投资端来看,近期我们观察到一个积极的信号,地产新开工面积的同比增速出现了触底回升的迹象。我们认为其逻辑在于伴随房企库存的持续去化,地产行业的出清即将完成。但近期房企整体经营情况尚未明显好转,行业风险仍存。新开工的修复可能并非一帆风顺,需要政策给予支持,帮助开发商顺利完成修复。
大V有话说 | 考虑到本轮商业银行息差压力较大,我们预计8月21日1年、5年期LPR可能将同步下调15bp。
大V有话说 | 出台化债方案—开展新一轮建制县隐性债务风险化解试点—特殊再融资债重启,是未来有可能出现的化隐债政策传导链条。
大V有话说 | 当前CPI同比回落是阶段性现象,CPI负增长的风险或已释放完毕,预计CPI将缓慢回升,年底或升至近1%附近。
大V有话说 | 二季报表现较好的行业主要集中在下游制造业、下游消费品行业。
指数当前已计入较多的悲观预期,使用沪深300计算的股债性价比已经达到了近5年以来的较高分位。一般而言,市场底要早于经济底。回顾历史,每一轮库存周期的底部均早于股市的底部。
制造业的景气度底可能出现在三季度,而市场底一般早于景气度底出现。
从数据表现看,M2与各项存款余额规模基本相当,增速表现也较为一致。
从数据表现看,M2与各项存款余额规模基本相当,增速表现也较为一致。
我们判断,随着经济内生动能继续修复,市场的担忧将逐步被打破,经济预期或将迎来上修,股市有望对经济复苏重新定价。
经济还在温和复苏,CPI和PPI都比市场预期略低,预计整个二季度的物价水平处于较低位置,年内通胀大概率也无忧。
消费品行业是本期利润数据为数不多的亮点,建议关注消费板块的投资机会。
我们判断(1)新一轮库存周期预计在2023年二季度末开启,(2)在历次企业主动补库存阶段,股票是表现最好的资产,二季度有望迎来一轮牛市行情,(3)建议关注消费板块和与设备更新需求相关的机械设备板块。在此之上,经由剖析2006至2019年间四轮库存周期,共16个阶段中大类资产以及行业板块的涨跌,我们总结了基于库存周期框架下的投资时钟。
尽管美联储反复强调将维持高利率水平一段时间,并表态今年不会降息,但市场已经跑在了美联储前头。
我国处于房地产大周期拐点出现后的阶段,需要金融加大力度支持企业部门加杠杆来稳经济。
天然气价格高涨下,若国内外煤价持续倒挂,将利好部分下游制造业的贸易竞争力。我国下游制造业对德日的部分替代效应仍会存在,更多体现在机械机电类产品中。
9月地产投资降幅进一步扩大,出口增速也明显回落,消费虽有所恢复,但仍有加速空间。那么该拿什么来对冲两大指标的下行?
外部风险不大、国内经济处于复苏初期、流动性环境保持宽松等等条件有望在四季度具备,坚定看好股债双牛。
需求边际回暖,经济处于复苏初期,这是看好四季度股债双牛的第二个逻辑。
企业中长贷回升期,价值股和金融板块表现通常较好。利空债市的因素有宽信用回归、经济好于预期修复。
信达证券首席宏观分析师。