顶级投资人丨富达国际首席投资官：二十大提供了一个中长期投资中国的机会

顶级投资人本期嘉宾是富达国际首席投资官Andrew McCaffery。富达国际历史超过50年。截止2022年9月底，为除美国以外的全世界25个地区超过287万客户服务，客户资产规模超过6100亿美元。Andrew有超过三十年的从业经验，加入富达国际之前，曾经服务过安本投资，瑞银等多家资管公司。富达国际是最早进入中国市场的外资资管机构之一。2021年8月5日，证监会核准设立富达基金管理（中国）有限公司。这意味着富达基金成为我国境内第二家获批筹建的外商独资公募基金公司。

2022年市场波动巨大，大家甚至用一个希腊单词Polycrisis来形容我们今天面临的投资环境，意思是多重危机同时出现。比如美国的通胀，欧洲的能源危机，地缘冲突等等。Andrew谈到了作为投资人应该如何面对这样复杂的局面，另外对于刚刚胜利闭幕的二十大，Andrew也谈了自己的体会。更多精彩，点击视频，一探究竟。

第一财经：谢谢Andrew抽时间参加《顶级投资人》节目。人们现在用希腊语“多危机”来形容我们今天生活的世界，意思是我们同时面临着多重挑战——欧洲的能源危机，美国的通货膨胀，仅举几例。问题是，你认为哪一个是最大的麻烦？

富达国际:这是个好问题。我认为实际是，这些危机以不同的节奏在前进。比如，如果您看欧洲能源危机，就目前而言，有趣的是，这个冬天也许不会太冷，天然气库存也非常成功。你甚至看到价格在下跌，所以挑战正在缓解。而美国，我认为通胀问题会持续更长时间，还有更多工作要做。这将更具挑战性。问题在于，我们将看到整体通胀数字在往下走，但实际上，造成这些通胀的潜在结构性原因不会消失。所以美国通胀问题将持续更长时间。

 

第一财经：美国的通胀问题。关于何时结束，本以为是明年一季度前期，利率到4.75%，现在看，这个会更高吗？

富达国际：我认为风险在于还有其他因素在起作用。很明显，部分经济正在放缓。但也有其他压力，比如，美国的中期选举。回答你的问题，我认为11 月会再一次加息，但我们可以看到最近围绕这个话题的讨论以及各种表述开始倾向于开始减缓加息速度。但我认为，当我们展望 2023 年时，其中一个挑战是他们不会很快放松利率，因为美联储将利率水平保持一段时间，然后观察经济和通货膨胀对此有何反应。

 

第一财经：您提到最近关于放缓加息步伐的讨论，这是不是意味着美联储开始退缩了？

富达国际：嗯，我认为这是一个很好的观点。我想我们已经听到一些他们可能会这样做的暗示。但实际上，消费者和企业的资产负债表比较强劲，即使面临挑战，经济也能继续。不过另一方面，所有前瞻性指标，经济活动都在下降。所以我认为美联储目前正在一条非常艰难的道路上前行。但还是要强调一下，美联储不会很快退缩。

 

第一财经：如果美国的通胀变得更加根深蒂固，更加难以控制，这对投资者意味着什么？

富达国际:展望未来，我认为有几件事。一个是，如果市场认为美联储会退缩，我认为其中一个有趣的部分是观察美元，因为你已经看到美元显示出走弱的迹象。但如果美元真的开始明显向下突破，我倾向于不仅关注个别货币，需要关注的是美元整个加权交易，如果你看到它显著低于 110 并保持在那里，也许市场真的相信通胀已经见顶，而且美联储届时会做出回应。美元不在走强意味着流动性紧张的压力从全球经济中消失。这在一段时间内会很有帮助。尽管通货膨胀还会持续一段时间，但这给了你短期投资机会的窗口，去寻找拥有稳健资产负债表的公司，这些公司可以产生非常强劲的现金流，得到回报，而且价格上涨也可控。

 

