AI竞赛白热化 催生出哪些投资新风口？明年周期股盈利增速将碾压科技股？丨20251216从华尔街到陆家嘴

①AI对决催生DCI、光互联、存储投资新风口
谷歌与OpenAI的AI竞赛进入高潮，双方的对决不仅是技术竞争，更是投资主线的博弈。摩根大通指出，数据中心高速互联（DCI）、光互联与企业级高性能存储将成为2026至2027年受益于两大巨头算力需求激增的三大投资主题。无论谷歌的TPU链还是OpenAI的GPU链，都离不开DCI与光互联的支持，而存储系统则是AI算力的底座。摩根大通给予相关股票如Arista、思科、Coherent、Lumentum、Pure Storage、希捷等“超配”评级，认为这些公司将在AI基础设施投资浪潮中迎来长期利好。

-星展银行邓志坚：在谷歌与OpenAI两大技术路线并行扩张的背景下，AI算力军备竞赛正在向更具有确定性的底层基础设施投资。核心受益环节集中在DCI互联、光互联与高性能存储三大主线。从隐含数据看，伴随模型参数跃升与集群规模扩大，数据中心间流量年增速预计超50%，推动DCI市场快速增长；光互联层面，CPO/LPO等高速方案渗透率有望在两年内突破40%，替代传统可插拔；存储方面，HBM需求年复合增长率或达60%以上，企业级SSD与高性能内存需求同步激增。这反映出AI基础设施正从计算单点突破，转向互联与存储的系统性升级，产业链公司将持续受益于资本开支外溢。

-东北证券首席投资顾问郭峰：A股AI板块可能明年春季行情发力，短期科创板仍处在调整阶段。

②2026年周期股盈利增速会碾压科技股？

高盛最新报告指出，2026年股市更大机遇或在周期性板块，而非当前热门的AI及超大市值科技股。预计经济增长加速将显著提振工业、材料、非必需消费品等板块EPS，其中工业和房地产板块EPS增速有望从今年的4%、5%升至15%，非必需消费品从3%升至7%；而信息技术板块增速将从26%放缓至24%。目前周期性股票已连续14个交易日跑赢防御股，但市场尚未完全消化高盛2.5%的经济增长预期，其预计标普500指数明年EPS整体增长12%。

-星展银行邓志坚：科技依然是最重要的投资行业。部分机构已经开始关注工业，原材料和非必需消费。但我们认为，这类周期性行业存在一定的季节性因素，以及存在受经济周期影响的因素。我们反而比较看好存在需求确定性的行业，其中医疗便是其中之一，尤其是生物科技、大型制药，以及医疗设备。科技和医疗进步，让人类寿命延长。同样地，健康长寿的需求越大，也同步反过来增加医疗支出，以及对新药和设备的需求。美国医疗股的每股盈利3年复合年均增长率达到15%以上，今年第二和第三季度的盈利实际同比增幅分别达到32%和34%，且呈现边际效率上升趋势。

-东北证券首席投资顾问郭峰：大宗商品强势带动有色板块业绩回升。A股周期股仍需关注PPI价格变化。

③国际金价继续走强？

周一午后，随着贵金属市场迎来新一轮避险和炒作资金涌入，亚洲股市普跌，而现货黄金连续第五天上涨，白银、钯金、铂金不同程度走强。在最新一轮暴涨后，今年金价已经累计上涨超60%，白银则翻了一倍有余，两种贵金属均有望录得自1979年以来的最佳年度表现。分析师也预期，随着央行和机构的持续买入，以及投资者从国债、货币市场转向贵金属产品，本轮行情有希望延续到2026年。作为海外市场今年最后一个完整交易周，接下来有两项重要数据可能会影响贵金属市场。美国劳工部将在周二公布美国11月就业数据和部分10月就业数据，然后在周四披露11月CPI。

-星展银行邓志坚：随着美联储可能会继续维持降息政策，明年可能推举鸽派候选人上任美联储主席，美元可能会维持弱势，这对黄金需求有利。因为全球投资者在无法完全抛售以美元计价的股票债券或者其它资产，所以反而会增持黄金以对冲美元疲弱所带来的风险。其中环球央行将是坚定的黄金增持者。

-东北证券首席投资顾问郭峰：中国央行继续增持黄金，美元走弱，对黄金形成支撑。

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