU、HBM与高速网络互连整合度，英伟达下一步锁定的供应链瓶颈很可能正是ABF基板——手段包括框架协议、预付款、战略合作乃至股权投资等方式，以避免重演此前CoWoS与HBM供应吃紧的局面。市场预期，在AI GPU、ASIC与CPO需求同步拉升下，高阶ABF基板明年不排除再度出现供不应求。

-评论员徐广语：随着台积电将CPO技术延伸至ABF基板层级，AI产业竞争正从单纯“先进制程”升级为“系统级互连能力”竞争。未来限制AI发展的，不再只是GPU算力，而是GPU之间的数据传输效率。光电共封装、硅光与高阶ABF基板的重要性因此快速提升。英伟达提前锁定CoWoS与HBM产能后，下一步极可能瞄准ABF基板资源。由于AI GPU对ABF的需求量远超传统CPU，高阶基板供需或长期偏紧。AI产业链的价值重心也正逐步向高速互连与先进封装环节转移。

-东北证券首席投资顾问郭峰：半导体需求激增，封装产业量也将受益。

③谷歌I/O 2026：Gemini新模型与AI眼镜双线出击

2026年谷歌I/O开发者大会于5月19日-20日在加州举行，核心看点围绕新一代Gemini模型与Android XR智能眼镜展开。Gemini预计推出3.2或3.5版本（大概率不发布4.0），性能对标GPT-5.5，重点优化端侧轻量化与上下文处理能力，适配更多中低端安卓机型，传闻“Gemini Spark”Agent平台有望同步亮相。硬件方面，谷歌将与三星携手展示两款Android XR AI眼镜，主打轻量化日常佩戴，搭载骁龙AR1芯片等配置。此外，大会还将展示AI生态布局，包括Android 17 Beta版开放端侧AI能力、全新Aluminum OS首秀，Gemini将深度嵌入谷歌核心服务，母公司Alphabet本财年资本支出1750-1850亿美元，押注AI算力与数据中心，亟需通过广告和云服务证明回报。

-评论员徐广语：2026年谷歌I/O大会的核心，已经不只是发布更强的大模型，而是全面展示“AI操作系统化”战略。Gemini正从聊天工具升级为深度嵌入Android、Chrome、Gmail等生态的底层智能平台，Agent能力与端侧AI成为最大看点。与此同时，AI眼镜与Android XR的亮相，也意味着谷歌正式争夺“后手机时代”入口。相比单纯拼模型参数，谷歌更强调生态整合、跨应用协同与商业化落地。随着谷歌大幅增加AI资本开支，光通信、数据中心、端侧AI及AI硬件产业链有望持续受益，AI竞争也正从模型竞争进入生态竞争阶段。

-东北证券首席投资顾问郭峰：智能眼镜将是AI的一个重要应用场景，市场需求值得关注。

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