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顶级投资人丨瑞银财富管理CIO:2023年走出迷雾 下半年会更好

第一财经2023-01-19 22:18:18

作者:尹凡 ▪ 孙雪冬 ▪ 马悦 ▪ 郑好 ▪ 沈璎    责编:刘若鹏

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顶级投资人本期嘉宾是瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele。瑞银财富管理隶属于瑞银集团,在全球5大洲和45个市场拥有分支机构,是拥有超过150年历史的,全球领先的财富管理机构。

Mark Haefele目前带领团队管理着 7000 亿美元的投资组合,涵盖传统资产、可持续投资以及量化资产,并为 超过 3万亿美元的客户资产制定投资策略。在加入资产管理行业之前,Mark曾在哈佛大学担任讲师及代理院长。

瑞银把2023年定义为走出迷雾的一年,意思是,通胀、利率和经济增长这样一些关键指标的拐点都将在2023年更加明朗。而把握这些拐点将是今年投资成功的关键。另外,正在进行的中国的重新开放是2023年全球最大的经济事件之一,中国的复苏和更多的稳定都值得期待。更多精彩,点击视频,一探究竟。

第一财经:马克,非常感谢你再次参加《顶级投资者》节目。2023年是多年来,投资者第一次进入了一个没有宽松货币稳定支撑的新年。人们称之为“新常态”或“新系统”,所以这对投资者意味着什么?

Mark Haefele:是的。比我聪明的人会想出一个朗朗上口的名字,来描述我们所处的新环境。但我认为没有人知道。因为我们现在处于一个从各个方面来说都完全不同的世界——从对供应链的关注,到对可持续能源的关注,到关注国防,再到劳动力的变化。我们已经在老的系统中生活了10年。我认为投资者要考虑的最重要的是, 我们是否会回到低生产率,低利率,低增长的时代?在没有人知道会发生什么的情况下,他们如何稳健地配置自己的投资组合。

第一财经:那么在新的世界里,投资者应该期待更多还是更少的回报呢?

Mark Haefele: 我认为这实际上取决于你如何配置资产,以及你的关注点在哪里。对于合理配置投资组合的长期投资者来说,实际上有一些好消息,比如你可以从债券中获得一定的回报。股票的估值已经下降了很多,如果你投资5年或10年,你可能会,至少在账面上,你应该能够期待更好的回报。关于世界未来的运作方式,我们有很多不知道的事情,但有能力从债券中赚取收益,确实让人们更容易构建投资组合,并减少仅持有股票的波动性。

第一财经:你说投资者在2022年经历了糟糕的一年。一般来说,在那之后,人们会期待更好的一年。那么,投资者有可能连续两年遭遇糟糕的情况吗?

Mark Haefele: 我认为不太可能。历史告诉我们,你不太可能连续两年表现糟糕,但我认为有很多资产表现非常好。例如,能源股去年表现非常好。我认为这关乎心态的转变。我认为最重要的信息是,如果你回顾不是10年前,而是20年前,我们有一段时期,小市值价值股表现非常好。在过去的10年里,科技股成了一切。去年,小盘价值股远远超过大盘成长股,所以情况正在发生变化。人们必须认真思考,他们过去为自己创造的心理安全空间,如果往前看可能无法持续。

第一财经:你提到了科技股,如果美联储在2023年停止加息,那么科技股是时候表现了吗?

Mark Haefele: 我的观点是,我们正在经历体系变化,未来的重点可能不会有那么多在科技上,人们必须扩大他们的投资组合。是的,科技股可能反弹,当利率开始下降时,我们可能会看到这一点。但是过去十年,类似科技这样的行业在过去十年领涨,成为标准普尔500指数的最大组成部分,下一个十年,它们再继续领涨是非常罕见的。我认为人们还没有认识到这一点,因为当我与世界各地的客户交谈时,他们仍然在问科技股何时会反弹?经常有人问我这个问题。我认为不幸的是,在科技公司真正反弹之前,很多关于科技公司反弹的乐观情绪必须从市场中消失。我们认为现在有更好的投资领域,包括能源,包括价值股和消费必需品,而不是现在就杀入科技股。

第一财经:在您的2023年展望中,您提到了一个概念,即转型十年,那么未来十年的投资思路是什么?