第一财经：那么你认为美元处于这个上升周期的后期吗？

富达国际:是的。我认为 2023 年有意义的交易之一是美元见顶。现在，美元上涨停止了吗？我认为还不好判断。当我们展望 2023 年，我觉得你会看到越来越多支撑美元走强信号开始转向。比如一些进入美国的资本都为了追求短期利率，寻求某种形式的避风港，我认为其中一些开始转向。正如你看到的，美国利率环境相对而言并非加速利好美元，美国经济因此也面临更多的挑战。

 

第一财经：相反，在这一轮金融风暴中，我们看到一些新兴市场经济体表现得非常好，比如巴西、墨西哥和亚洲的一些经济体。为什么？

富达国际:对，我认为这也是一个非常好的观察。你想想，如此强势的美元，通常会在许多国家的美元债和融资以及央行储备带来的风险，但实际上这些经济体的韧性令人印象深刻。我认为部分原因是发达国家一些疫情支持政策，这些新兴经济体并没有做得那么极端。所以实际上他们现在有更多的政策灵活性。此外，由于这一年中商品和能源价格的上涨，其中一些国家的贸易条件得到了非常强劲的改善。这确实让他们在国内政策上拥有更多的灵活性，以便能够度过充满挑战的时期。所以正如我们所讨论的，美元在2023年显示出走弱的迹象，那么这种巨大的逆风就会消失，这些国家的韧性实际上会变成更积极的增长动力。

 

第一财经：总体来说，在“多危机”的世界里，对于普通投资者，就像这个节目的观众而言，2023年怎么投资？

富达国际:对于2023年的经济前景将如何改善，我们的看法更乐观。当然，从充满挑战的增长环境不会突然进入高速增长环境。更重要的是，变化的增量是正面的，并且市场目前的定价已经非常负面，估值非常低。因此，我们认为许多优秀的公司，许多投资，你今天投资，将在 2023 年有机会获得非常好的回报。所以，我认为你可能需要在中国“冒一点险”，因为你会得到回报。你也可以从一些收益率增加的发达市场和投资级别的领域获得一些回报，尤其是对受到很多坏消息打击的公司，实际上他们有相当强劲的资产负债表。

 

第一财经：你提到中国，你说所有人都聚焦二十大。现在二十大结束了，你有什么感受？

富达国际:我认为，正如我们所期待的那样，重点将是讨论战略举措、经济发展。当你仔细观察为了实现战略目标设计的所有政策时就会发现，经济发展是实现这些目标的关键。实际上，随着我们开始看到更多对经济的关注，看到经济发展更具建设性，你会意识到今天的估值是个错误，这是一个很好的机会。总结一下，二十大后，我认为市场提供了一个开始考虑中长期投资的机会，因为我认为经济增长将好于目前的低价。

 

第一财经：那么具体来说，您将在 2023 年选择什么样的资产——我的意思是人民币资产，中国资产？

富达国际:当我们展望 2023 年时，我认为一些信用风险敞口，比如公司债券能提供非常有吸引力的收益率，因为我认为违约周期预期现在已经达到了相当极端的水平。在股票方面，有很多行业可以表现得非常好。那些将获得战略支持的行业，无论是信息技术还是数字经济，显然对中国都非常重要。尽管显然相对地比较贵，但绿色技术和发展低碳和零碳努力背后的推动力（使它还是显得有价值）。谈到经济基本面，中国会出现一些周期性的上升。周期性上升意味着围绕消费的一些领域，以及与重要的医疗健康政策支持相关的领域，生物制药领域将表现相对较好。所以我认为机会是有选择性的。要看政策的顺风在哪里，估值在哪里有吸引力，并在这些领域进行投资。

 

第一财经：我们都知道，富达国际已经在中国进行了一些重要布局。您从监管当局获得了建立全资公募基金的批准，是第一批之一。你们下一步行动是什么？

富达国际:目前，我们仍在获得许可证的过程中，我们祈祷它会尽快成功。但我们的目标是真正确保我们可以为富达发展中国本土资产管理业务。我们非常兴奋，因为从投资个人储蓄和养老金的角度来看，这对中国经济来说显然是一个非常有活力的增长业务。作为一家机构，我们非常渴望将我们几十年来积累的一些经验带入其中，这些经验可以帮助中国投资者应对其中的一些挑战。这既包括，为不同的投资策略管理资产，也包括如何为退休做规划，用你的积蓄做规划以实现某些目标。