解运亮：两会超预期之处：工资正常增长机制改革 | 大V看两会
促消费接下来的看点在于服务消费。
当强生产脉冲渐弱，基建有望接过大旗
随着制造业强生产脉冲减弱，基建有望成为经济增长的重要支撑。
伴随关税2.0的可能是美国的“盟友之殇”
投资者对内部改善的信心压过了对外部风险的担忧，这使得关税2.0难以阻挡A股走牛的脚步。
两会看点前瞻：从科技到消费
全国多地2025年GDP目标设为5%左右或更高，各地一般公共预算收入目标普遍偏低，调查失业率目标多为5.5%左右，CPI目标普遍设为2%左右。
关注五大新提法，财政货币双宽松——12.9政治局会议解读
预计财政政策、货币政策、产业政策、房地产政策、资本市场政策、防风险政策、就业政策、民生政策等各项具体政策都会体现“更加积极有为”的要求。
四季度可能有一波强生产脉冲
若想促使消费需求向上，社会集团消费或成为着手点之一。
为什么更多增量政策仍然值得期待？
后续加大力度收购库存商品房值得期待。
价格上涨背后的趋势
8月CPI上升主要由果蔬暂时性上涨推动，而核心CPI为近十年同期最低水平，反映出内需疲软；经济的结构性问题在PPI价格中有所体现，年内PPI转正面临阻力。
出口的新订单可能不主要源自欧美
市场之所以预期7月出口会延续上升，主要是海外需求维持韧性的感知，再叠加低基数的影响。
PMI背后的结构性机会
出口链仍是投资主线，而出口链的大型制造业企业或有望获得更多投资机会。
PMI的三个价格信号
暑期是服务消费的旺季，旺季的来临的预期下，6月零售业、住宿业和餐饮业的业务活动预期指数较上月均有明显上升，且均在59%以上的高位。
为什么不降息？
存量政策仍在发力，经济总量增速并没有明显偏离目标。
出口链有望成为贯穿全年的投资主线
1-4月船舶、机械、家电以及电子元件是出口景气度最高的行业，后续或将持续受益于全球制造业的上行。
低信贷不等同于经济支持力度弱
即使信贷增长比过去低一些，也不会妨碍金融机构支持经济保持平稳增长。
利润向下游制造业集中
下游制造业利润在政策支持以及出口转好的背景下，有望继续表现强劲。
“开门红”下经济结构分化加大
在推动大规模设备更新的政策支持下，技改投资有望迎来新一轮上升期。
被低估的CPI
春节期间食品消费需求、出行和文娱消费需求大量增加带动了CPI环比，被市场低估的CPI走出“W型”的双底形态。
“三大工程”短期有助于缓解房地产的下行态势——2024年两会的六大关注点（下）
新能源汽车、家电等大宗消费，以及文旅、“国潮”等消费新业态可能是重点方向。
GDP目标设定在5.0%左右的概率较大——2024年两会的六大关注点（上）
根据各省政府工作报告，新能源汽车、家电等大宗消费，以及文旅、“国潮”等消费新业态可能是重点方向。
建议政策支持住宅新开工修复 | 把脉中国经济
新一轮房地产刺激政策实施后，销售数据低位企稳，但投资仍低迷，需更多政策支持以促进市场复苏。
解运亮
信达证券首席宏观分析师。