年内有望落地！居民增收从这三块突破｜首席对策

本周召开的国务院常务会议，对下一步经济工作作出重要部署，强调要持续优化政策组合，巩固经济回升向好势头。会议释放的信号备受关注。值得留意的是，节前多部门相继出台房贷贴息和结构性政策工具提额降息等政策，落实会议要求。这一系列动作，也体现出政策协同发力、稳预期、促发展的明确导向。

年内稳投资政策力度是否进一步扩大？已经出台的一揽子政策，如何扩大纵深，提高效率和效果？扩内需政策储备方面的重点是什么？促进就业、增加收入还有哪些着力点？第一财经《首席对策》专访中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长连平。

连平的主要观点：

国常会明确提出加大逆周期调节力度 

政策重点集中在“稳楼市”、“促消费”和“扩投资”三方面 

预计政策将对投资产生显著拉动作用

财政政策将在支持投资方面发挥关键作用

四季度债务余额加超长期特别国债约有11000亿

年内有望推出城乡居民增收计划

三方面推动居民增收改善预期 缺一不可

适度宽松货币政策仍有空间

降准有助于改善流动性 并减轻银行息差压力

国常会明确提出加大逆周期调节力度 

政策重点集中在“稳楼市”、“促消费”和“扩投资”三方面 

预计政策将对投资产生显著拉动作用

第一财经：这次国常会提到了加大逆周期的调节力度，同时要求存量政策增强效能和推出增量政策。您觉得主打哪几个重点的工作，而且给我们感觉是不是稳投资的力度还是会大一些？

连平：这次国常会给出的信息其实是非常明确的。第一个就是要稳楼市，第二个是促消费，第三个是扩投资，应该说在它的相关内容和政策的内容里面表述的是非常清楚的。接下来可能这个政策对经济运行产生比较明显影响的还是在于投资。其中包括旧城改造，粮库的改造等等这些小型的项目，还有一些大型的项目，比如“六张网”。这些都可能是接下来投资的一个重点。

因此，我们认为接下来可能第四季度的经济运行很大程度上会受到这次国常会推出的相关的政策影响。包括楼市方面的政策，投资方面的政策，以及在消费推动方面的这一系列政策，会在四季度发挥作用，应该说中国经济不会失速，增长速度落在4.5%-5%区间的可能性还是非常大。

财政政策将在支持投资方面发挥关键作用

四季度债务余额加超长期特别国债约有11000亿

第一财经：继续研究储备提振内需的政策举措，您觉得扩内需政策储备方面的重点是什么？

连平：财政政策是对投资给予强有力支持的一个极其重要的宏观政策，当然首先是它需要有更多的资金的投入，那么这个资金哪里来？其实是两个层面。第一个是地方政府就是债务结存的限额，债务结存的限额在下一个阶段可以作为财政政策发力的一个重要的方向。我们测算了一下，大概是1万亿不到，这不是一个小数字，那么除了这个以外，还有在中央层面的举债，就是超长期特别国债，那么今年到现在也已经基本上发的差不多了，剩下来还有1000多亿。所以这两者加起来11000亿多一点这样的一个规模。

那么接下来筹集资金之后，投入到实体经济，支持刚才我们所提到的像基础设施建设投资，以及其他这些方面的投资，应该说会呈现比较重要支撑经济增长的一个推动力。所以在这一点上我们认为可能是四季度所有政策中间最亮眼的会最值得我们关注的，它有可能会在四季度对于拉动投资走到一个正值、回到一个比较合理的运行的轨道上来，会发挥极其关键的作用。

上下协同合力稳投资关键要看省级政府

中央要为地方提供充裕资源

第一财经：从近期财政部和央行已发布的增量政策来看，扩内需方面主要还是依托财政金融协同扩内需一揽子政策，主要是贷款和贴息，这方面的成效不像以旧换新那么显著，从政策落实纵深度以及成效方面看，怎么提升效果？

连平：那么在这次会议上特别强调了，要上下协同合力来稳投资，那么在这个方面我认为可能更为关键的是省一级的地方政府。因为它涉及到中央政策的下达，涉及到筹集资金这个很关键的问题。涉及到许多项目的提出，形成最终不断的落地推进等等这一系列方面，还有包括在地方上如何来更好稳投资，如何更好地促进消费，以及关于房地产这些方面的一些政策的出台等等，可能关键的问题都集中在地方政府方面。所以在这一点上，中央要提供合理的充裕的资源来帮助地方政府来增强这方面的能力。刚才我们讲了，债务结存的限额跟余额之间还有一个上万亿左右的差额，这个差额如果说能够尽早地获得这方面的融资，将资金投入到促消费跟扩大投资这方面去的话，毫无疑问它的效应会比较明显地表现出来。

年内有望推出城乡居民增收计划

三方面推动居民增收改善预期 缺一不可

第一财经：大家都关注的稳就业增收的政策着力点可能会在哪儿？

连平：下一个阶段，我想年内有可能会推出的就是所谓城乡居民增收计划。这个是年初的时候提出的一个新的概念，首先是要推动工资的增长，包括一些相关的薪酬制度的合理性的改革，使得工资性收入能够保持一个平稳较快的增长，至少是不低于GDP的增长速度。第二个进一步推动市场活力上升，尤其是推动市场的商品和服务的交易价格也能够温和地回升。其中经营主体相当大的部分是民营企业、中小企业，那么经营性收入改善，其实也就是他们的收入状况得到了改善。还有财产性收入这一块，我们认为市场要保持稳定，同时也要让投资者能够真正从市场中间获得投资的回报，这一点非常重要。而且它还会影响到预期，毫无疑问对于当前的消费也会有推动。所以从三个角度去看的话，在未来要推动城乡居民增收计划的话，可能光靠某一个方面还是不够的，需要综合性在各个方面都要发力，形成一套新的创新型的机制来推动市场的逐步改善。

适度宽松货币政策仍有空间

降准有助于改善流动性 并减轻银行息差压力

第一财经：美联储9月加息后，市场计入近100个基点额外紧缩，大摩基准情景是再加息两次。在这种外部压力下，中国“适度宽松”的货币政策还有多大实质空间？降准降息如果幅度有限，结构性工具是否才是真正的发力点？

连平：中国的货币政策毫无疑问，它是为中国的经济运行提供服务的。所以说肯定是以我为主，这个不会改变。我认为年初的时候，其实货币政策的基调已经说得比较清楚，没有更多的提及总量性的工具，也没有更多去讨论价格方面工具，那么重点还是讲的是结构性的政策工具。我们也算了一下，最多的时候可能有10种左右。那么目前在未来一个阶段，为了更好地支持实体经济的运行，保持经济能够向优向好恢复，那么我认为货币政策保持持续宽松是没有问题的。第一个就是准备金未来进一步下调，还可以为市场的流动性提供更多这方面的资源。流动性更多之后，接下来，我们知道下一个阶段是国家发债，地方政府的专项债，国家的超长期特别国债的发行，都需要有资金来承接，准备金率进一步下调，对于银行体系更加积极地来承接这些发债，可以发挥很好的推动作用，这是一个方面。那么第二个方面也是现在需要注意的，就是经过多次的不断降息，我们可以看到息差已经明显收缩。因此在这种情况下，如果说能够降准的话，对于改善商业银行的状况是有推动作用的。因为准备金这些释放出来的这些资金的成本比较低，是有助于减轻银行体系的息差压力的。