顶级投资人丨东方汇理副投资总监：面对通胀 美联储行动迟缓将酿成大错

顶级投资人本期嘉宾是东方汇理资产管理集团，也就是Amundi集团的副投资总监 Vincent Mortier，中文名字叫孟文睿。东方汇理是欧洲最大的资产管理公司，也是全球前十大资管公司中唯一的欧洲公司，截止今年三月底，管理的资产超过2.1万亿美元。孟文睿先生从业经验近二十五年，目前负责东方汇理在大中华地区和东南亚地区的业务。有趣的是，最近通胀的争论渐渐火热，孟先生是接受栏目采访的第一位表示明确担忧的顶级投资人。

东方汇理过去十年旗下管理的资产，市值都翻了一倍。但和美国同行相比，东方汇理距离还不小。所以如何进一步扩张，中国市场就成为了东方汇理下一步的明确目标。2020年，东方汇理在上海组建了国内第一家中外合资，外方控股的，理财公司汇华理财有限公司，希望借此打开中国潜力巨大的财富管理市场。

更多内容点击视频 一探究竟

第一财经：谢谢您的时间参加顶级投资人。您今天在哪里？

孟文睿：尹凡你好。我在公司巴黎总部，所以请接收来自巴黎的问候。

第一财经：我们看到了关于美国股市众口一词的泡沫警告。从0-100，您现在有多少进攻值？

孟文睿：如果是10分的话，我们的进攻值是6。它可能往下走，现在我们越来越谨慎。

第一财经：通胀问题大吗？

孟文睿：多重原因导致通胀问题越来越大。事实上东方汇理认为通胀预期现在太低了，通胀明显在增长。我们并不认为这只是一次性的增长，我们相信它更具有结构性，意味着整个系统正在发生变化。所以我们必须密切监控通胀，因为通胀仅仅只和经济增长联系在一起会被认为是健康的，而如果和别的因素联系到一起就不那么健康了。它会产生巨大的后果对利率，然后对一些资产的价格，当然也会对信贷环境和对收益率极其敏感的科技公司产生后果。

第一财经：既然这样，央行会比预期更早的采取行动吗？

孟文睿：不，他们不会。现在央行处于否认模式中，他们是这场游戏的后来者，因为他们害怕打破循环，然后他们就必须做出反应了。所以现在最大的风险就是央行反应太慢，这其实是一种货币政策的失误，会导致严重后果。

第一财经：瑞银集团主席魏柏昂先生，他是金融危机期间一位著名的中央银行家，今年一月接受顶级投资人专访时候说，他预期央行倾向于将目前的支持性政策延长，推迟货币政策正常化，因为他们害怕货币政策正常化带来的麻烦，他认为这是不对的。您怎么看？

孟文睿：今天政府和央行的边界渐渐模糊。政府发行了很多债来对付新冠疫情、支持经济，而这些债由央行支持并购买。所以现在央行和政府之间的这种关系是全新的。所以央行多少感觉被拉入陷阱，他们可不想被指责为破坏经济、加剧不公。而且更有趣的是，央行的使命也在变化。这非常重要，尤其在美国。我观察到重要的事是，央行的过慢的反应增加了最后退出政策的难度。

第一财经：您担心所谓的缩减风暴吗？

孟文睿：当然担心。今天的局面和2013年不同，市场消化更高利率的能力没那么强。这意味着缩减风暴对市场的影响更大，会比之前更负面。对市场中很多部分，尤其是信贷市场，我们要非常小心，缩减风暴会造成非常重要的负面影响。

第一财经：您认为缩减会什么时候开始？

孟文睿：一种可能性，基于未来的经济数据，可能会在今年夏天的杰克逊·霍尔会议之后开始第一次讨论。另一种我们觉得更可能是在一年或一年半以后。但这些很难判断，因为它取决于数据和预期。也许夏天就会有个意外，但很难判断，我们必须保持谨慎。

第一财经：我们最近看到价值股表现要优于成长股，这种轮换会持续多久？

孟文睿：这只是开始。超过一半的价值股公司都不错，很有韧性，非常适应下一阶段市场的经济周期，所以战略上从成长股转换到价值股很合适，投资者也应该这么做。当然也要有所挑选，并不是什么都买。当然这种趋势可以延续很多年，如果价值股今年年底比成长股多涨10%、20%甚至30%我也不会感到意外，这已经上涨很多了。

第一财经：您认为数字货币何时会进入主流？我们看到一些华尔街的主流机构已经开始接受它们。

孟文睿：对我来说，数字货币背后的科技——区块链是一个伟大的科技，所以毫无疑问，这是个好的创新。但你知道，你不可能和央行的权威竞争，他们会有所反应。而且数字货币的有些特征对我来说，坦率的说有些令人担忧。事实上，它是匿名性、去中心化的，所以它背后并没有法律体系保障。所以如果你有任何冲突，你不知道如何解决它，没有维持正义的法庭。所以我的意思是它的模式很有趣，它也反映了市场的一些特征，包括人们对目前的金融系统某种程度上不太信任，但是我也会非常谨慎，不会投资太多，因为它波动性太强，最后也可能归零。

第一财经：您怎么看A股市场？

孟文睿：有趣的是，中国市场和美国欧洲不一样的地方在于它并没有创出新高，事实上还跌了一点，但对我来说是出于健康的原因，那就是中国政府和中国人民银行并没有出台大量的刺激政策和支出政策。所以中国股市某种程度上像一个正常的市场在运行。中长期来说，中国还是我们的战略重仓，我坚信中国市场会涨回来，中国股市会以一种理性繁荣的方式创出新高。因为最终投资者会意识到，中国市场处于一种风险更可控的位置，所以这一天一定会到来。当然需要一些时间，但如果你是一个中长期投资者，中国应该在你优先列表的前端。

第一财经：东方汇理和中国银行成立了一家合资理财公司，同时也有一家独资企业。在你们的中国战略中，它们分别扮演什么角色？

孟文睿：事实上，我们很多年前就判断中国是我们的一个战略市场。我们的目标是，有一天，我不知道什么时候，但希望很快，中国将变成我们第二大市场。所以我们决定以不同的方式在中国运营，用多种方式来打开这个市场，包括寻找合作伙伴、与他们合资。目前为止我们对合资公司很满意，现在运营了六个月，吸引力很大，业务很好。现在产品范围每天都在扩大，我们对此很高兴。我们第一个成立了类似的合资公司并有控股权，我们对此很自豪。谢谢我们的伙伴。