德银警告：全球“加息潮”或超预期？诺和诺德与Anthropic合作AI药物研发！大空头Burry加码做空美光丨20260924从华尔街到陆家嘴

①德银警告：全球“加息潮”或超预期？

德意志银行在本周发布的一份报告中警告称，随着全球同步进入紧缩周期，投资者可能低估了利率上升的幅度。该行的宏观策略师Henry Allen强调，美联储、欧洲央行和日本央行在过去两周内均上调了利率。尽管市场已经计入了更多加息预期，但有充分理由相信，全球央行紧缩的力度可能会超过当前市场预期。他给出了三点理由：1）大宗商品价格压力：布伦特原油约每桶100美元，其他商品也普遍上涨，这些成本尚未完全反映在通胀数据中，能源冲击还可能产生二次传导，让通胀更难回落。2）央行行为更鹰派：与2022年通胀突破8%才大幅加息不同，本轮央行启动加息时通胀水平不到当时一半，反应明显更激进，且往往会对上一次危机过度修正。3）金融环境偏宽松：目前标普500接近历史高位、信用利差较紧，金融条件未形成明显约束，央行可能需要更多次加息才能真正压低需求。不过，德银同时强调，加息未必导致股市脱轨。如果经济增长保持强劲，企业盈利可以抵消估值压力。

-星展银行邓志坚：我认为称之“加息潮”言之尚早。这三个国家的加息实际上“各怀鬼胎”，但都并不是纯粹为了对抗通胀。事实上油价虽然曾经高企，但时间延续性太短，对整体物价影响有限。大家都是在进行防御性加息。欧元和日元如果疲弱，本来对本国出口十分有利，但由于地缘政治风险导致全球供应链受损，输入性通胀导致企业和居民收入减少。权衡之下，只能加息提振汇率。而且，日本还存在大量套利交易导致资金流失的问题，加息能吸引资金回流。美联储加息也不是纯粹为了遏制通胀，因为通胀增速并不严重。美联储似乎更在意正常立场，维护独立性。所以，这些因素是否会驱使全球央行持续加息，关键在于地缘政治风险何时缓和。

-国金证券黄岑栋：加息超预期的可能性依旧是存在的。如果加息超预期，要么是美国经济有更多复苏的迹象，要么就是通胀的压力过大。如果是前者，可能对股市的负面影响有限。

②诺和诺德携手Anthropic 合作AI药物研发

丹麦制药企业诺和诺德宣布与人工智能公司Anthropic展开合作，采用其面向科学研究打造的AI平台Claude Science，以加快新药发现与开发进程，并聚焦于具有重大实际影响的科学问题。诺和诺德首席执行官迈克•杜斯达尔指出，AI可提高研发效率、缩短从科研到产品上市周期，并支持对人体生物学机制及药物作用原理的深入推理与理解。Anthropic联合创始人兼首席执行官达里奥表示，持续增强的AI能力有望将原本需百年实现的医学突破压缩至十年内，从而缩短研发周期、提升成果质量、发现改善人类健康的新疗法。该合作自设计之初即纳入严格的数据治理框架与人工监督机制，确保符合诺和诺德的伦理规范与合规要求。

-星展银行邓志坚：诺和诺德与Anthropic达成深度合作，这是诺和诺德年内继OpenAI、亚马逊AWS之后第三家顶级AI合作伙伴，CEO Mike Doustdar明确表示目标是“成为全球最AI驱动的医疗公司”。Claude Science预装了60多个专业数据库和工具，研究人员可用自然语言提问，系统自动调度多个专用AI分头查询、跑分析并整合结果，还能直接调用Evo2、Boltz-2等专业生物AI模型。双方合作分三层次推进：筛选研发痛点、试点测试、全面铺开AI应用。Anthropic CEO Dario Amodei预期AI可能将百年生物医学突破压缩至10年内，但截至目前AI尚未促成任何一款获批上市药物，实际效果仍需临床验证。对诺和诺德而言，此次合作将AI能力从临床文书自动化升级至靶点挖掘与实验方案设计等核心研发环节，有望显著缩短从科研到产品上市的周期。 借助Claude Science整合60余个专业数据库与生物AI模型，可提升海量数据分析效率，深化对人体生物学与药物作用机制的理解。 同时，AI驱动的软件开发将加速全公司AI应用铺开，巩固其在减重与糖尿病领域的全球竞争力。

-国金证券黄岑栋：AI已经被证明可以压缩临床前的时间和成本；但AI能不能提升临床成功率，还有待观察验证。

③大空头Burry加码做空美光 Nebius

知名做空投资人、素有“大空头”之称的迈克尔•伯里（Michael Burry）大幅扩大了对半导体板块的空头押注。他本人在Substack发文披露，他已进一步加码做空美光科技、AI基础设施公司Nebius、iShares半导体ETF以及Palantir，并强调此次操作“规模相当大”。Burry的核心论点在于，此前内存市场的短缺并非需求端的结构性繁荣，而是供给端的阶段性错位。他在文中解释称，三星、SK海力士和美光等主要厂商为满足AI数据中心对高带宽内存（HBM）的旺盛需求，将大量产能从传统DRAM转向HBM，由此造成普通内存的供应紧张。从市场即时反应来看，散户投资者对Burry的看空逻辑并不买账。这一分歧折射出当前市场对AI相关半导体股票的整体乐观预期，与Burry所押注的供给过剩、价格下行逻辑形成直接对立。对于投资者而言，核心问题在于：半导体行业的产能扩张，究竟何时才会真正追上需求——而这正是Burry整个交易逻辑的关键变量。

-星展银行邓志坚：他们做空的逻辑在于产能如果恢复，或者提升，存储类设备的单价将会下降。但我不认同他们对需求快速增长的淡化。这次供不应求虽然存在所谓的产能错配，但不能否认需求的大幅增长。如果单价下降，需求下降，企业的收入当然会减少，但整体产能提升导致的单价下降，在整个业务规模壮大是，企业收入反而是提升的。现在关键是看多的投资者有多坚定。一下子被做空是，抛压是十分巨大的，有很多投资者可能趁机获利了结，以后再趁低吸纳。所以，做空的投资者不一定真的认为行业出现衰退，而是希望借此获利。投资者固然要小心做空形成的跌市，但也要明年其中的主要原因。

-国金证券黄岑栋：本轮紧缺本质还是需求爆发，供给不足所导致的。未来拐点可能在于产能大幅释放之后，供需结构发生变化。

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