未来产业如何破解经济K型分化 | 一财号每周思想荟(第15期）

宏观慧眼

未来产业如何破解K型分化，重塑中国经济增长引擎？

武泽伟 苏商银行特约研究员

解决K型分化的首要任务，是尽快让新兴产业的增长速度和规模体量，足以弥补传统产业的增速下滑，真正挑起我国经济发展的大梁。过去几十年，房地产、基建和传统制造业是拉动中国经济增长的三驾马车，但随着发展阶段的变化，这些传统动力的边际效应正在递减。

未来产业代表着新一轮科技革命和产业变革的方向，具有巨大的增长潜力和广阔的市场空间，据相关机构预测，到2030年，仅人工智能一项就将为全球经济贡献超过15万亿美元的增量。如果我们能够抓住这次机遇，加快人工智能、商业航天、人形机器人等未来产业的发展，使其在国民经济中的占比快速提升，就能形成多个新的经济增长极，系统性对冲传统产业的下行压力，从总量上解决新旧动能转换不畅的问题。

更重要的是，破解K型分化不能简单地“抛弃传统、拥抱新兴”，更关键的是要推动未来产业与传统产业的深度融合，实现双向赋能、共同发展。未来产业能够为传统产业进行全方位、全链条的改造升级，人工智能技术可以应用于传统制造业的生产、管理、销售等各个环节，实现生产过程的智能化和自动化，大幅提高生产效率和产品质量；商业航天技术可以为农业、林业、海洋、气象等领域提供高精度的遥感数据和通信服务，推动传统产业的数字化转型；人形机器人则可以在制造业、服务业、养老护理等领域替代人类从事危险、繁重、重复性的工作，解放劳动力，提高劳动生产率。

市场点金

中国未来产业正式迈入“下半场”，AI渗透率或达50%

周迪 同济大学经济与管理学院副教授

当前数字基础设施已经形成了较强的产业关联能力，展现出了位于产业链中游的特质：算力、数据和网络等数字基础设施处于产业生态网络的重要节点，对有色金属、能源、电力、电子器件以及计算机设备等上游产业形成显著拉动作用。但与此同时，数字基础设施向下游产业扩散的水平仍然相对有限。农业、部分传统制造业以及传统服务业对智能基础设施的利用程度仍然不高。

这表明，中国未来产业的发展正在从以数字基础设施建设为主的“上半场”，转向数字经济生产力释放的“下半场”。未来产业发展的重点，不再是单纯增加算力供给和硬件投入，而是推动智能能力进入更多产业场景，实现从技术能力到生产力能力的转化。

进一步笔者研究团队也对我国“十五五”规划进行了相关的文本分析，结果表明国家规划层面，人工智能向实体经济扩散已经呈现出较为清晰的路径。分析结果表明，在金融、医疗健康、教育培训、物流仓储、交通运输、能源、高端装备、生物医药以及低空经济等领域，均表现出较高的人工智能融合潜力，部分重点行业AI渗透率达到30%至50%。这些行业普遍具有丰富的数据资源、复杂的业务场景以及较强的技术吸纳能力。

这说明，人工智能向实体经济扩散，并不是沿着单一产业链线性展开，而是围绕不同产业场景、空间形态和组织方式形成多点突破。

未来产业凸显科技长逻辑，但市场分化下需均衡布局

薛洪言 星图金融研究院常务副院长

均衡配置并不意味着放弃对AI主线的关注。相反，在AI产业趋势明确的前提下，核心持仓仍应以科技成长为主。均衡的目的是在保持进攻性的同时，通过多元化配置降低组合波动，提升风险调整后收益。同时，当前信贷周期仍处于温和下行阶段，居民与企业去杠杆趋势尚未根本扭转。下半年消费虽有望温和回升，但受制于居民收入预期偏弱和消费者信心低迷，内需板块的修复进程或有反复，宜保持耐心逐步布局。

