连平：2026年财政赤字率或增至4%-4.2% 降息降准都有可能 但幅度不大｜首席对策

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议强调，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

更加积极的财政政策会体现在哪些方面？货币政策适度宽松的基础上，明年降准降息的空间有多大？如何进一步提振内需？以旧换新是否继续扩大规模和范围？如何理解“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”？第一财经《首席对策》专访广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平。

连平的主要观点：

2026年财政赤字率或将增至4%-4.2%

2026年降准降息都有可能 但幅度不会太大

扩内需首要任务是促进消费进一步增长

通过财政资源投入改善收入 促进就业

2026年以旧换新的重点是拓展新的领域

明年国际经贸斗争形势可能会比今年缓和

把握空间取得更加有利的环境和条件

2026年财政赤字率或将增至4%-4.2%

第一财经：感谢接受我们的专访，我们看到中央政治局会议提出了明年要实施更加积极的财政政策，更加积极的财政政策会体现在哪些方面？

连平：这个调子应该说基本没有改变，当然更加积极，也意味着在今年比较积极的财政政策的基础之上，进一步向前推进。其中最重要的还是需要运用更多的财政资源，加大财政方面的支出，来支持经济的平稳运行。比如说财政对于消费方面的支持，对于投资方面的支持，以及其他方方面面，包括民生等，总的来说是加大支持的力度。

要加大支持力度的话，从目前的财政总体的格局来看，当然首先是赤字还要增加，这个赤字我们认为在2026年有可能会是在4%-4.2%水平上，也就是说可能会稍有增加。同时为了有充分的资源，要发行可能比2025年更多一些的超长期特别国债，以及地方政府的专项债。

2026年降准降息都有可能 但幅度不会太大

第一财经：货币政策提到的还是适度宽松，您预计明年降准降息的空间有多大？

连平：我觉得2026年降准降息都有可能，但是可能幅度都不会太大。

首先从降准这个角度去看，它主要是为了支持银行体系的流动性，但是现在银行体系的实际状况是流动性是十分的充裕的。另外还有一个更重要的状况就是事实上各方面的信贷需求不足，居民部门的信贷需求不足，企业部门的信贷需求也不足。因此在这种情况下，进一步大幅度降准，就没有这个必要了。当然小幅降准，适当做一些调整弥补，我认为这种可能性也是存在的，这是一个方面。

第二个就是从利率的角度来看，目前的利率水平已经在历史上来看最低了，当然我们是有通缩的压力，明年可能稍有改善。但不管怎么说，利率进一步大幅下调的必要性也不大。但更重要的可能是在于利率如果出现较大幅度下行，对于银行体系可能会带来比较大的压力。

房地产持续调整之后带来不良资产的明显上升，那么这种上升状况通常是滞后的，因此在明后年还会出现进一步不良资产的压力，所以如果再大幅度降息的话，恐怕对银行体系来说压力就太大了。

总体来说，适度宽松的货币政策情况下面，降准降息、适度的调降，我认为还是有机会的。

扩内需首要任务是促进消费进一步增长

通过财政资源投入改善收入 促进就业

第一财经：这次政治局会议当中还提到了要坚持内需主导，建设强大的国内市场，我们怎么来进一步提振内需？

连平：提振内需我觉得当然一方面是促进消费，扩内需首要任务是扩大消费，促进消费进一步增长。2025年应该说是在政策的推动下保持了一定的良好状态。所以在这一点上，我们认为相关的一系列刺激消费的政策，可能还是要保持一定的力度。那么在这个方面我认为除了过去已经做的，有些还可以继续做，另外我认为还可以创造一些新的领域，比如说新型的消费，服务的消费，还有一些新的消费的场景，这些方面可以通过一系列政策进一步的加以拓展。

尤其是财政资源的投入来改善收入状况，来促进就业。那么我们知道就业和收入对于消费增长是至关重要的，因此这方面的政策还是需要进一步加以推动。

除了消费作为我们相关刺激政策，财政政策发力的重要的方向之外，投资这个领域也需要在未来进一步加以拓展。当然现在制造业投资状况总体还算是比较平稳，但是房地产投资持续下行，因此我们更需要在基础设施建设投资这个领域加大力度来加以推进，想办法在一定程度上来对冲房地产投资持续下行的压力。

2026年以旧换新的重点是拓展新的领域

第一财经：刚才说到扩内需扩大消费这方面，我们都知道实施以旧换新政策已经两年了，明年是否还需要继续扩大规模和扩大范围？

连平：我觉得范围可能还需要进一步研究来加以扩大。这一点我认为是2026年的这方面工作的一个重点。我认为在2026年的重点是拓展新的领域，因为经过持续的以旧换新相关政策的刺激，相关的需求已经有了很大程度的释放。所以这些方面需要综合研究之后，根据实际状况的运行，使得这些钱能够花在最关键的刀口上，能够投下去之后掷地有声、产生效果。

明年国际经贸斗争形势可能会比今年缓和

把握空间取得更加有利的环境和条件

第一财经：这次还有一些措辞上的改变。会议提出：更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，从四月份政治局会议的统筹国内经济工作和国际经贸斗争，多了“更好”两个字，如何解读？怎么更好统筹？经贸斗争对明年经济有什么影响，如何在此背景下做好经济工作？

连平：这个问题是中国经济总体运行来看的内外相互影响的重大的一个格局。在2025年我们遇到了非常糟糕的外部环境，冲击不可谓不大，但是我们总体保持了一个比较好的平稳运行，在应对经贸斗争方面，应该说总的来说我们取得了一个良好的效果。

2026年的国际经贸斗争的形势可能会比2025年来的稍微缓和一些，因为中美之间签订了协议，将有关经贸的谈判放到2026年11月份最后再来讨论。因此在大部分的时间内，应该说可能这个领域中间的压力就不会很明显。

当然我们不排除可能还会在一些个别领域或者个别的一些产业链上，还会有一些斗争的这种案例会出现。在2026年总体认为相对缓和的态势之下，我们如何能够把握住这样的空间，通过相关的一些积极政策的调整，能够在这个过程中间取得对于我们更加有利的环境和条件。