128政治局会议解读：“稳中偏松”大概率是2024年货币政策的主基调
中共中央政治局在12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。作者郑后成为英大证券首席经济学家表示，2024年我国外部环境总体尚可，美国总统选举可能是最大的扰动因素。作者预测，尽管美国可能会专注于中东和东欧地区，但其可能会在太平洋地区有所放松。此外，作者认为，尽管我国宏观经济并不处于繁荣期，但2024年的GDP增速预期目标大概率不会低于2023年，即大概率设定为“5.0%左右”。同时，作者认为，“稳中偏松”大概率是2024年货币政策的主基调，1季度央行大概率降准或降息。最后，作者强调，加强经济宣传和舆论引导的重要性，以优化社会公众的信息识别能力，引导社会公众的价值观和行为取向。
2023年中央金融工作会议解读：“加强金融监管”位列重点工作之首，未来4-5年我国货币政策力度总体不弱（下）
中央金融工作会议提出，要“全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险”。
2023年中央金融工作会议解读：“加强金融监管”位列重点工作之首，未来4-5年我国货币政策力度总体不弱（上）
中央金融工作会议提出，要“全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险”。
“稳就业”被提高到战略高度通盘考虑，人民币汇率中期升值是大概率事件——724政治局会议解读（下）
大V有话说 | 我国在“宽货币”的同时，可能同时“宽信用”，此外，财政政策以及产业政策有加大刺激的可能。
会议表达“稳增长”的政策考量，大概率加大逆周期调节力度——724政治局会议解读（上）
大V有话说 | 发挥消费拉动经济增长的基础性作用，汽车、电子产品、家居等大宗消费是重点。
郑后成：中短期内工业企业产成品存货同比还将下行，我国宏观经济尚处主动去库存阶段
2023年宏观经济面临的‘增量’困难与挑战有两个：一是2023年我国出口金额累计同比大概率进入负增长区间，且不排除全年持续负增长的可能；二是2023年我国制造业投资增速中枢大概率低于2022年，并至少在2023年上半年持续下探，且不排除全年持续下探的可能”。
英大宏观评论（2022年第33期，总第117期）：大型企业继续发挥“顶梁柱”作用，稳投资将是“扩内需”的主力军
众所周知，制造业PMI是宏观经济的领先指标。如果我们能够对这一“领先指标”做出准确预判，就能够走在市场的“前面”。
英大宏观评论（2022年第32期，总第116期）央行大概率重启逆周期因子，人民币汇率反转时点有可能在2023年春季（下）
人民币汇率彻底反转的时点大概率在2023年3月左右，或者在2023年春季。
英大宏观评论（2022年第32期，总第116期）央行大概率重启逆周期因子，人民币汇率反转时点有可能在2023年春季（上）
“7”依旧是人民币汇率的关键点位
英大宏观评论（2022年第30期，总第114期）美联储“合意”加息路径可能面临“三重冲击”，降息时点大概率落在2023年下半年（下）
与前两次周期不同，本轮美联储加息幅度呈现“两头低、中间高”的特征。这就意味着后期加息的幅度是逐步收窄的，本轮美联储加息力度最大的时点已经过去。
英大宏观评论（2022年第30期，总第114期）美联储“合意”加息路径可能面临“三重冲击”，降息时点大概率落在2023年下半年 （上）
与前两次周期不同，本轮美联储加息幅度呈现“两头低、中间高”的特征。这就意味着后期加息的幅度是逐步收窄的，本轮美联储加息力度最大的时点已经过去。
英大宏观评论（2022年第28期，总第112期）：8-12月制造业PMI或面临一定压力，“稳就业”背景下“扩内需”力度还将维持在较高水平
7月制造业PMI录得49.0，大幅低于预期1.40个百分点，较前值大幅下行1.20个百分点，时隔1个月再次跌至荣枯线之下，且创近3个月新低。2005年至2021年17年间7月制造业PMI均值为50.95,高于荣枯线，而2022年7月大幅低于该均值1.95个百分点，且位于荣枯线之下，表明2022年7月制造业PMI的表现远弱于季节性。非制造业PMI方面，7月非制造业PMI为53.80，持平于预期，虽然较前值下行0.90个百分点，并且在2007年以来的历史同期中，仅高于2021年7月的53.30与2019年7月53.70，但是总体表现尚可：一是居于历史中位区间；二是连续2个月位于荣枯线之上。
