特朗普今起加征15%关税反制高院！“卖出美国”叙事遭数据反驳？Meta全力押注英伟达AI工厂丨20260224从华尔街到陆家嘴

①特朗普将全球进口关税提至15% 回应高院越权裁决

2月20日，美最高法院以6:3裁定特朗普依《国际紧急经济权力法》征收关税“越权”。特朗普随即改引《1974年贸易法》第122条，宣布24日起对全球商品加征10%关税，为期150天。21日，他又将税率提至15%，并计划后续公布新合法措施。截至21日，包括大型零售商开市客（Costco）在内的数百家企业已起诉要求退还此前相关关税，涉款或超1750亿美元，特朗普称相关退款诉讼可能耗时五年。

-星展银行邓志坚：特朗普加征15%全球关税，暂时未对美国消费者的消费意愿造成明显影响。过去一年，多数生产与贸易成本并未完全转嫁给消费者，否则通胀年率不会处于当前水平。不过，企业承担的成本上涨若无法缓解，盈利增速将趋于放缓。当前企业掀起的诉讼潮，本质是寻求成本补偿，实际帮助有限。相比之下，借助科技提升竞争力、降低生产与运营成本，才是更有效、更直接的出路。此外，美联储若适时降息，也能从融资成本层面为企业减负。因此，投资者需警惕美元贬值风险，以及部分低利润率企业的盈利压力，但对科技股仍可维持中长期看好的判断。

-国都证券投资顾问陈兆凌：关税事件短期被市场解读为利好，但后续演化或仍存不确定性，市场难以对此事件进行一次性定价。

②2025年外资涌入1.55万亿美元美股美债 "卖出美国"叙事遭数据反驳

美国财政部上周三发布的数据显示，2025年美国以外的投资者购买美国金融资产的步伐加快，海外投资者净买入1.55万亿美元美国长期金融资产，高于前一年的1.18万亿美元，其中6585亿美元流入股票，4427亿美元流入美国国债，有力反驳了“卖出美国”叙事。但12月单月外国投资者美债持仓减少884亿美元，降至9.27万亿美元，为10月以来的最低。尽管特朗普关税威胁引发市场担忧，但全年来看，欧洲贡献了8728亿美元的长期金融资产净流入（指期限超过一年）。开曼群岛净买入2772亿美元，日本净买入560亿美元，加拿大为844亿美元。中国净减持美国长期金融资产2086亿美元。中国持有的美国国债年底降至6835亿美元，为2008年以来最低水平。

-星展银行邓志坚：2025年美债美股的净流入资金虽然达到1.55万亿美元，但这是全年数据，去年12月开始，环球政府、机构、散户确实曾经短暂减持过美国股债。不过，西方投资者持续减持的可能性不大。大部分西方成熟市场央行普遍处于降息周期，整体债市收益率不如美债，股市表现也不如美股，所以西方成熟市场投资者不太可能完全撤离美国市场。但需要注意的是，尽管无法完全撤离，但增持速度明显放缓，而且正在增持黄金以对冲美元持续疲软的风险。

-国都证券投资顾问陈兆凌：美国股债汇并不完全同步联动，强劲的业绩以及流动性宽松预期使得美股以及美债仍具有较强吸引力，美元走弱趋势或持续。

③Meta与英伟达达成"数百万"颗芯片大单 首次独立部署Grace CPU挑战英特尔AMD

2月17日，Meta与英伟达宣布扩大长期战略合作，Meta承诺未来几年内部署“数百万”颗英伟达芯片，进一步巩固双方在人工智能领域的核心协作关系。此次合作远超单纯硬件采购，涵盖软硬件全栈优化，成为AI行业竞争加剧背景下的重要布局。根据合作声明，Meta将新增英伟达AI处理器和网络设备使用量，首次在独立计算机核心采用英伟达Grace CPU，部署范围覆盖当前Blackwell架构及即将推出的Vera Rubin设计的AI加速器。Meta CEO扎克伯格表示，将借助英伟达Vera Rubin平台构建先进计算集群，助力实现“为全球每个人提供个人超级智能”的愿景。此举也标志着英伟达Grace CPU首次独立进入大型数据中心，挑战英特尔和AMD的传统dominance。双方未披露合作具体投资金额及时间表，此次合作既验证了英伟达全栈式基础设施战略，也彰显了Meta加码AI基础设施、争夺行业领先地位的决心。

-星展银行邓志坚：这次强强联手，背后定义着AI发展的明确方向，就是逐渐从算力发展至应用，从AI训练过渡至推理AI，并逐渐走向代理AI。这次Meta所需的英伟达产品不是Blackwell GPU，而是Vera Rubin平台，也就是CPU＋GPU＋NVLink的整合机架产品。GPU跑数据，做分析并提供结果，CPU协调全部运算并提供解决方案，NVLink新一代高速互联将GPU和CPU结合。Meta要利用英伟达的Vera Rubin将AI训练的结果，按照使用者的需求和指令由推理AI执行，最终目标是打造能够自主思考、判断并执行决策的代理AI。虽然Blackwell算力惊人，但代理AI需要的不单是算力，更重要的是推理和执行，Vera Rubin在token成本上仅需Blackwell的1/10，这对Meta而言既能有效降低成本，还能更快在应用端实现商业化变现。因此本次合作对Meta和英伟达均有利，同时也向环球投资者表明，AI应用的明确发展方向就是代理AI，甚至这可能也并非产业演进的终点。

-国都证券投资顾问陈兆凌：Meta与英伟达的这次“全栈绑定”，对A股算力产业链或是“订单+技术”的双重利好。核心逻辑在于：数百万颗芯片的部署直接拉动了硬件需求，而Grace CPU的独立部署则打开了新的增长曲线。

本次合作不仅是硬件采购，更标志AI从算力竞赛转向推理+代理AI落地，Token成本大幅优化，应用变现加速。这将动了哪些美股“奶酪”？而A股中具有优先、弹性、或长期的布局方向有哪些？点击此链接，解锁完整分析，把握投资的下一个大机会！

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注：以上内容不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，决策请结合个人风险偏好与专业分析。