为应对内外部的不确定性提供了余地

为应对高通胀，欧美央行加息政策频出。从外部看主要是美联储的紧缩或紧缩预期推高了美元，4-5月份是美元指数站稳100以上，最近这一波是美元指数创了最近二十年的新高。总之，管涛认为，未来影响人民币汇率走势的因素多空交织，汇率将继续呈现有涨有跌、双向波动、宽幅震荡。

管涛：为应对内外部的不确定性提供了余地

经济稳、金融稳、经济强、货币强，做好跨周期调节，保持经济运行在合理区间是保持人民币汇率稳定的关键。总之，管涛认为，未来影响人民币汇率走势的因素多空交织，汇率将继续呈现有涨有跌、双向波动、宽幅震荡。

管涛：7月份联储激进加息、美元涨势放缓，但全球“美元荒”加剧｜汇海观涛

今年以来，通胀飙升、美联储超预期紧缩催生的强势美元周期下，美元资产对国际资本的吸引力不断增强，全球“美元荒”越演越烈。

管涛：韩元虽贬值，但亚洲金融危机再现风险较低｜汇海观涛

过去二十多年来，韩国对外经济部门韧性明显改善，再度发生1997年式金融危机的风险较低。

对四季度人民币汇率走势的展望：市场冲击有限

管涛：美联储还会犯“错”吗？

今天，美国CPI通胀已到了8%～9%，联邦基金利率却还在2.25%～2.50%，美联储严重落后于市场曲线。再次，引入平均通胀目标制后，货币政策透明度降低，美联储存在市场沟通的难题。

管涛：美联储还会犯“错”吗？︱汇海观涛

这次，美联储准备容忍经济衰退，会不会又是大衰退呢？果真如此，则美国经济和市场尚难言底。

世界经济衰退风险上升

在全球一体化的今天，任何危机都将是全球性的，任何国家都不能置身事外。中国要抓住时间窗口，有效扩大内需，来应对外部不确定性的挑战。

管涛：当前人民币汇率调整需要担心吗？｜汇海观涛

各方要平常心看待汇率涨跌，不要过度解读、过度反应。

贸易大顺差、人民币升值的逻辑为什么失灵了？

人民币会不会继续向下调整，取决于未来影响人民币汇率的因素是利空还是利多占上风，这并非简单的多空因素的数量对比。汇率弹性增加，有助于及时释放市场压力、避免预期积累，市场多空切换将会转瞬完成。

管涛：贸易大顺差、人民币升值的逻辑为什么失灵了｜汇海观涛

人民币会不会继续向下调整，取决于未来影响人民币汇率的因素是利空还是利多占上风，这并非简单的多空因素的数量对比。

管涛：图解6月份美国国际资本流动报告︱汇海观涛

从最新的TIC报告，我们可获知一些基本事实。

管涛：强调稳物价不等于央行货币政策立即转向︱汇海观涛

市场不缺流动性，缺的是有效融资需求。预计降准降息等总量工具，下半年央行会慎重使用。

有效扩大国内需求，投资和消费一个都不能少

今年我国经济复苏仍表现为外需恢复强于内需，投资恢复强于消费，但投资对经济增长的拉动作用没有想象的那么强。同期，受益于外贸高景气的制造业投资累计同比增长10.4%，较固投增速高4.3个百分点，明显强于2017~2021年平均高0.5个百分点的水平，但较2021年高8.6个百分点收敛较多（见图5）。上半年，占固投近六成的民间投资累计同比增长3.5%，较同期固投增速低2.6个百分点，2017~2021年为平均高0.2个百分点。就业总人数的多减，既有社会老龄化导致的经济活动人口减少，也有想工作却没找到工作产生的摩擦性或结构性失业。

管涛：有效扩大国内需求，投资和消费一个都不能少︱汇海观涛

如果消费起不来，仅仅依靠扩大投资，恐短期效果有限，长期还可能形成新的产能过剩。

世界经济二次探底将如何冲击中国经济

世界银行与IMF对世界经济前景展望存在较大分歧。上次欧债危机正值欧元区低通胀，时任欧央行行长德拉吉可以“不惜一切代价捍卫欧元”。过去两年，外需对中国经济增长的贡献率平均为23.2%，今年上半年更是高达35.8%，远高于2015~2019年平均1.1%的水平，也高于2004~2008年的趋势值6.1%（见图7）。今年3、4月份，国内疫情散发，经济循环不畅，5、6月份开始逐渐回归正轨，但经济仍呈现工业好于服务业、投资好于需求的K形复苏。2009年，中国在外需负贡献的情况下，通过消费和投资双轮驱动，才实现了经济的V形反弹。

超预期因素冲击加剧跨境资本流动波动，外汇市场处变不惊——6月外汇市场分析报告

6月份，收益和经常转移项下涉外收付款逆差规模扩大至375亿美元，结售汇逆差扩大至161亿美元，逆差规模均创数据公布以来新高（见图表10）。远期结汇对冲比例下降，一定程度上是因为中美货币政策分化加剧，导致境内美元/人民币掉期转为负值，降低了远期结汇吸引力（见图表14、15）。

管涛：世界经济二次探底将如何冲击中国经济︱汇海观涛

世界银行与IMF对世界经济前景展望存在较大分歧。短期内世界经济是否会再度衰退不太确定，但下行风险却明显上升。

管涛：货币政策传导机制如何进一步疏通︱汇海观涛

从上半年经济金融数据看，我国货币政策疏通传导机制、提高传导效率仍有挖潜空间。

管涛：美联储的麻烦：物价、增长、股市的“龟兔赛跑”︱汇海观涛

稳物价不仅是美国的经济问题更是政治问题，经济减速、美股调整并非美联储货币政策转向的充分必要条件，将其当作资本市场利好交易更要十分慎重。