私人部门缩表呈现出较为显著的态势。
央行最新公布的金融数据凸显出了经济新旧动力转换之痛。7月社融增量为7708亿元,低于市场预期,纳入社融口径的人民币贷款减少767亿元。
这次社融口径下人民币贷款出现负增长,是2005年7月以来首次出现负增长,同比大幅多减1131亿元。将社融数据拆开看,其传导出的信号更值得人们重视,7月新增信贷总量和结构都偏弱,非金融企业和居民部门融资持续收缩,尤其是非金融企业融资,票据冲量现象明显。
具体为:7月居民部门贷款减少2100亿元,同比多减93亿元,其中短期贷款减少2156亿元,当月同比多减821亿元,中长期贷款增加100亿元,当月同比多增772亿元;非金融企业贷款增加1300亿元,同比少增1078亿元,其中短期贷款减少5500亿元,同比多减1715亿元,中长期贷款增加1300亿元,同比少增1412亿元,票据融资新增5586亿元,同比多增1989亿元。
这些数据警示,虽然7月数据不佳有一定的季节性因素存在,但居民和企业短期贷款新增规模均为负数,显示需求不足导致信贷下降的因素可能要超过季节性因素。居民对收入和就业的偏弱预期,可能影响了当期居民的消费需求。企业和居民等私人部门表现出了修复资产负债表的强烈愿望,尤其是企业票据融资平替短期贷款等,显示企业部门的缩表意愿较为强烈。
央行发布的2024年第二季度城镇储户问卷调查报告显示,二季度城镇储户未来收入信心、就业预期分别较一季度下降1.4个和1.8个百分点,为2010年以来次低值(最低值为2022年四季度)。同时,倾向于“更多储蓄”的居民占比仍在61.5%的偏高位。
当前私人部门缩表本质上是市场自发风险管控的本能表现:在遭遇自身风险敞口暴露和风险溢出,面对投资边际收益率走弱,及自身收支紧平衡时,必然会减少信用支出、积极想办法收窄风险敞口。
对每一个鲜活而成熟的个体来说,避免蛮干和将风险收缩在自身尚可管控的范围内,是一种积极的经济社会活动。私人部门缩表,虽会强化有效需求不足和需求收缩等,但其传递出的信号是,人们正在积极调整可能错配的资源。
在投资边际收益率走弱和居民收支紧平衡背景下,若私人部门不是做积极的缩表,而是不计成本地扩大资产负债表,才值得高度警惕,因为这意味着风险有可能走向整体失控。
为此,当务之急是要积极为私人部门缩表创造低成本的、便捷的环境。这一方面需要各级政府部门明晰一个不能触碰的底线,那就是充分尊重私人部门的完整产权,尊重私人部门投资和消费的自决权,明白企业家最为知道如何经营企业,居民最为知道如何求生存谋发展及调整其收支心理账户结构。
因此,唯有为企业家自主经营企业、居民自由配置收支心理账户结构创造干净的决策环境,斧正市场程序正义,多为私人部门提供信息获取渠道,减少和遏制市场噪声,降低私人部门决策成本等,才能让私人部门自内而外逐步恢复信心、信任和信用。
另一方面是,需要加快推进全面深化改革,为私人部门不断拓展市场行动空间、营造公平竞争的市场环境等,改善投资边际收益率,提高人们对未来的确定性信念。
最近国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案(2024-2027)》,加快对配电网建设的投入,是我国全面深化改革的又一个鲜活案例。基于改革开放来为市场经济开疆拓土,而改革开放每深化一步所释放出来的市场能量和空间,将比任何外部刺激都更大、更为有效、更能给人以无限想象力和提振信心。
显然,当前我国经济不缺增长点,缺的是让英雄有用武之地的增长空间。这正是基于拓宽权利自由行动空间的全面深化改革大展拳脚之所在。
私人部门的缩表是积极的疗伤,是三省己身的试错容错,正视缩表不是固步自封、望而却步,而是刮骨疗伤,迎难而上。不忘初心、方得始终,唯有改革开放释放出的希望田野,及尊重和敬畏各司其职、各尽其能,方能迎来经济的复苏曙光。
上周,A股市场在国内超预期宽松政策的推动下大幅上涨,这一现象背后受到市场对政策反应函数预期的改变和央行创设的结构性货币政策工具的影响。尽管这些政策在短期内可能不会有显著的经济增长,但它们显著提升了市场信心,并改变了A股市场的运行逻辑。未来,财政政策的宽松程度将成为关键观察点,因为它将对国内利率走势有重要影响。
9月中央政治局会议分析研究经济形势及经济工作,稳经济、稳增长信号明显,强调加大财政货币政策逆周期调节力度,促进房地产市场止跌回稳。
作为文化、历史、经济的中心,北京是个极具未来的城市,北京的百姓也期待着看到属于自己的美好未来。
2024年8月,中国金融数据显示M1增速面临较大压力,而其他数据走势基本平稳,货币政策预计将继续强化以降低实体部门融资成本,并可能伴随降准操作。
信贷总量仍弱结构不佳。