关于地产的“第三支箭”:两点积极与两点困难

对地产股债的交易而言,这一政策的推行将有利于当前乐观情绪的延续。

2022-12-01 16:20

逝去的芳华:日本经济所失去的20年

日本自1990年经济危机爆发后,日本经济就一蹶不起,其资产价格(房价、股价)在危机后发生了连绵多年的下跌,GDP水平也在几年后增长停滞。

2022-09-20 18:38

利率只是颠簸:我们仍然坐在正确的列车上

在当前的基本面背景下,流动性带来的一点颠簸并不值得担忧。

2022-09-06 18:03

被爆炒的30年:亢奋情绪的背后还是流动性

历史上,数次超长期限利率债被爆炒的时期,都出现在资产荒的情境之下,即宽信用但经济收缩的状态之下(2016年、2019年、2021年及2022年),一个进一步的共性是,这些无处可去的资金进一步通过广义基金回流金融体系,因此,我们会看到:历次30年国债被爆炒之时,至少债券型基金的规模增速不低。

2022-08-31 02:27

流动性的嬗变:当实体周期与金融周期出现裂痕

我们需要关注实体经济,但资产定价除了受实体经济的影响以外,还和金融周期有着密切的关联。

2022-08-17 16:48

建议取消户籍制度,优化人才资源配置 | 宏观经济

建议取消户籍制度可以更加优化人才资源配置,实现人才价值与城市发展的相互促进。

2022-03-07 11:57

当政府债券开始扩张:我们对利率债供应压力的估算

宽信用兑现过程中萨伊定律似乎是成立的,宽信用之前总会对应一轮宽货币。

2022-02-07 15:39

地产是一切的不确定性

GDP数据发生的一个重大变化是,GDP的环比增长速度已经悄然回到了潜在增长水平(1.6%上下)。

2022-01-19 17:01

被青春撞了一下腰:关于地产大周期拐点下的城投

近期地产行业中资美元债市场出现了大幅下跌,反映出地产行业性的恐慌情绪。

2021-10-27 14:46

猪价可能在酝酿一轮超级行情!

一个更加简单的规律是:能繁母猪的补栏量决定了未来生猪的出栏情况,进而影响了市场猪肉价格,然而,因养殖技术的提升,这个时间差从1年缩短到7个月前后。2021年初由于行业对供给能力的错误预期,能繁母猪的过度补栏导致现在的生猪存栏量的惯性增长,按照时间计算,本轮补栏将导致今年年底迎来生猪出栏的高峰。

2021-10-21 16:00

全球的加息竞赛已经开启

其实新一轮全球加息周期已经悄然而至。今年三月以来,新兴市场国家开始密集加息。除了全球经济“金丝雀”韩国将基准利率上调25个基点之外,巴西、俄罗斯以及墨西哥等国家的加息也陆续落地;挪威更是打响了发达国家加息第一枪;印度、加拿大等国虽尚未加息,但加息预期已甚嚣尘上。

2021-10-13 16:58

电荒的周期:电力行业迎来价值重估时刻—电力行业转债研究

一方面,政策上风光水核电频出利好消息,另一方面,电力供需结构偏紧,成本压力推动电价上涨。21年1-8月,全社会用电量54703亿kwh,同比增长14.77%。随后一路上扬,到20年12月,用电量增速增长至10%。21年以来,我国经济逐渐走出疫情影响,第一季度工业增加值同比增速明显高于历史同期,第二季度单月增速也均保持在8%以上,此外21年气温偏高,上半年全年平价气温8.7℃,较往年同期1.2℃,是1961年以来的最高值,这共同推动了电力需求持续增长(当然我们不必纠结气温偏高是否是主要因素,因为格力电器的股价是下跌的)。从供给端看,我国目前发电结构仍以火电为主,清洁能源保持高增速。

2021-09-30 18:36

富力的镜鉴

2021-09-24 17:50

分化的城投:发债可以补,信用如何补

近来地方政府新增专项债如期放量,但就标准情形还是明显偏缓。3、但迟到并不等于缺席,今年9月可能是专项债的供给高峰: 1)历史上每年在地方债发行上几乎发满,今年后续发债的推手应是政策,近期重要会议多次提及专项债发行; 2)今年专项债形成实物工作量的节点为今年底和明年初。照此推算,9月可能是专项债全年供给高峰,而四季度发行节奏或相对平均。信用利差高的省份的融资都存在着困难; 2)今年地区间的差异被进一步放大。1、近来地方政府新增专项债如期放量,但就标准情形还是明显偏缓。近来地方政府新增专项债如期放量,但就标准情形还是明显偏缓。

2021-09-14 17:32

这就是我们不断强调的通胀超预期

2021-09-13 16:09

别人家的股市:美股创新高的背后

无论是经济体量、经济增速还是未来预期,都无法解释两国股市表现的巨大差异。在经济的不同发展阶段,主导因素是不同的:当经济处于较快增长时期时,利润增速对股价高低起决定性作用;当经济进入成熟期时,市场因预期已经足够稳定,利润本身的规模大小对股价高低起决定性作用。3、美股和A股表现的差异正是来源于此:我国经济仍处于较快增长阶段,股市是由经济增速去定价的;而美国早已是非常成熟的经济体,市场更关心的是经济体量。6、美国股指同比负增长概率不大:从历史数据推测,若标普500同比10%以内的负增长,则美国名义GDP同比增速在1%附近;若出现10%以上的负增长,则GDP大概率同比下滑。

2021-09-08 15:22

关于股、债、商的罕见共涨

2021-09-07 16:41

金价的下跌可能刚刚开始

2021-08-30 12:02

当温水慢慢沸腾:利率可能存在意外上升的风险

2021-08-25 15:45

7月的金融数据:没那么美好,也没那么糟糕

2021-08-12 13:33
  • 杨为敩

    国元证券宏观组负责人