法兴Q4策略：超配股票&大宗！斗山扩产PCB核心材料覆铜板！AI赋能绿色能源股领跑市场丨20260921从华尔街到陆家嘴

①法兴银行Q4策略：超配股票和大宗商品 尤其看好黄金和铜

法国兴业银行称，各国央行开启加息但难跑赢通胀，持有黄金具备充足逻辑。该行2026年四季度维持超配股票与大宗商品，黄金、铜为重点标的；黄金、大宗商品持仓保持10%，股票配置由55%上调至58%，政府债券由15%下调至12%，并提出60/20/20股债商品组合适配当下市场。地缘局势、对美财政货币信誉担忧推动央行购金、减持美债，叠加后续实际利率下行、美元走弱、黄金ETF资金回流，利好金价。法兴预测2026年金价全年4500美元/盎司，四季度至4750美元，2027年有望冲高至5250美元/盎司。铜方面，AI数据中心建设拉动需求，铜矿供给受限，2026年矿产或现年度萎缩，2030年前供应难实质扩张。该行预计2026年铜价全年14000美元/吨，价格将逐步上行，2027年三季度可达15250美元/吨。

-安睿思资本周尚晨：面对全球央行加息环境，法兴银行Q4策略逆势上调股票仓位、压低债券占比、看好大宗商品，主推60/20/20资产配置模型。其中大宗商品核心聚焦黄金与工业铜，黄金依托全球债务风险、央行持续购金的逻辑对冲货币信用风险，无惧短期加息扰动；铜凭借全球铜矿减产、AI及新能源刚需爆发的供需错配格局，具备长期涨价潜力。该策略依托经济韧性、通胀和债务风险持续的宏观前提，普通投资者无法直接复刻海外仓位，但可借鉴股债商品均衡配置思路，结合自身风险承受能力，小幅配置黄金、铜类资产对冲市场波动。

-国都证券投资顾问陈兆凌：超配大宗的底层逻辑是押注通胀粘性以及货币信用走弱，股票的逻辑并非看好全面牛市，而是对稀缺增长资产（如AI）的超配。

②斗山斥资9700亿韩元扩产PCB核心材料CCL

韩国斗山集团9月17日宣布，未来三年将投资9700亿韩元（约合47.4亿元人民币）扩大AI半导体核心材料覆铜板（CCL）产能。其中4200亿韩元用于韩国本土扩建光模块用CCL产线，5500亿韩元用于在中国新建面向AI加速器和网络交换机的CCL工厂。投资分阶段至2028年完成，下半年陆续投产。斗山表示，AI半导体爆发带动低损耗高端CCL需求激增，其韩国产线产能利用率已突破100%，2025年电子事业营收同比增长86%。作为英伟达核心CCL供应商之一，斗山此次扩产旨在满足AI算力与互连芯片材料的持续增长需求。

-安睿思资本周尚晨：AI算力带动高端覆铜板需求爆发，韩国斗山集团开启史上最大规模投资，在中韩泰分区域布局AI服务器、光模块用高端覆铜板产能，全部预计2028年下半年投产。高端覆铜板核心壁垒在于材料配方工艺，并非单纯依靠资金扩产。斗山三地建厂兼顾技术保护、贴近下游客户、对冲贸易风险。短期新增产能不会缓解行业紧缺，但中长期将加剧赛道竞争，国内覆铜板企业需要抓住窗口期加速高端技术迭代，提前应对未来的供给冲击。

-国都证券投资顾问陈兆凌：斗山扩产确认了产业趋势，但2028年后会让高端CCL从暴利变成高壁垒红海。短期看国内厂商或能把握“认证窗口期红利”。

③AI算力需求赋能 2026年多只绿色能源股大幅领跑市场

2026年，能源、AI板块行情火热，一批绿色能源相关个股逆势走强、悄然领跑市场，核心受益于AI算力爆发带来的电力刚需。其中，燃料电池制造商Bloom Energy涨幅超223%领跑同业，FuelCell Energy亦实现三位数涨幅，均受益于AI驱动电力需求增长。Bloom Energy签下甲骨文2.8吉瓦燃料电池大单，与布鲁克菲尔德合作扩至250亿美元，与AEP签署26.5亿美元购电协议。此外，Vicor涨97%、Enlight Renewable涨58%、Aspen Aerogels涨81%。5只绿色股票大幅跑赢清洁能源ETF及三大指数，华尔街普遍给予"买入"评级。

-安睿思资本周尚晨：受AI算力海量用电需求驱动，2026年美股绿色能源细分赛道迎来超级行情，燃料电池、电源设备、节能材料等相关个股大幅暴涨，远超美股大盘、AI及半导体板块表现。核心逻辑是AI算力扩张带动数据中心供电需求爆发，燃料电池等高效绿色供电方案迎来刚需增量，叠加头部企业大额长期订单落地，业绩确定性大幅提升。目前华尔街机构普遍看好赛道后续走势，多数标的仍有较大估值修复空间，AI上游电力配套成为当下最具确定性的细分赛道之一。

-国都证券投资顾问陈兆凌：核心逻辑不是“新能源叙事”，是“AI电荒套利”。数据中心愿意为“更快通电、更稳供电、绕开电网”付溢价。后续需要关注AI资本开支预期回撤、数据中心电力合同取消/延期、天然气管制、补贴变化等风险。

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