美非农超预期 助长加息预期？资金会从拥挤的科技赛道转向医疗类低估值防御标的？丨20260608从华尔街到陆家嘴

①非农超预期引爆加息预期 全球风险资产遭遇全面抛售

美国5月新增非农就业17.2万人，远超市场预期，失业率维持4.3%，凸显经济韧性，彻底打消美联储降息预期、推升加息担忧。受此影响，美债收益率、美元指数大幅走高，全球多数资产遭抛售。美股高估值AI、半导体科技板块重挫，纳指、费城半导体指数大跌，终结美股多周连涨行情。黄金、白银年内涨幅尽数抹去。油价周五回落但周线收涨，中东地缘局势仍为油市核心扰动因素，机构对油价后续走势分歧显著。

-国鸣投资秦毅：5月美国非农就业表现亮眼，新增就业17.2万人，翻倍于市场预期，同时前值累计上修9.3万，政府与私营企业就业数据同步抬升。 当前美国劳动力市场并未出现过热迹象，单位小时工资同比增速降至3.4%，整体呈下行趋势，整体工资年化增速4.4%，与前期基本持平。目前月度新增5万人已成为美国就业市场新平衡线，只要非农数据持续高于这一数值，美国失业率便难以出现明显上行，这也让美联储降息态度愈发谨慎。叠加AI领域巨额资本投入、中东地缘冲突持续扰动，美国货币市场中性利率已抬升至1.4%，当前联邦基准利率基本贴合中性水平，进一步加大了短期降息的落地难度。

-国金证券黄岑栋：本次非农数据有一定的特殊性，可能有世界杯的影响。同样道理，5月CPI恐怕也会有世界杯的影响。这些影响触发了科技股的调整。

②联合健康逆势大涨 多重逻辑驱动估值修复

经历五连跌后，联合健康（UNH.US）上周四逆势大涨超5%，上周五继续逆势上扬，两个交易日涨幅近6%。美银将其评级上调至“买入”，目标价从420美元升至450美元（上周五报收399.47美元）。数据显示4-5月医疗利用率持续走低，赔付成本下降，机构判断盈利改善并非短期偶然因素，二季度业绩前景向好。当下AI算力板块集体回调、美债收益率走高，资金从拥挤的科技赛道转向医疗这类低估值防御标的，市场风格轮动进一步助推股价。该股此前受多重利空拖累市值大幅缩水，当前核心逻辑已转向成本拐点与利润修复。若二季度财报及监管环境符合预期，股价有望延续上涨态势。

-国鸣投资秦毅：2026年4-6月，美国管理式医疗组织（MCO）板块表现强势：巨头UNH涨幅达53%、HUM大涨101%、ELV上涨42%，大幅跑赢同期标普500 12%的涨幅，超额收益突出。板块上涨主要有四大逻辑：一是医疗就诊、住院需求回落，赔付成本下降，企业利润率得到修复；二是AI全面优化业务流程，显著压降销售、管理及一般费用（SGA），摩根券商测算相关企业利润有望提升17%-47%；三是AI主线资金拥挤，叠加美债收益率走高，资金转向AI降本成效显著的MCO赛道。同期医疗板块内的医院连锁HCA、药品批发龙头MCK股价跌幅均超15%，进一步印证全美医疗使用率下滑、医保机构降本增利的趋势。若二季度财报持续验证成本向好，且监管环境未有恶化，MCO板块有望继续刷新年内高点。

-国金证券黄岑栋：A股方面可能以绿电、煤炭、银行、医药等为防御方向。

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注：以上内容不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，决策请结合个人风险偏好与专业分析。