在具体操作上，可以采取定投或分批建仓的方式，避免一次性重仓带来的择时风险。此外，投资者还应密切关注宏观经济数据、政策动向以及海外市场的变化。

站在当前时点，A股市场正处于结构性机会与系统性风险并存的复杂环境中。宏观政策正处于“维稳不扩量、宽松不激进”的平衡期，市场不具备资金从成长赛道向价值板块系统性切换的条件，指数级别的趋势性上涨也缺乏政策端的强力催化。但考虑到AI产业趋势、盈利周期修复与流动性支撑三大支柱并未动摇，结构性慢牛的大格局并未改变。

进攻决定锐度，防御守住底线，均衡配置则为组合提供穿越波动的韧性。只有在拥抱科技成长的同时，兼顾价值与周期的平衡，才能在不确定的市场中行稳致远，实现长期稳健的投资回报。

商业洞察

义乌3D打印玩具爆火背后，被低估的童趣经济新变局｜产业观察

唐健盛 消费洞察与商业分析资深专家

情绪需求的爆发只是表层动因，支撑赛道持续扩容、摆脱网红单品短命宿命的核心，是3D打印技术带来的供应链颠覆性变革，这也是本轮产业升级最核心的底层逻辑。

传统玩具行业存在结构性短板，长期受限于高成本、高风险、低迭代效率。传统开模生产模式下，新品研发需承担数万至数十万的模具成本，生产周期长达数周甚至数月，且存在严格的批量起订要求。新品试错成本极高，一旦市场反馈不佳，模具投入、库存积压将形成双重亏损，这导致行业头部企业保守迭代、中小玩家难以入局，市场长期缺乏创新型新品。

3D打印柔性制造模式彻底打破行业壁垒，重构产业竞争逻辑。该模式摒弃传统开模流程，依托数字建模即可直接量产，无起订量限制，实现单件定制与规模化生产自由切换；结合AI建模技术，新品设计、打样、上架周期可压缩至单日维度，市场反馈差的款式快速淘汰，优质爆款即刻扩产，整体试错成本趋近于零。

产业竞争维度由此彻底迭代：传统玩具行业比拼产能规模、渠道壁垒、成本管控，新赛道竞争转向创意迭代速度、用户情绪捕捉能力、市场快速响应效率。供应链门槛的颠覆性降低，让童趣经济从传统红海市场，切换为创意驱动的增量蓝海市场。

世界杯风口之下：体育产业迈入价值投资新时代

陈敏兰 瑞银财富管理亚太区首席投资总监

赛场之内，体育产业依托科技实现精细化、标准化升级；赛场之外，资本格局的迭代，推动行业摆脱传统发展模式，迈入专业化、市场化发展新阶段。体育俱乐部的运营主体，逐步从个人资本主导，转向机构资本、多元股权投资、专业化融资协同赋能的新格局。

背后的逻辑并不复杂。投资者看重的是全球品牌的稀缺性、忠诚的球迷群体，以及日益多元的收入来源，包括媒体版权、赞助、商品销售、酒店与体育场馆运营等。

财务增长同样显著。德勤足球财富榜显示，全球前20大俱乐部在2024/25赛季总营收创下124亿欧元新高，同比增长11%。托特纳姆热刺耗资12亿英镑打造的新主场，使得俱乐部得以全年运营，用于体育、娱乐与休闲领域，而不再局限于季节性赛事。

与此同时，体育产业的投资风险不容忽视。赛事影响力差异、地域市场壁垒、商业模式稳定性等因素，都会直接影响企业营收表现。亚足联与Football Marketing Asia终止24亿美元版权协议、法国足球赛事转播价值大幅波动等案例，充分凸显体育产业投资尽职调查的重要性。当前行业投资逻辑也逐步分化，部分资本侧重品牌赋能与形象价值，更多专业化机构资本则聚焦运营提质、长效经营，追求可持续的价值增值，行业投资愈发理性成熟。

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