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【壹评级】如何给成长企业估值？当前40多倍的北方华创究竟贵不贵？
500倍PE曾让基本面投资者望而却步，40倍PE如今仍引 “贵不贵” 的争议—— 北方华创的估值故事，堪称成长股估值的生动教材。2016年，还叫七星电子的它，凭重组北方微电子、砸超20%营收攻坚半导体 “卡脖子” 设备，500倍 PE看似离谱，实则是国产替代赛道的 “蓄力时刻”；此后8年，营收、净利年均增速超40%与60%，业绩如海绵般消化高估值，股价悄悄涨成 “十倍股”。如今 PE 降至40倍，其半导体设备业务仍踩准国内晶圆厂扩产节奏，预测未来业绩或达当前4倍，DDM估值印证这一PE并不贵，若关键技术突破出海，成长天花板更可期。说到底，成长股的价值从不在PE数字里，而在研发投入酿出的技术壁垒、国产替代打开的成长空间中——别做PE的奴隶，才能看懂这类公司的真正潜力。
【壹评级】东方财富会不会成为中国的嘉信理财？
东方财富常被视作 “中国版嘉信理财”，二者均依托线上流量与低佣金模式崛起。但中短期内，东方财富因对佣金收入依赖度高，暂不具备全面对标嘉信理财的转型条件——毕竟嘉信在推行零佣金前已摆脱佣金依赖，且构建了完善的财富管理生态。当前东方财富面临经纪业务增速放缓、基金代销收入承压等挑战，不过其凭借优于同行的利润空间与强劲的流量优势，若能中期调整战略、降低佣金依赖并转化流量价值，中长期有望在财富管理领域闯出一片天地。
【壹评级】中国模拟芯片龙头突围记：复盘TI启示
模拟芯片是电子设备里低调却关键的存在，既是 “感知神经” 又是 “能量管家”，中国作为全球最大市场，2024年规模达 1953 亿元，却高度依赖进口，不同领域国产化率差距大，高端芯片还受《瓦森纳协定》限制；全球巨头 TI 凭借自建工厂降本、丰富芯片种类、长期技术积累、绑定客户和直销模式建立起深厚壁垒；中国企业虽起步晚，与TI有明显差距，但是背靠庞大市场，可通过守住中低端积累资金、联合下游攻坚高端市场、积累人才并推动产业链协同实现突围，未来有望摆脱 “卡脖子” 困境。
【壹评级】比亚迪的护城河在哪儿？到底值多少钱？
买股票总惦记找有 “护城河” 的公司，比亚迪的股价却像揣了弹簧——2020-2022年靠DMI混动卖爆翻3倍成新能源龙头，2022年因缺新亮点遇冷，2024 年又靠降价、DM5.0和海外冲量回暖，2025年再因销量、政策调整跌22%。有人吐槽它智能弱、降价坑老车主，也有人看好它成本低、海外潜力大，其实它的 “护城河” 藏在三处：427万辆年销量摊薄成本，75%零件自研（电池比买宁德时代便宜15-20%）；11万工程师专搞实用技术（刀片电池穿刺不炸、DM5.0混动百公里油耗仅3.5升）；靠 “迪链” 玩转供应链，现金流比同行抗打。更关键的是，它的利润 “发动机” 在海外——欧洲卖一辆车赚4万，是国内3倍多，2025年销量已超特斯拉，匈牙利工厂投产后还能省关税。估值上，DDM看略贵，动态估值却被低估，现在估值不算贵，但要等合适的入场点。
【壹评级】恒瑞估值还有多少空间？——从恒瑞的创新本质说起
医药龙头恒瑞的 “创新含金量”，因一个问题备受关注：深耕创新药二十载，为何还没跑出十亿美元大单品？其实抛开这份担忧，它的价值版图藏着不少惊喜 —— 仿制药虽受集采冲击，未来5年CAGR或降至 -5%，但440亿估值仍有基本盘支撑；真正的 “王牌” 是创新药：已上市的海曲泊帕靠新适应症获批，2030年销售峰值有望飙到43亿，瑞维鲁胺借前列腺癌疗法迭代剑指46亿；III 期管线更在ADC领域稳居国内第一梯队，自免、代谢赛道也斩获突破，叠加海外授权620亿估值，创新药整体估值直逼5000亿。更关键的是，恒瑞从 “死磕 BIC”到 “FIC/BIC双轨并行”，手握360多亿货币资金砸研发，如今国内商保打开支付空间、海外靠授权破局，曾经让人纠结的 “十亿美元分子”，或许已在赶来的路上。