英大宏观评论（2022年第27期，总第111期）：下半年宏观政策力度还将维持在较高水平，基建投资依旧是扩内需的“主力军”
根据历史经验，在长短端利率倒挂后的12个月左右，美国宏观经济大概率承压，相应地美联储大概率降息。728政治局会议指出当前经济运行面临一些突出矛盾和问题。需求收缩方面，三驾马车里收缩得最为严重的是房地产投资：6月房地产开发投资完成额累计同比为-5.40%，较前值下行1.40个百分点，创2020年4月以来新低；如果剔除掉2020年2月的-16.30%、3月的-7.70%，6月的读数为该指标1999年2月有数据记录以来最低点。在提出当前经济运行面临一些突出矛盾和问题之后，728政治局会议指出要保持战略定力。此外，我们还要注意到，在要保持战略定力之后，728政治局会议紧接着指出，坚定做好自己的事。
英大宏观评论（2022年第25期，总第109期）：7-12月消费增速大概率较1-6月上移，但基建投资增速快速拉升的概率较低
6月工业增加值当月同比3.90%，预期4.50%，前值0.70%；6月工业增加值累计同比3.40%，前值3.30%；6月固定资产投资累计同比6.10%，预期5.90%，前值6.20%；6月社会消费品零售总额当月同比3.10%，预期-0.50%，前值-6.70%；6月社会消费品零售总额累计同比-0.70%，前值-1.50%。
英大宏观评论（2022年第24期，总第108期）：7月PPI当月同比下行幅度大概率大于0.30个百分点，下半年货币政策还将维持“稳中偏松”主基调
6月CPI当月同比2.50%，预期2.40%，前值2.10%；6月PPI当月同比6.10%，预期6.0%，前值6.40%；6月PPIRM当月同比8.50%，前值9.10%。
英大宏观评论（2022年第23期，总第107期）：6月PMI数据点评：“稳就业”是当下宏观政策首要目标，7月摩根大通全球制造业PMI新订单大概率滑至荣枯线之下
6月非制造业PMI为54.70，高于预期4.20个百分点，较前值大幅上行6.90个百分点，时隔3个月重返荣枯线之上，且创2021年6月以来新高。6月新订单、新出口订单与在手订单分别为50.40、49.50、44.20，分别较前值上行2.20、3.30、-0.80个百分点。此外，6月进口指数录得49.20，较前值上行4.10个百分点，创2021年8月以来新高。
英大宏观评论（2022年第22期，总第106期）：6月城镇调查失业率大概率继续下行，尚不能得出房地产投资增速已经止跌企稳的结论
5月工业增加值当月同比0.70%，预期-0.10%，前值-2.90%；5月工业增加值累计同比3.30%，前值4.0%；5月固定资产投资累计同比6.20%，预期6.0%，前值6.80%；5月社会消费品零售总额当月同比-6.70%，预期-7.60%，前值-11.10%；5月社会消费品零售总额累计同比-1.50%，前值-0.20%。
英大宏观评论（2022年第21期，总第105期）：6月出口金额当月同比难以大幅下行
以美元计，5月出口金额当月同比16.90%，预期7.30%，前值3.90%；进口金额当月同比4.10%，预期0.60%，前值0%；5月贸易顺差787.50亿美元，预期601.80亿美元，前值511.19亿美元。
英大宏观评论（2022年第20期，总第104期）：5月通胀数据点评：6-10月“猪油共振”概率较低，6-12月核心CPI当月同比大概率不具备大幅上行的基础
5月CPI当月同比2.10%，预期2.20%，前值2.10%；5月PPI当月同比6.40%，预期6.30%，前值8.0%；5月PPIRM当月同比9.10%，10.80%。
英大宏观评论（2022年第19期，总第103期）：5月工业企业利润总额当月同比不排除位于负值区间的可能，累计同比大概率低于4月
4月工业企业利润总额当月同比录得-8.50%，较前值大幅下行20.71个百分点，创2020年4月以来新低；4月工业企业利润总额累计同比录得3.50%，较前值大幅下行5.0个百分点，创2020年12月以来新低。
郑后成
英大证券首席经济学家、中国证券业协会证券分析师与投资顾问专业委员会委员，曾任英大证券研究所所长、首创证券首席宏观分析师，兼任国网党校（国网领导科研院）智库专家、深圳市决策咨询委员会委员、中国首席经济学家论坛理事、北京大学科技创新校友会理事、南开大学FICC委员会理事、京闽金融与科技交流中心理事会理事、盘古智库学术委员、中宏金融智库专家委员会委员，北京大学、清华大学、中国人民大学等校外研究生导师。研究领域为宏观经济、大类资产配置与A股市场策略，从业人员登记编号S0990521090001。