Mark Haefele: 我认为最重要的变化是全世界对安全的关注。我想这种关注以前就有,但现在大家意识到,如果他们没有能源安全,没有一个国家的经济是安全的。我们还看到食品价格大幅上涨,一些国家出现了无法养活老百姓的可怕悲剧。所以食品安全是另一个重要的话题。我们还看到人们担心这场战争不仅会在地面进行,还会变成一场网络战争。因此,在这些领域,安全变得更重要,社会也更加重视它。因此,这些是我们列出股票清单的一些领域,我们认为这些股票将能够从这种资源重新配置中受益,并在未来10年比全球GDP增长更快。

第一财经:你说2023年可能比2022年好,但很多事情仍然可能出错。你能给观众列出三个最大的风险吗?

Mark Haefele:当然,我认为我们所想到的头号风险是我们所说的“假头场景”。比如,在西方经济体中,通货膨胀率会从目前的高点下降,但随后,人们变得兴奋,科技股反弹。我们的客户陷入其中,以为一切都好了的时候,通货膨胀又陷入了困境。假设利率停留在3.5%或者类似的水平,然后所有的进展将重来一遍。我认为,这是央行方面最大的风险。我们相信,中国将继续开放,中国有能力提供进一步有针对性的刺激措施,使经济重新运转起来。但我是美国人,我能感觉到,我可以说,美国两党最大共识是确保国会对中国强硬。你可以看到,拜登政府并没有真正放松或撤销特朗普政府所做的事情。这是两大风险。我认为第三个问题是世界如何适应这些不断变化的因素,比如重新关注安全或可持续发展。这一点我们并不知道。

第一财经:是的,风险之外,最值得投资的三种交易是什么?

Mark Haefele:我们认为今年是走出迷雾的一年。下半年很有可能会走强,所以我们希望继续持有股票。我们希望留在市场,但目前,我们更倾向医疗保健和消费必需品这些防御性板块。我们更喜欢价值股,更关注价值市场。我想说的第二点是,另类投资——比如私募市场和对冲基金——它们在这段时期确实显示出了它们的价值。特别是宏观对冲和量化基金,去年表现非常好。它们已经显示出了作为投资组合多元化工具的价值。所以这是积极的。然后,正如我之前提到的,固定收益又回来了,所以你现在可以在你的投资组合中增加固定收益。所以我们已经从一个所有问题都是关于科技股和加密货币的世界,回到了一个投资者真正更关注资产多样性的世界,更多地把目光投向国外。我认为这将在今年提供更多的稳定性和机会。所以从这个角度来看,今年对我们来说是非常令人兴奋的一年。

第一财经:人们说,2023年最大的经济事件正在发生,就是中国时隔3年重新开放。那么,这对投资者意味着什么?

Mark Haefele:我们认为现在中国的感染率已经达到顶峰,这导致我们增加了对中国股票和中国资产的敞口。例如,我们看好中国与消费相关的股票,因为我们认为,交通状况好转,人们外出活动增多,我们将看到更多的消费支出。所以我们很乐观。我们喜欢的另一种资产是可转换债券。我认为我们确实看到了上行动力,但我们也认为,由于感染和再感染等原因,中国的开放可能会很坎坷。因此,如果你有投资可转换债券的机会,好的地方是你有一定的下行保护,但你仍然可以参与中国重新开放后应该出现的上涨。

第一财经:具体来说,中国重新开放对西方通货膨胀意味着什么?

Mark Haefele: 我们看这个问题的方式是通过能源。我们认为,中国目前的能源消耗比我们认为的全面重新开放后的能源消耗要少25-30%。如你所知,能源市场非常紧张,处于紧平衡。我们可以看很多方面,但首先看到或最明显会看到的地方是在能源价格上。因此,我们看好能源,而且能源股仍然是价值股,所以我们认为,作为国际投资者,这是我们目前的投资方式。

第一财经:你们对2023年中国的投资前景如何判断?

Mark Haefele:我认为是经济增长的回归,并有望恢复部分稳定。我们也会看到(中国)与美国,与SEC的一些问题得到解决,它们似乎也在朝着积极的方向发展。所以我认为中国的前景是复苏。我们认为,作为经济复苏的一部分,包括中国股票在内的中国资产今年的表现将超过除日本以外的亚洲地区。我们当然希望尽快度过这一病毒高峰期,尽可能减少痛苦。

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