外资创纪录疯狂涌入美股！特斯拉Optimus产能跃升10倍！“美债倒挂”会成AI狂潮斩杀线？丨20260929从华尔街到陆家嘴

①外资创纪录涌入美股 美债遭冷遇

海外资金正以前所未有的规模涌入美股，同期对美债需求却明显降温，重塑全球资本流动格局。截至2026年7月的12个月，海外投资者净买入美股及基金份额达9420亿美元，创1985年有记录以来最高。2026年二季度单季净买入4260亿美元，同比大增62%，刷新纪录。虽然7月大幅回落至37亿美元，仍连续第六个月净买入。与此形成对比的是，二季度海外净买入美债1880亿美元，低于一季度的3140亿美元。对外关系委员会高级研究员Brad Setser指出，韩国投资者因触及集中度限制转向美股是重要驱动因素。这一趋势意味着美国政府在扩大发债之际，需依赖更多国内买家或承受更高融资成本。

-星展银行邓志坚：二季度单季净买入额达4260亿美元，同比激增62%。 资金“弃债买股”趋势显著，同期海外对美债净买入大幅降温至1880亿美元，海外持有美债占比从峰值50%以上回落至约30%。 泡沫风险确实显著累积：标普500席勒市盈率（CAPE）约41倍，处于1881年以来98%-99%历史分位，仅次于2000年互联网泡沫峰值；巴菲特指标（股市总市值/GDP）约232.5%，创1970年以来新高；前十大权重股占比约41%，AI七巨头今年贡献了72%的指数涨幅，但61%成分股跑输大盘。 核心风险在于AI资本开支增速预计2026年见顶，2027年主要云服务商自由现金流或转负。基准情景下美股可能出现10%-15%的温和回调，悲观情景下，深度回调风险达20%-30%。

-东北证券首席投资顾问郭峰：美国股债跷跷板效应明显，美联储进场加息对美股估值影响较大。

②特斯拉Optimus产能跃升10倍

据媒体援引知情人士报道称，截至上个月，特斯拉已经能每周生产“数百台机器人”，较二季度小批量生产测试时的“每周数十台”水平翻了约10倍，但公司仍在努力实现大规模可靠生产。据熟悉项目的人士透露，其生产线正面临机器人复杂手部、自动化设备和供应商限制等问题。管理层已告知员工，公司希望在年底前建立一条连续自动化产线，从而实现每周生产超过1000台机器人。

-星展银行邓志坚：特斯拉Optimus周产量已达数百台，较二季度小批量测试阶段的每周数十台提升约十倍。 供应链端已启动量产审厂并下达约5000台首个千台级批量订单，弗里蒙特工厂Model S/X产线已改造为Optimus专用产线（设计年产能100万台），得州第二座工厂全面开工，远期年产量目标修正为1000万台。 但量产仍面临三大瓶颈：手部与前臂含超100个细小零件仍需人工组装、触觉传感器可靠性存疑、AI泛化能力不足（学习基本任务仍需数天）。 商业化路径为初期以租赁方式向类特斯拉工厂客户交付，目标价格2万-3万美元。短期看，Q4有望首次贡献可量化收入，是量产首个财务验证节点；但“大规模可靠生产”完全可能需等到2027年夏季得州工厂投产，当前处于“从0到1”向“从1到10”过渡期，不宜过度线性外推。

-东北证券首席投资顾问郭峰：人形机器人产量空间较大，产业链上游公司将受益。

③美债收益率曲线逼近倒挂：AI狂潮的“斩杀线”来了？

美联储重启加息、市场定价后续三轮加息，短端利率快速上行，推动美债收益率曲线大幅趋平。10年期与2年期美债利差一度收窄至17个基点，创2025年初以来最低，逼近倒挂临界点。10年期美债收益率升破5%尚未击垮AI行情，纳斯达克100上周仍涨3.3%，创8月初以来最大单周涨幅。但市场正审视更深层风险：一旦曲线深度倒挂，可能触发盈利下修与信用收紧，届时科技巨头或被迫缩减AI资本开支，成为AI狂潮真正的"斩杀线"。Evercore ISI认为倒挂风险上升，但企业调查仍处扩张区间、初请失业金保持低位，尚不足以判断经济快速恶化，继续看好AI板块并适度增加防御配置。不过倒挂预警并非绝对定论，历史上自1960年代以来八次衰退前均出现倒挂，平均领先约15个月，但2022年倒挂后衰退并未兑现，衰退并未落地。短期AI盈利高增仍可以对冲利率上行压力，市场进入高波动的强弱博弈阶段。

-星展银行邓志坚：收益率曲线倒挂，是加息和风险胃纳下降的果，而不是因。如果见到倒挂，以为到了斩杀线才开始增持避险工具、降低风险资产比例，已然太晚。如果真要看AI的风险，应该看资金链是否稳健。当中最关键一环是看应用端的收入是否能够有较快增长。其次就是看现金流是否能应付短期负债，这需要看流动比率，如果流动资产高于流动负债，这就意味着科技企业有能力应付短期负债。

-东北证券首席投资顾问郭峰：利率走高，对科技股融资环境将带来明显恶化。

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