黑天鹅突袭！创业板跌近4%，两市成交萎缩超4600亿丨复盘论

收!

周五，受外围市场扰动，大A股大幅低开后弱势震荡。盘面整体韧性凸显，科创50指数盘中一度翻红。两市成交额1.66万亿，较上一个交易日缩量4602亿，内资主力净流出525亿。个股跌多涨少，下跌个股超4700家，涨跌中位数为-1.87%。在外围如此惨烈的情况下，大A股今天的表现已经超预期了。早盘集合竞价是有一波情绪盘被吓出来的，市场大资金也是在早上就出手做了承接，只是后续就没再选择上攻。在全天缩了4600亿的情况下能保持在5日线附近横盘已经是很强了，如果指望今天继续放量上攻确实也有点难为大哥们了。尽管今天收出调整行情，但从本周大A股整体运行来看，市场已经打破多项历史技术魔咒。本周顺利摆脱“黑周一”“黑周四”的传统时间窗口压力，5日均线拐头向上。在外围市场剧烈波动的环境下，也展现出较强韧性。静待周末市场消息面的消化，下周继续维持反弹预期！

盘面上，题材弱势轮动，AI漫剧浙文影业5连板，城市传媒、上海电影涨停；农业万向德农3天2板，新赛股份涨停，秋乐种业涨超10%；电力板块盘中走强，新能股份、立新能源、东方新能涨停；光伏概念反复活跃，永臻股份走出4连板，日出东方、安彩高科涨停；银行板块逆势拉升，沪农商行涨超4%。下跌方面，算力硬件股跌幅居前，剑桥科技、澳弘电子跌停，工业富联、生益科技等大跌。

板块除了CPO之外能稳住已是不易。CPO和PCB方向确实继续被锤，这是因为跟海外AI产业链联系紧密的关系，无处可躲。但也要看到今天最大的空头“东山精密”，全天绝大部分时间都在跌停上反复撬板，意味着所有想割肉的筹码都可以自由卖出，下面一直有资金接盘，这是个好现象。反弹能不更顺畅，取决于“光通讯”权重股们何时止跌。

从昨天上午的最高量到今天收盘，两个交易日合计缩量了9000亿，这个级别的缩量也是不多见。从筹码结构角度分析，市场筹码出清进程正在加速。核心标的持续维持8%-9%的较高日换手率，按照这个交换速度，十天左右即可完成全部筹码换手，情绪卖出的资金基本完成离场。本次调整并非缩量阴跌模式，高换手下筹码充分交换，市场此前担忧的“拥挤交易带来筹码结构恶化”的逻辑并不成立。

另一方面，科技板块同步海外市场，但双创指数收盘没有走出“阴包阳”形态，抗跌特征凸显。这也是判断当前底部级别高于前期3741点底部的重要信号。对比此前3741点阶段，本轮底部具备更强支撑基础。第一，个股层面的调整幅度更深，市场风险释放更为充分；第二，本轮落地的政策组合拳，政策力度明显强于上一轮底部；第三，资金托底力度突出，国家队10月以来累计ETF买入规模接近5000亿元，资金进场强度超过3741点时期。多重条件对比，意味着本轮构筑的底部级别更高，后续反弹空间值得期待。

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