加息预期“打压”金价？高端玻纤布为最紧缺上游材料？口服减肥药竞争升级丨20260916从华尔街到陆家嘴

①加息预期“打压”金价？专家：无视短期加息噪音 黄金仍是货币“北极星”

现货黄金跌破4300美元，市场担忧美联储本周加息。但Sprott高管McIntyre指出，投资者过度聚焦短期利率，忽视了全球主权债务扩张的宏观格局。他强调，黄金仍是货币资产的“北极星”与释放压力的唯一阀门。随着美国利息支出逼近名义经济增长临界点，传统加息压制金价逻辑逐渐失效。McIntyre认为，本周加息结果或呈“五五开”，即便落地，金价回调也仅是暂时的。长期来看，日益恶化的财政状况将迫使机构重配黄金，推动ETF持仓创历史新高。

-安睿思资本周尚晨：受美联储加息预期影响，金价短期回落跌破4300美元，美债收益率抬升带来持有黄金的机会成本压力。但美国债务利息支出逼近名义经济增速，主权财政风险构成黄金中长期的底层支撑，机构当前黄金配置整体偏低，后续债市、股市的风险重估有望带动资金增配黄金。加息带来的回调更多属于阶段性波动，投资者要区分短期货币政策扰动与长期财政对冲逻辑，避免单一逻辑做判断，理性看待黄金的配置价值而非单纯博弈价格涨跌。

②大摩：高端玻纤布、铜箔与光纤将掀起材料超级周期 

大摩研报指出，AI基建扩张向上游材料蔓延，开启长期高确定性超级周期。2025-2030年AI将主导PCB、覆铜板行业几乎全部净增长，AI硬件迭代大幅提升材料用量与生产复杂度。其中，高端玻纤布（电子布）、HVLP4+铜箔、光纤成为三大紧缺材料，供需缺口持续至2028年。AI材料板块估值回调后性价比凸显，回调提供了介入良机。大摩首选标的为：日东纺、宏和科技、三井金属、Co-Tech、康宁、古河电工、三菱瓦斯化学与Denka，强调上游材料预期差最大。

-安睿思资本周尚晨：电子布作为电路板的基础材料，在AI算力需求带动下价格大幅上涨。工厂优先生产高毛利的AI特种电子布，挤压普通电子布产能，叠加高端织布机交付周期漫长，短期供给缺口很难快速补齐。涨价沿产业链传导，上游企业盈利改善，中下游利润分化。但电子布属于周期品类，后续要持续跟踪新增产能落地节奏，同时警惕AI资本开支不及预期带来的景气反转。

③礼来口服减肥药Foundayo抢占三成市场 诺和诺德领先优势收窄

礼来日前表示，其口服减肥药Foundayo在美国口服肥胖症市场新增患者中份额已超30%，正在蚕食诺和诺德Wegovy口服片的早期优势。诺和诺德此前估计Wegovy口服片占据美国口服减肥市场约90%份额。口服药物有望吸引不愿注射的患者，扩大减肥市场并缓解供应挑战。诺和诺德预计2030年口服药将占GLP-1减肥治疗三分之一以上，美国肥胖症治疗市场年规模有望超1000亿美元。礼来注射型减肥药Zepbound在美国Medicare试点项目中亦受青睐，参与患者中60%-70%为首次接受治疗。海外方面，Wegovy和Ozempic仿制药在印度、加拿大上市，价格低至原价70%，但礼来Mounjaro销量仍持续增长。

-安睿思资本周尚晨：口服GLP 1减肥药凭借使用便捷性打开减重药增量市场，并非简单替代注射剂型，市场空间得到进一步扩容。但口服多肽制剂工艺壁垒较高，并非拥有原料药就可以顺利落地产品。国内多家企业布局仿制药与创新管线，上游原料药、CDMO更容易兑现业绩，而制剂端将迎来激烈价格竞争。同时要看到，自费为主的付费模式、药物副作用、未来供给放量内卷，都是行业不可忽视的现实制约，需要理性看待赛道热度。

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