高盛再调油价预期 极端或超147美元！美债连跌三周 美联储下月或加息？私募信贷风险渗入美国养老储蓄丨20260324从华尔街到陆家嘴

①高盛再调油价预期：短期布伦特冲110美元 长期仍存上涨风险

由于霍尔木兹海峡中断及全球供应结构性风险增加，高盛在不到两周的时间里第二次上调了油价预期，目前预计布伦特原油在3-4月的平均价格将达到每桶110美元，高于此前预测的每桶98美元。高盛同时将2026年布伦特、WTI原油预期分别上调至85美元/桶和79美元/桶，2027年布伦特均价预计80美元/桶。极端情况下油价或超2008年147美元高位，严重不利情景下2026年底布伦特原油或稳定在115美元/桶左右。

-评论员简佳：IEA警告中东能源危机=1970年代两次石油危机+2022年俄乌天然气危机“叠加”，40处设施严重损毁、霍尔木兹海峡停摆，4亿桶战略储备释放仅治标，亚洲原油依赖国首当其冲，布伦特破100美元只是开始。俄罗斯普里莫尔斯克港再遭袭，乌克兰持续打击能源基础设施，美国被迫放宽对俄伊制裁以抑油价，形成"制裁松绑-地缘升级-油价上涨"的恶性循环。替代能源——LNG、煤炭、生物燃料需求替代加速，美国LNG出口商订单能见度拉长至2028，中国煤炭估值修复；航运——VLCC运费暴涨，享受制裁溢价与航线延长双重红利。风险在于霍尔木兹意外通航或美国与伊朗达成临时协议，油价或现20%回撤。

-东北证券首席投资顾问郭峰：油价高企美国影响最大，特朗普降息节奏将被打乱。

亚洲股市重挫，但A股煤化工板块仍有亮点，多只个股上午涨停，最终在低迷市况下有两只个股收盘封住了涨停，另有4家涨超5%。作为典型的HALO交易品种，煤化工板块在不同的油价区间中各有哪些机会？该何时出手何时兑现？点击此链接，解锁完整分析，把握投资的下一个大机会！

②美债连跌三周 美联储下月或会加息？

中东局势引发滞胀担忧，债市一反地缘动荡时避险上涨常态，全面计价滞胀风险。全球债券市值3月蒸发超2.5万亿美元，创2022年9月以来最大单月跌幅。美债价格连跌三周，收益率升至数月新高，全球多国债市同步走弱，澳、新等国收益率刷新阶段高点。法巴等机构预计美联储可能会在4月加息，欧洲央行亦表态通胀加剧或下月加息。但花旗认为，美联储不会被能源价格推回加息轨道，更可能的剧本是"按兵不动更久→随后更快更深降息"。花旗基准情景仍是“今年累计降息75个基点”，分别是4月按兵不动，6月、7月、9月各降25基点。

-评论员简佳：美银提出加息“三重门”：失业率<4.5%、核心PCE>3.2%、鲍威尔仍在位，当前仅满足第一条，6月前难凑齐；但市场已从定价降息转向“双峰风险”，3月全球债市蒸发2.5万亿美元创2022年来最大跌幅，滞胀交易全面升温。权益端——滞胀组合=做多能源、公用事业、黄金，做空科技、零售、新兴市场。风险在于伊朗封锁霍尔木兹推升油价至130美元，迫使美联储在“保增长”与“控通胀”间抉择，届时现金为王，股债双杀。

-东北证券首席投资顾问郭峰：美国通胀因油价大涨易出现反弹，降息暂时无望。未来是否会加息还要看就业数据。

③影子银行卷土重来 私募信贷风险渗入美国养老储蓄

美国近2万亿美元私募信贷市场风险加速显现，重演类次贷式操作隐患。高风险信贷资产经SPV包装获高评级后，大量流入手握美国人养老储蓄的寿险公司，美国寿险公司目前持有近1万亿美元私募信贷资产，约占其固定收益总持仓的四分之一。其中约2800亿美元仅处于最低投资级别，另有700亿美元已是投机级或垃圾级。美联储的一项研究直接将保险公司称为“新型影子银行”。今年一季度，黑石、贝莱德等巨头遭遇百亿美元赎回潮，多家基金启动赎回限制。高利率叠加AI冲击软件行业，机构预警直接贷款违约率或升至8%。当前关联投资高企、资本套利盛行，市场担忧流动性危机外溢，或冲击金融体系稳定。

-评论员简佳：私募信贷正重演2008年CDS式监管套利：近万亿美元寿险资金（占固收1/4）通过“评级票据馈入基金”SPV结构，把高风险私募信贷包装成投资级债券，资本计提从30%压缩至10-15%，底层资产透明度近乎“白纸”，KBRA等机构凭管理人历史业绩而非具体贷款评级，规模一年翻倍至170亿美元。Ares、KKR、Carlyle等头部机构持续向保险业融资，小型信贷管理人蜂拥推销，私募股权控股保险公司“关联投资”占比飙至76%，养老储蓄体系深度暴露。风险在于某大型寿险公司赎回冻结或评级下调，触发连锁反应，届时股债双杀，现金与短久期美债为王。

-东北证券首席投资顾问郭峰：美股大跌容易引发资金撤离，资金首选美元避险，未来会否流入香港市场值得关注。

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