高油价抬升央行紧缩风险 股债承压？AI开发放缓=AI基建投资见顶？全球钨资源博弈升级 战略金属迎重估丨20260915从华尔街到陆家嘴

①机构预警油价或飙至150美元

受美伊冲突升级影响，中东三大关键航道输油量骤降至冲突前的35%，沙特东西输油管道亦遭袭停运，全球能源供应面临严峻压力。国际油价重返百元大关，布伦特原油一度突破108美元/桶。伯恩斯坦最新报告指出，短期内局势难有缓和，油价风险偏向上行，若局势进一步恶化，布油或飙升至120至150美元。同时，美国战略石油储备逼近安全红线。若油价持续高企，将加剧全球通胀压力，并增加主要央行维持紧缩政策的风险。

-星展银行邓志坚：油价飙升会在一定程度上推升整体物价，对环球各国央行带来加息压力。反之，如果油价回落，物价升幅也有望降低。8月美国CPI同比增长符合预期，甚至最关键的核心CPI同比连续两个月增速放缓。但CPI中与原油相关的商品确实受影响，但却呈现两极：原油直接相关的制成品和服务普遍同比明显增长，但汽车及零部件物价却明显回落，尤其是二手车。这说明一个明显的事实，当油价上涨时，与其直接相关的商品升幅明显，而且可能带动部分商品和服务物价，但同时也在降低商品和服务的需求。美联储如果因为现有物价水平而大幅加息，可能会导致经济马上陷入更加疲软的状态。可能就不是软着陆这么简单，而是步入衰退。市场预期美联储即使加息，可能幅度有限，对股债的影响有限。美联储除利率工具外，还有资产负债表这一工具可以影响货币供应。除非加息和缩表同时进行，否则对市场流动性的影响实际上是有限的。

-东北证券首席投资顾问郭峰：美联储本周大概率加息，对科技股略有压力，消费板块开始抗跌。

②全球钨资源争夺战升级 战略金属迎重估

近期全球钨资源博弈持续升级。钨是军工、半导体、AI算力等领域不可替代的战略原料。美国出台钨废料出口禁令，英国巨资重启钨矿，津巴布韦暂停钨出口，越南拟收紧钨出口。全球钨供给趋紧、价格暴涨，供应链承压明显。中国占据全球近八成钨矿产量，美国本土无商业产出。短期暂无有效替代品，钨的战略溢价持续提升，或将重塑全球高端制造业产业链格局。

-星展银行邓志坚：钨是高端半导体产品和AI发展的最重要金属之一。高纯度金属钨粉经过氟化制成极高纯度的六氟化钨。高纯度的六氟化钨就是用来在芯片内部“铺设”纳米级金属导线和“搭建”垂直电梯井的关键材料，是保障芯片性能与良率不可或缺的核心耗材。中国占全球8成钨矿产能，同时占全球9成高纯度钨粉产能，还占全球4成六氟化钨产能，而且现在全球只有中国的中船特气可以量产7N级六氟化钨，其余国家的企业最多只能做到6N。除中国外，几乎没有任何一个国家有更多产能可以出口。随着AI发展，7纳米以下高端芯片和HBM和3D NAND都极度依赖六氟化钨，完全没有替代。现在上游出口国正在战略性囤积，下游企业只能靠本国提高产能和利用废料回收提炼。但投资者不要盲目追高，毕竟产能和技术提升是迟早的事。供应一旦提升，价格将会下降。

-东北证券首席投资顾问郭峰：全球供应链收紧，应用端持续增长，资源战略性增强。

③AI巨头呼吁放缓研发 短期情绪冲击不改基建投资逻辑

近日，Anthropic、OpenAI及马斯克等AI巨头罕见达成共识，呼吁放缓前沿模型开发以应对安全风险，引发全球AI与半导体板块集体下挫。然而，市场人士认为，短期情绪冲击不足以逆转AI基础设施投资逻辑。“放缓研发”不等于算力需求见顶，数据中心、电力及存储等基建需求依然强劲。开发节奏趋缓反而可能给行业更多时间消化投入，推动从“花钱建设”向“资产变现”转型。当前，资本市场的核心焦点已从“AI是否继续发展”转向“巨额资本开支能否兑现回报”。尽管部分悲观声音担忧增长失控，但多数分析指出，短期板块属于情绪性回撤，AI基建长期成长逻辑并未颠覆，同时AI安全、监管、风控赛道迎来新增利好。

-星展银行邓志坚：投资者必须认清楚：一个行业的发展，必然要遵循供求关系。如果一个行业的需求不断下降，这个行业将会在历史中消失，无论资本开支有多巨大。所以，科技的发展如果没有实际用途，在应用端上没有需求，再多的资本开支都无法获得利润。现在科技巨头正在重新审视法律和实用性，这是一个重要的务实之举。这不代表资本开支将会减少，而是希望在应用上能够适配于消费者。法律是其中一个重要的痛点，解决这个痛点，才能更好发展应用端，为利润铺路。所以，短期内可能看到投资者情绪受损，中期可能上游增长放缓，但长期将是有望创造更大的发展空间。所以，投资者如果只想短炒，那么很容易陷入现在卖了、但迟些被迫追高的境况。

-东北证券首席投资顾问郭峰：国内大厂也在加快资本开支投入，全球开放关注安全防控措施。

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