洪灏：所有人都在疯狂买黄金 极端超买下风险大于收益｜首席对策

在金价隔夜强势升破4300美元大关后，黄金无疑再度书写了一个新的纪录：成为首个总市值迈过30万亿美元大关的全球资产。而如此狂飙高涨的黄金价格，到底预示着什么？《首席对策》就黄金极度超买的相关问题，专访莲华资管管理合伙人、CIO洪灏。

洪灏的主要观点：

金价连续上涨七周 前所未有

黄金进入极端超买阶段 目前风险大于收益

不会在这个时间点选择加仓

各国央行还会继续买黄金 将对黄金价格形成支撑

黄金的短期交易和长期配置概念完全不同

人类历史上最超买的状态不可持续

印钱容易守信难 要时刻对市场保持敬畏

金价连续上涨七周 前所未有

黄金进入极端超买阶段 目前风险大于收益

第一财经：洪总，我们就开门见山的说说黄金，它的价格已经到这个程度了，是进还是出？还是需要一些什么样的配置调整？之前Ray.Dalio（瑞·达里奥）说过，每个人都要配15%的黄金，你怎么来看他的观点？

洪灏：我觉得至少要20%，我觉得15%还是太少了，主要还是因为其实首先黄金已经不断创新高，同时带领了其他的贵金属不断创新高，说明就是它在现代的货币体系里头，它的地位依然是不可动摇的，在5000年之后。

第二就是说我们推荐黄金也有好几年了，我们是从1000多美金的时候开始推荐的，那么现在翻了三倍，连续涨了7周，这种情况是历史上从来没有过的。但是它发生了，同时黄金已经进入了极度超买的阶段了，所有人都疯狂地在买黄金，所以在这个时候，虽然我们相信黄金的长期的趋势没有走完，但是朋友们可以稍微等一下，我觉得现在是风险会大于收益。

不会在这个时间点选择加仓

第一财经：大概等一个什么样的节点可以再继续去买，再继续进？

洪灏：我相信大家都在等，说实话这个也没有办法（预知），但是我觉得会有更好的买点。我们是几年前1000多块钱的时候开始推荐的，现在回过头来看我们当时设立的目标价是5000美元，5000美元现在已经4300多了。所以真的是太疯狂了。我作为一个逆向投资者，当然我们仓位也有很多，但是我是不会在这个时间点选择加仓的，如果有仓位的朋友，你就继续持有就好。

第一财经：你现在还不确定它下跌的触发点事什么。

洪灏：没有人知道，这个是没有人知道的。或者说有的时候价格的本身过度的上涨，它就是一个下跌的触发点。

各国央行还会继续买黄金 将对黄金价格形成支撑
第一财经：宏观来看一下，黄金在这次的上涨中表现出的强势，很大程度是跟地缘政治有关的，中东、俄乌等等，你怎么来评价各国央行持续增加黄金储备行为对金价的结构性支撑作用？

洪灏：中国央行其实买黄金也买了一段时间了，其实全球央行来看，它的黄金储备占整个央行的储备，比例已经大于美债了。所以这个也是对整个黄金价格一个非常大的支撑。当然我觉得除了央行的储备之外，其实民众的需求，避险的需求，资产配置的需求，指数基金的需求，因为你金价不断涨，所以你指数基金要不断买，以及其他一些投资的需求，反而我相信会比央行对于金价的影响会更大，但是央行作为一个非常稳的主体，它不断增持，也坚定了整个市场的信心。

避险需求仍是黄金价格最主要支撑

第一财经：你刚才提到需求，你觉得未来一段时间之内，黄金的边际价格定价权可能最主要会受到哪一类需求的主导或者影响？

洪灏：一个是避险需求，就是说很明显的在每一次黄金暴涨的时候，在这些不同的经济和历史上的危机的阶段，它都在大幅创新高，不断超越大家的预期。这次也不例外。

虽然我们现在看到市场好像一片祥和，美股还在立足高点的附近，中国市场也回到4000点附近了，好像是没有什么大的问题。但是黄金价格的暴涨，它一定是在显示一个系统性的风险正在出现，这是不容小觑的。

第二就是我们刚才讲的央行的需求；第三就是机构，比如说ETF基金，黄金涨，那么比如为了追踪黄金的走势，机构客户有分散投资的需求。所以我觉得 1万美元不是梦，但是这个也要有一些耐心，不是说明天就开始能够达到的。

黄金的短期交易和长期配置概念完全不同
人类历史上最超买的状态不可持续
第一财经：你对于接下来整体的资产配置的建议是什么？

洪灏：刚才我们讲了黄金一定要占20%，这个是长期的配置。很多人讲配置它可能买一两天的就说是配置，我们讲了3-5年甚至更长的时间，一定要有20%的配置，出于避险的需求，出于保值的需求等等。

• 你作为一个交易员的话，你就必须要每天评估资金投入黄金能够获得的回报和你的资金成本之间的这么一个比较。我相信到了这个时候，资金的成本也会不断上升，这样的话回报和成本本身的比较，它就可以触发黄金的下跌等等。

同时如果整个市场都没有卖家的话，你要想着谁在卖给你黄金，为什么所有人都在买，卖家越来越少，这也是大家要仔细考虑的，所以它跌起来会波澜壮阔的。所以也不要有侥幸的心理，认为它可以这么一直涨上去，这种人类历史上最超买的状态本身就是不可持续的。

第一财经：所以我总结你的观点，这个时间点，有黄金资产的话就把它逐渐调到20%，没有的话就先观察别动了对吧？

洪灏：对，反正如果听我建议的话，当预期发生改变的时候，当资金开始流向其他自然利率的时候，我们自然就会看到黄金的价格下跌，给各位创造一个更好的配置的机会。

印钱容易守信难 要时刻对市场保持敬畏

第一财经：所以大自然才是最好的央行。

洪灏：对，汇率上，你看美元，美元指数还反弹了，对不对？然后日元在150，欧元也比较强，为什么？是因为大家都在印。所以所有的纸币，相对纸币之间的价格是没有改变的，但是纸币相对于贵金属的价格发生了翻天覆地的变化，这就是整个市场对于央行纸币信用系统的最根本的否定。

这也是为什么如果按照这个节奏下去的话，那1万美元一盎司绝对不是梦，如果按照每周300块钱的的速度往上涨，你想象一下很快就到了，但是我们也不能够这样奢望，因为价格的运行它有自己的规律。我作为一个逆向投资者，在所有的人都在买的时候，我反而会对市场保持一个敬畏的心情。